Le compte à rebours hebdomadaire des élections américaines pour les investisseurs

Graphique de la semaine : L'évolution du prix de l'or vers des sommets historiques est-elle liée aux élections américaines ?

Graphique : Gold spot (XAUUSD- en bleu foncé), en route vers de nouveaux records historiques cette semaine, dépassant les USD 2,500 l'once troy pour la première fois de son histoire. Cette année, le prix de l'or a augmenté de plus de 21 %, contre 17,6 % pour l'indice américain S&P 500. Il convient de noter qu'un ETF populaire de mineurs d'or, le VanEck Gold Miners UCITS ETF SIX (GDX - en gris), a également augmenté, mais il est loin d'avoir atteint ses plus hauts niveaux historiques. Cela pourrait être dû à des problèmes de rendement dans les mines d'or, à la vente à terme de la production par les mineurs et à l'augmentation des coûts d'extraction.
La hausse récente de l'or est-elle liée aux élections américaines ? Après tout, aucun des deux partis américains ne fait vraiment d'efforts pour suggérer qu'il a l'intention de faire quoi que ce soit au sujet de la trajectoire terrifiante de l'explosion de la dette nationale des États-Unis. La politique de Harris propositions dévoilées à la fin de la semaine dernière alourdirait encore la dette si aucune recette fiscale compensatoire n'était trouvée pour la financer. Les énormes réductions d'impôts de Trump et les énormes programmes de dépenses fiscales de Biden ont porté la dette nationale américaine à 122 % du PIB. Il y a certainement d'autres facteurs en jeu, mais la hausse du prix de l'or est presque certainement due en partie aux finances publiques de plus en plus fragiles des États-Unis, les investisseurs mondiaux mettant en doute la solvabilité de l'émetteur du dollar américain, la monnaie de réserve mondiale. Et les finances américaines ne peuvent que se dégrader davantage quel que soit l'occupant de la Maison Blanche lors de la prochaine récession, lorsque les dépenses visant à atténuer l'impact de la faiblesse économique augmenteront inévitablement à mesure que les recettes fiscales diminueront. Si le gouvernement américain n'a pas les moyens d'assurer le service de sa dette, l'inflation et les « taux réels » négatifs (la différence entre les taux d'intérêt et le taux d'inflation) sont le seul moyen pour le gouvernement de se désendetter. Cette dynamique favorise les actifs durs comme l'or à long terme.

Deux points essentiels concernant les élections américaines de cette semaine :

1. Les sondages et les marchés de prédiction sont de mauvais indicateurs des résultats des élections américaines.

Il est toujours essentiel de souligner que les sondages politiques américains ont induit en erreur de nombreux observateurs quant aux résultats probables des dernières élections. En 2016, les moyennes des sondages nationaux étaient pratiquement exactes et ont même légèrement surestimé la popularité de Trump. Mais ce qui a permis à Trump de remporter l'élection, ce sont des résultats plus élevés que prévu et des victoires serrées dans des États américains considérés comme des démocraties sûres, en particulier la Pennsylvanie, le Michigan et le Wisconsin. Qu'est-ce qui a fait basculer ces États en faveur de Trump ? La réponse très courte est . La participation électorale, car de nouveaux électeurs qui n'avaient jamais voté auparavant se sont soudainement présentés aux urnes.

Nous en reparlerons dans les semaines à venir, mais tant que les sondages seront proches, l'élection sera perdue par Trump, à moins que des électeurs clés ne soient très motivés pour Harris par rapport à Trump.

2. La récente volatilité des marchés n'a pas grand-chose à voir avec la dynamique des élections américaines.

À ce stade, il est impossible de mettre en évidence des évolutions du marché qui soient entièrement et uniquement liées à l'issue des élections américaines. Mais il y a eu un regain d'activité sur les marchés au moment de la tentative d'assassinat de Trump qui était sans doute lié à l'augmentation des chances qu'il gagne à la suite de cet événement. Il s'agit notamment d'une hausse soudaine des crypto-monnaies, dont Trump s'est dit très favorable, et d'une augmentation des actions des petites capitalisations et des valeurs financières telles que les grandes banques. Les valeurs financières se sont redressées, car le marché sait que Trump est favorable à une déréglementation générale. Et le marché se souvient probablement aussi de l'envolée des actions des petites capitalisations lorsqu'il a été élu président en 2016, parce qu'il avait promis d'énormes réductions de l'impôt sur les sociétés, qu'il a réalisées en 2017.

