Týždenný odpočet volieb v USA pre investorov

Graf týždňa: Súvisí pohyb ceny zlata na historické maximá s voľbami v USA?

Graf: Najobchodovanejší ETF na zlato, SPDR Gold akcie (GLD - tmavomodrou farbou), sledoval tento týždeň cenu zlata na nové historické maximá, keď prvýkrát v histórii vzrástla nad USD 2,500 za trójsku uncu. Cena zlata v tomto roku vzrástla o viac ako 21 % oproti 17,6 % v prípade amerického indexu S&P 500. Všimnite si, že obľúbený ETF ťažiarov zlata, VanEck Gold Miners UCITS ETF (GDX - sivou farbou), tiež vzrástol, ale nie je ani zďaleka na historických maximách. Dôvodom by mohli byť problémy s výnosmi v zlatých baniach, forwardový predaj produkcie zo strany baníkov a rastúce náklady na ťažbu.
Súvisí nárast zlata v poslednom období nejako s voľbami v USA? Koniec koncov, ani jedna z dvoch amerických strán sa nesnaží naznačiť, že plánuje niečo urobiť s desivou trajektóriou narastajúceho štátneho dlhu USA. Harrisova politika návrhy predstavené koncom minulého týždňa by viedli k ďalšiemu zadlžovaniu, ak sa nenájdu kompenzačné daňové príjmy na ich zaplatenie. Trumpove obrovské daňové škrty a Bidenove obrovské fiškálne výdavkové programy spôsobili, že štátny dlh USA dosiahol 122 % HDP. Určite sú v hre aj iné faktory, ale rastúca cena zlata je takmer určite čiastočne spôsobená čoraz neistejšími verejnými financiami USA, keďže svetoví investori spochybňujú úverovú bonitu emitenta amerických dolárov, svetovej rezervnej meny. Financie USA sa môžu v ďalšej recesii ešte viac zhoršiť bez ohľadu na to, kto bude v Bielom dome, keď sa výdavky na zmiernenie dopadov ekonomickej slabosti nevyhnutne zvýšia, keďže daňové príjmy klesnú. Ak si vláda USA nemôže dovoliť obsluhovať svoj dlh, inflácia a záporné "reálne sadzby" (rozdiel medzi úrokovými sadzbami a mierou inflácie) sú pre vládu jediným spôsobom, ako sa oddlžiť. Táto dynamika dlhodobo zvýhodňuje tvrdé aktíva, ako je zlato.

Dva kľúčové body k voľbám v USA tento týždeň:

1. Prieskumy verejnej mienky a Predpoveď trhy sú zlými ukazovateľmi šancí na výsledok volieb v USA.

Vždy je dôležité zdôrazniť, že politické prieskumy v USA zavádzali mnohých pozorovateľov, pokiaľ ide o pravdepodobné výsledky nedávnych volieb. V roku 2016 boli priemery celoštátnych prieskumov v podstate na mieste a dokonca mierne nadhodnotili Trumpovu popularitu. Trumpovi však voľby priniesli lepšie výsledky, než sa očakávalo, a tesné víťazstvá v štátoch USA, ktoré boli považované za bezpečne demokratické - najmä v Pensylvánii, Michigane a Wisconsine. Čo spôsobilo, že sa tieto štáty zrazu priklonili k Trumpovi? Veľmi stručná odpoveď znie: volebná účasť, keďže k urnám zrazu prišli noví voliči, ktorí predtým nikdy nevolili.

V nasledujúcich týždňoch o tom budeme ešte veľa hovoriť, ale pokiaľ budú prieskumy verejnej mienky blízko, voľby môže Trump prehrať, pokiaľ sa nenájdu kľúčoví voliči, ktorí sú vysoko motivovaní pre Harrisovú v porovnaní s Trumpom.

2. Nedávna volatilita trhu mala len veľmi málo spoločného s dynamikou volieb v USA

V tejto fáze nie je možné poukázať na vývoj na trhu, ktorý by bol plne a výlučne spojený s výsledkami volieb v USA. V čase pokusu o atentát na Trumpa však došlo k prudkej aktivite na trhu, ktorá pravdepodobne súvisela s posilnením šancí na jeho víťazstvo po tejto udalosti. To zahŕňalo náhly prudký nárast kryptomien, ktoré Trump výrazne podporil, a prudký nárast cien malých akcie a finančných akcie, ako sú veľké banky. Finančné akcie rástli, keďže trh vie, že Trump je naklonený všeobecnej deregulácii. A trh si pravdepodobne spomenul aj na prudký nárast cien akcií s nízkou kapitalizáciou akcie, keď bol v roku 2016 zvolený za prezidenta, a to vďaka jeho prísľubu obrovského zníženia dane z príjmov právnických osôb, ktoré v roku 2017 zrealizoval.

