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金は、資産の避難先としての需要が拡大するにつれて3,000米ドルを超えて急騰します
商品
オーレ・ハンセン
コモディティ戦略責任者（Saxo Group）
このアップデートのポイント:
- 金はついに1オンスあたり3,000米ドルを超え、次はどうなるのかという明白な疑問を提起しています。
- 力強い上昇の背後には複数の原動力の要因があり、その中には長く続く原動力もあれば、最終的には衰退していく原動力もあります。
- 短期的には、トレーダーは米国のスタグフレーションの兆候やトランプ大統領の関税措置に関する癇癪を探り、さらなる上昇を支えることになるでしょう。
- 実物資産のマネーマネージャーは、特に欧米では、金に戻るために強い恐怖を必要としていましたが、それが今まさに起こっています。
金は今日、初めてオンスあたり3,000米ドルを突破し、世界中の中央銀行が保有する標準的な400オンス(12.4kg)の金の延べ棒の価格を1,200,000米ドルに押し上げました。これは、私がロンドンのヘッジファンドでスポット地金を取引した1999年の110,000米ドルから大幅に上昇したことを示しています。この急騰は、長期的なバイ・アンド・ホールド（買い持ち）資産としての金の地位を強化するだけでなく、世界的な不安定性の高まりを反映しており、金塊やある程度は銀などの安全な資産の避難先に対する強い需要が高まっています。
金が3,000米ドルに達した今、利益確定の期間が続き、先月のピークである2,956米ドルまたは2,930米ドルまで引き戻される可能性があります。しかし、世界的なリスクが大幅に緩和され、投機家が投機的な先物ポジションを減らすことを余儀なくされるほど勢いが損なわれない限り、より広範な見通しは強気のままです。安全な資産の避難先としての需要と中央銀行の買い入れに加え、財政面での懸念が引き続き金を下支えするはずです。スポット金は年初来で14%上昇し、1年間の上昇率は39%近く上昇しています。大幅な調整の可能性はまだリスクとして残っていますが、最近引き上げた3,300米ドルの目標を維持しています。
最近の力強い上昇の要因を検討する前に、昨年の27%の伸びにもかかわらず、2025年の見通しが堅調に推移した理由について、12月に強調した主な理由を振り返ってみましょう。
- 中央銀行の分散化の動き:米ドルと国債への依存を減らすための金購入の増加。
- 金利の引き下げ:金利の低下は、短期国債に比べて金の機会損失を削減します。
- 安全な資産の避難先としての魅力:中東やロシア・ウクライナの紛争などの地政学的な緊張に加え、貿易戦争のリスクが2025年のインフレを後押しする可能性があります。
- 中国での需要:過去最低の貯蓄率と不動産市場の不確実性の中で、投資家は金に目を向けています。
- 財政の不安定性:世界的な債務負担の増加、特に米国では、トランプ次期大統領の高額な政策である関税や減税が懸念を悪化させています。
1月以降、トランプ大統領は世界秩序をひっくり返し、消費者信頼感の低下や米国の関税政策の変更など、弱い経済指標がウォール街を動揺させ、ドル安に追いやりました。その結果、最近、これまで飛ぶ鳥を落とす勢いであった野心的な企業が主導し、米国例外主義の終焉の可能性に直面していることから、海外や米国の投資家は代替案（米国以外の投資先）を求めるようになりました。これらの要因により、成長の鈍化、失業率の上昇、インフレ率の上昇など、スタグフレーションのリスクが高まっており、連邦準備制度理事会(FRB)は金融環境の緩和を余儀なくされる可能性があります。市場は現在、年末までに25ベーシスポイントの利下げを3回と予想しており、1月の予想である1回から増加しています。
実物資産のマネーマネージャーは、特に欧米では、金に戻るためには、株式市場の好調と景気減速に対する恐怖が必要でした。そして、それが今、まさに起こっています。2022年、FRBの利上げにより金のキャリーコストが法外なものになったため、多くの人が金投資から撤退しましたが、現在はスタグフレーションが資金調達コストの低下につながるという懸念が、慎重ではあるものの、投資家を金投資へ引き戻しています。この需要は幅広く、ファンドは株式から米国債や金などの短期安全資産にシフトしています。