Mais comme nous l'expliquons sur , le podcast Saxo Market Call qui traite de la volatilité des marchés et des scénarios électoraux de cet été, la grande majorité de la volatilité de ces dernières semaines a été liée à des questions non électorales.

L'avenir : Ce que nous verrons

Harris et Trump : une semaine clé pour les deux candidats.

Cette semaine est cruciale pour la campagne de M. Harris, car la convention nationale du parti démocrate a débuté hier. Le vice-président Walz s'exprimera mercredi et M. Harris prononcera son discours d'acceptation de l'investiture jeudi. Elle se débrouille très bien avec un téléprompteur et a insufflé une formidable énergie dans la campagne démocrate. Mais l'un des points faibles connus de Mme Harris est « le moment non scénarisé », car elle a eu du mal à faire des gaffes et à communiquer efficacement lors de conférences de presse avec des questions non scénarisées et lors d'entretiens individuels, même avec un journaliste amical. Mais à un moment ou à un autre, ce gros plan devra avoir lieu, probablement avant la fin du mois d'août.

Trump, quant à lui, semble s'intéresser à cette faiblesse et l'a même vantée haut et fort. Pour sa part, il lancera cette semaine une vaste campagne de rassemblements dans plusieurs « swing states » et participera à de nombreuses conférences de presse et interviews.

En bref : ce sera la première semaine où les deux campagnes se dérouleront à plein régime en même temps. Restez à l'écoute !

Trump va-t-il faire quelque chose de spectaculaire pour secouer sa course ?

Du côté de Trump, beaucoup ont spéculé que la chute de Trump dans les sondages pourrait signifier qu'il cherche à redémarrer sa campagne de manière spectaculaire. En 2016, c'est à cette période de la saison électorale qu'il a renvoyé des personnalités clés de la campagne et qu'il a opté pour le « full MAGA » avec l'équipe de conseillers de Kellyanne Conway et de Steve Bannon. Pourrait-il envisager de faire de même cette fois-ci ? Même son impopulaire vice-président Vance pourrait-il être dans la ligne de mire si tard dans la course ? Avec Trump, on ne sait jamais.

Les moteurs du marché liés aux élections à partir d'ici.

Le marché est revenu en force après les récentes turbulences, en partie grâce aux données américaines favorables qui ont montré une inflation légèrement inférieure aux prévisions et de meilleures données sur le marché du travail, ce qui a fait naître l'espoir d'un « atterrissage en douceur » ou même d'une absence d'atterrissage. À court terme, le marché ne mettra probablement pas les élections à l'ordre du jour, à moins que les sondages ne changent radicalement. Qu'est-ce qui pourrait déclencher un tel changement ? Cette liste pourrait inclure une interview rapprochée et non scénarisée de M. Harris, une réinitialisation spectaculaire de la campagne de M. Trump, mais surtout le débat du 10 septembre.

A la semaine prochaine !

*Note de bas de page : fivethirtyeight.com est l'un des agrégateurs et analyseurs de sondages les plus connus. Il a été beaucoup plus précis que les médias traditionnels en prédisant 30 % de chances de victoire pour Trump (ce qui n'est pas une mauvaise décision, étant donné qu'un changement d'environ 55 000 voix parmi les plus de 10 millions d'électeurs en Pennsylvanie et au Michigan aurait permis à Clinton de remporter l'élection). Mais même après un examen de conscience sur les raisons des sondages aux États-Unis, en particulier dans les États du Midwest qui ont surpris beaucoup de monde en se prononçant pour Trump, les sondages agrégés sur fivethirtyeight.com's suggéraient une marge de victoire écrasante de 8 % pour Biden, qui s'est avérée n'être que de 4,5 %.

**Note de bas de page : PredictIt est un marché réel en ligne qui permet aux participants d'échanger des actions en fonction des résultats d'événements politiques, et représente donc des traders qui ont une véritable « peau dans le jeu » sur les résultats. La combinaison des cotes Harris/Trump peut parfois atteindre plus de 100, contrairement aux sondages classiques.

Note de bas de page : Qui est John J. Hardy ? John est le stratège macroéconomique en chef de Saxo. Il a plus de vingt ans d'expérience sur les marchés financiers, notamment en tant qu'ancien responsable de la stratégie de change de Saxo. Il est également américain, ayant grandi à Houston, TX, et a une passion de longue date pour le déroulement des élections américaines et leur place dans l'histoire.