Ako však tvrdíme v podcaste Saxo Market Call , v ktorom diskutujeme o volatilite trhov a volebných scenároch tohto leta, prevažná väčšina volatility v posledných týždňoch súvisela s inými ako volebnými otázkami.

Výhľad do budúcnosti: Čo budeme sledovať

Scenár Harrisovej verzus Trump bez scenára: kľúčový týždeň pre oboch kandidátov.

Tento týždeň je pre Harrisovú rozhodujúci, pretože včera sa začal Národný konvent Demokratickej strany, na ktorom v stredu vystúpi viceprezident Walz a vo štvrtok Harrisová prednesie prejav pri príležitosti prijatia nominácie. Veľmi dobre si poradila s teleprompterom a vniesla do demokratickej kampane obrovskú energiu. Známou slabinou Harrisovej je však "moment bez scenára", keďže na tlačových konferenciách bojuje s gagmi a efektívnou komunikáciou s otázkami bez scenára a rozhovormi jeden na jedného, dokonca aj s priateľským reportérom. Raz však bude musieť prísť ten okamih - pravdepodobne pred koncom augusta.

Zdá sa, že Trump si túto slabinu vyhliadol a dokonca ju hlasno propagoval. Tento týždeň sa chystá zúčastniť sa na mítingoch v niekoľkých štátoch, kde sa mu darí, a zúčastní sa viacerých tlačových konferencií a rozhovorov.

Stručne povedané: toto bude prvý týždeň, keď obe kampane budú prebiehať súčasne na plné obrátky. Zostaňte naladení!

Urobí Trump niečo dramatické, aby otriasol svojím pretekom?

Na Trumpovej strane mnohí špekulovali, že Trumpov prepad v prieskumoch by mohol znamenať, že sa snaží o nejaký dramatický reštart svojej kampane. V roku 2016 práve v tomto čase volebného obdobia vyhodil kľúčové postavy kampane a s poradným tímom Kellyanne Conwayovej a Steva Bannona sa pustil do "plného MAGA". Mohol by sa tentoraz chystať na podobný krok? Mohol by byť aj jeho nepopulárny viceprezident Vance v palebnej línii tak neskoro? Pri Trumpovi nikdy neviete.

Hnacie sily trhu súvisiace s voľbami.

Trh sa po nedávnych otrasoch vrátil späť, čiastočne vďaka priaznivým údajom z USA, ktoré ukázali mierne nižšiu infláciu, ako sa očakávalo, a lepším údajom z trhu práce, čo vyvolalo nádej na "mäkké pristátie", alebo dokonca na žiadne pristátie. V najbližšom období trh pravdepodobne nezaradí voľby výraznejšie na program dňa, pokiaľ sa v prieskumoch niečo dramaticky nezmení. Čo by mohlo vyvolať takúto zmenu?  Tento zoznam by mohol zahŕňať rozhovor s Harrisovou zblízka bez scenára, dramatický reset Trumpovej kampane, ale najmä debatu z 10. septembra.

Uvidíme sa budúci týždeň!

*Poznámka: fivethirtyeight.com je jedným z najznámejších agregátorov a analyzátorov prieskumov verejnej mienky. Bola oveľa presnejšia ako mainstreamové médiá, keď predpovedala 30 % šancu na Trumpovo víťazstvo (čo nie je zlý odhad vzhľadom na to, že v Pensylvánii a Michigane by voľby vyhrala Clintonová, ak by medzi viac ako 10 miliónmi voličov získala približne 55 000 hlasov). Ale aj po následnom pohľade do duše, prečo prieskumy verejnej mienky v USA, najmä v štátoch na stredozápade, ktoré mnohých prekvapili tým, že sa priklonili k Trumpovi, fivethirtyeight.com's súhrnné prieskumy naznačovali Bidenovo víťazstvo s náskokom 8 %, čo sa ukázalo len ako 4,5 %.

**Poznámka pod čiarou: PredictIt je reálny online obchodný trh, ktorý umožňuje účastníkom obchod akcie na základe výsledkov politických udalostí, a tak predstavuje obchodníkov s reálnou "kožou v hre" na výsledky. Kombinácia kurzov Harris/Trump môže na rozdiel od štandardných prieskumov niekedy dosiahnuť viac ako 100.

Poznámka pod čiarou: Kto je John J. Hardy? John je hlavný makrostratég spoločnosti Saxo s viac ako dvadsaťročnými skúsenosťami na finančných trhoch, najmä ako bývalý vedúci oddelenia devízovej stratégie spoločnosti Saxo. Je tiež Američan, ktorý vyrastal v Houstone v Texase a dlhodobo sa venuje sledovaniu priebehu amerických volieb a ich miesta v histórii.