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ウィークリー・アップデート：サクソのテーマバスケット別投資パフォーマンス
株式
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
サマリー: 今週のサクソ戦略チームのコア株式テーマでは、先週10％下落したバブル株バスケットに注目します。バブル株バスケットの下落は、地政学的リスクの高まり、金利上昇、米国のインフレ率の予想以上の上昇により、株式心理がさらに悪化したことによるものです。バブル株の問題は、業績予想が芳しくないにも関わらず株式バリュエーションが過大となっている企業ですが、それでもなおバリュエーションが非常に高く、金利上昇の可能性もあることから、ダウンサイドリスクが依然として高いことです。一方、中国の小さな巨人バスケットは3.5%上昇し、市場の中で唯一の好調なテーマバスケットとなりました。
今週もバブル株はマイナス
先週は、ウクライナ情勢をめぐる地政学的対立の激化、米長期金利の上昇、そして木曜日（10月13日）の米9月消費者物価指数（CPI）が予想を上回り、コアインフレ率が過去最高水準になったことが、株式にとって再び悪い影響を及ぼした週でした。現在のコアインフレ率（年率）は約7.2％で、米政策金利のピークを来年5月時点で5％程度とする現在の見通しに上方修正のリスクがあることを示唆しています。先週の世界株式は1.7%下落し、当社のテーマバスケットのほとんどがアンダーパフォームとなりました。最もパフォーマンスが低かったのはバブル株バスケットで、週間で10%下落しました。下表は、バブル株バスケットに含まれる40銘柄を示しています。このバスケットは、収益期待は低いものの、1年後EV（企業価値）/売上高倍率で定義される株式バリュエーションが高い企業へのエクスポージャーを提供することを目的としています。このバスケットは2021年のピークから73%下落したにもかかわらず、1年後EV/売上高倍率の中央値はまだ7.5倍で、これは歴史的に見てまだ非常に高い倍率と言えます。また、センチメントが大きく変化し、金利がさらに上昇する可能性がある一方で、この市場を追跡しているアナリストの大多数は、この成長株グループに対して依然として極めて強気であり、目標株価の中央値が現在の価格よりも79%も高くなっていることは注目に値します。バブル株や破壊的成長株のもう一つのバリエーションとして、先週5年ぶりの安値をつけたアーク・イノベーションETFがあります(チャート参照)。
中国の「小さな巨人」は唯一の好調なバスケット
パフォーマンス一覧表に見られるように、中国の消費財とテクノロジー株も先週は7.4%下落しましたが、中国株の中でも、小さな巨人バスケットは3.5%上昇しました。「小さな巨人」とは、政府が中国の将来にとって重要だと考える技術を持つ、「小さな巨人」と称される中国企業を指します。半導体、先進的な製造業、エネルギー企業、重要な鉱物資源を扱う企業などが含まれます。これに指定される企業は、資金調達や政府支援の面で有利であるなど、一定の恩恵が得られます。9月上旬、中国はさらに多くの企業を「小さな巨人」に指定し、リストを約9,000社に拡大し、2025年までにリスト上の企業を10,000社にすることを目標に掲げています。これらの「小さな巨人」のすべてが上場しているわけではなく、上場していても必ずしもサクソの取引システムで取引できるわけではありません。次のリストは、サクソのシステムで取引可能な中国の「小さな巨人」バスケットの構成銘柄です。