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Perspectives de change : Les tarifs douaniers renforcent-ils le dollar ?

Perspectives de change : Les tarifs douaniers renforcent-ils le dollar ?

Prévisions trimestrielles
John J. Hardy

Responsable de la Stratégie Macroéconomique

Voici un résumé des points clés concernant le rôle du dollar américain et la stratégie tarifaire de l'administration Trump :

  1. Rôle Dominant du Dollar Américain : L'administration Trump cherche à maintenir le statut du dollar comme la monnaie de réserve mondiale préférée. Cette stratégie inclut l'utilisation de tarifs douaniers et d'autres mesures pour corriger les déséquilibres commerciaux perçus, en tirant parti de la domination du dollar pour imposer des mesures économiques aux partenaires commerciaux.

  2. Risques de Militarisation du Dollar : Des propositions comme l'imposition de frais sur les avoirs étrangers en bons du Trésor américain comportent des risques de réactions négatives à l'échelle mondiale. Cela pourrait inciter les pays à rechercher des alternatives au dollar, menaçant ainsi sa position dominante.

  3. Impacts sur les Marchés des Devises : Le premier trimestre pourrait être volatil avec la mise en œuvre de nouvelles mesures par l'administration Trump, notamment des droits de douane. La force du dollar, exacerbée par ces tarifs, pourrait aggraver les conditions financières mondiales, en particulier pour les marchés émergents.

  4. Stratégies de Trump : Trump a menacé d'imposer des droits de douane de 100 % et de restreindre l'accès aux marchés américains pour les pays cherchant à créer ou soutenir des alternatives au dollar. L'objectif est de réduire les avantages tirés par ces pays de l'utilisation d'un dollar surévalué.

  5. Propositions de Stephen Miran : Miran suggère des mesures comme l'imposition d'un impôt sur les avoirs étrangers en bons du Trésor et l'obligation pour ces entités de détenir des obligations à très long terme. Ces mesures visent à alléger les besoins d'émission du Trésor américain, mais comportent des risques de rejet par les partenaires commerciaux.

  6. Défis pour le Marché du Trésor : Le Trésor américain fait face à des défis de liquidité en raison de l'augmentation des déficits. Toute instabilité pourrait nécessiter une intervention de la Fed et du Trésor pour stabiliser le marché, potentiellement via des mesures comme l'assouplissement quantitatif ou des plafonds de rendement.

En résumé, la stratégie de l'administration Trump visant à renforcer le rôle du dollar tout en imposant des mesures économiques aux partenaires commerciaux comporte des risques significatifs. Ces actions pourraient provoquer des réactions négatives à l'échelle mondiale et menacer la stabilité du marché du Trésor américain.

Source : Bloomberg Bloomberg

À l'approche de 2025, le dollar américain et les politiques tarifaires de l'administration Trump sont au centre des préoccupations, influençant les marchés des changes et des matières premières. Voici un résumé des points clés :

Dollar Américain et Tarifs Douaniers

  • Dollar Fort : Le dollar américain a atteint des niveaux record, ce qui resserre les conditions financières mondiales, particulièrement pour les marchés émergents où une grande partie de la dette est libellée en dollars.
  • Impact des Tarifs : Les tarifs douaniers de Trump pourraient renforcer le dollar, mais des défis tels que le financement du Trésor américain pourraient limiter cette hausse. Un dollar fort pourrait exacerber les tensions économiques mondiales.

Perspectives des Devises

  • USDCNH : Le taux de change USDCNH est crucial pour évaluer les relations entre les États-Unis et la Chine. Une approche coopérative pourrait affaiblir le dollar et renforcer le CNH.
  • EURUSD : L'euro pourrait tester la parité avec le dollar, mais des surprises positives pourraient survenir si l'Europe adopte une relance budgétaire plus vigoureuse.
  • USDJPY : Le yen pourrait être influencé par les rendements des bons du Trésor américain et les politiques de la BoJ. Une intervention de la Fed pourrait également affecter le yen.
  • CHF et GBP : Le franc suisse pourrait être maintenu faible par rapport à l'euro, tandis que la livre sterling fait face à des risques de stagflation.
  • AUD, CAD, NZD : L'AUD dépend des mesures de relance chinoises, le CAD pourrait bénéficier d'un changement politique au Canada, et le NZD suivra les tendances des matières premières.

Monnaies des Pays Émergents

  • Corrélation avec le Dollar : Les devises des marchés émergents seront influencées par la force du dollar, avec une attention particulière sur le renminbi chinois (CNH).
  • MXN : Le peso mexicain dépendra des relations entre Trump 2.0 et le gouvernement mexicain, notamment en ce qui concerne les tarifs douaniers et d'autres questions bilatérales.

Conclusion

Les perspectives pour le premier trimestre de 2025 sont marquées par une volatilité potentielle due aux politiques tarifaires et à la force du dollar. Les investisseurs devront surveiller de près les développements politiques et économiques pour naviguer dans cet environnement complexe.

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