Красные флажки рецессии: Индексы PMI и кривая доходности в Европе бьют тревогу

Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта

Резюме:

• Ускорение экономического спада: Последние данные индекса PMI свидетельствуют о резком сокращении экономики в Германии и Франции, что говорит о растущем риске рецессии по всей Европе.
• Дезинверсия кривой доходности: Недавняя дезинверсия кривой доходности в Германии сигнализирует о росте рисков рецессии в Германии и еврозоне в целом, и рынки ожидают, что ЕЦБ перейдет к снижению ставок, чтобы поддержать слабеющую экономику. Это напоминает прошлые кризисы, например, после объединения Германии, и указывает на замедление роста наряду с возможным смягчением денежно-кредитной политики.
• Следите за политикой ЕЦБ: Поскольку на горизонте маячит возможность снижения ставок, внимательно следите за политическими решениями ЕЦБ, поскольку они могут оказать дальнейшее влияние на рынки облигаций и Валюта Волатильность.
• Оборонительные стратегии: Инвесторам следует сосредоточиться на оборонительных позициях, таких как краткосрочные облигации и качественные кредиты, чтобы снизить риски в условиях замедления экономики.

Сегодняшние утренние данные по индексу PMI за сентябрь еще больше подчеркнули растущие риски рецессии в Европе: результаты оказались значительно ниже ожиданий. И в Германии , и во Франции наблюдалось значительное сокращение производства и сектора услуг, что является тревожным признаком для экономики Еврозоны в целом.

Разочарование от PMI

В Германии индекс PMI для производственной сферы оказался ниже ожиданий и составил 40,3, оставшись ниже отметки 50, отделяющей сокращение от расширения, что ознаменовало самый длительный период снижения. Индекс PMI в сфере услуг едва удержался на плаву: 50,6, что немного выше сокращения, но все же слабее, чем ожидалось. Это рисует мрачную картину для Германии, где сектор услуг сокращается впервые с марта.

Между тем, индекс PMI в сфере услуг Франции резко упал до 48,3, что значительно ниже прогноза, что было обусловлено снижением спроса после завершения мероприятий, связанных с Олимпиадой. Индекс PMI для производственной сферы Франции также упал до 44,0, сигнализируя о глубоком спаде в обоих секторах. Композитный индекс PMI Франции упал до 47,4, резко снизившись по сравнению с 53,1 в августе, что усиливает опасения, что экономика Франции ослабевает быстрее, чем ожидалось.

На уровне Еврозоны сводный индекс PMI упал до 48,9, сигнализируя о сокращении по всем направлениям, и только индекс PMI в сфере услуг продемонстрировал некоторую устойчивость на уровне 50,5- едва выше нейтрального уровня.

Причины слабости

Слабые индексы PMI отражают общее замедление спроса, особенно на экспорт, при этом новые заказы сократились как в секторе услуг, так и в обрабатывающей промышленности. В Германии продолжающийся спад мирового спроса на промышленные товары сильно ударил по обрабатывающему сектору, а высокие цены на энергоносители и ослабление уверенности бизнеса еще больше снизили активность.

В France, окончание стимулирования, связанного с Олимпийскими играми, привело к значительному снижению активности в сфере услуг, в то время как производственный сектор борется со слабым спросом и снижением экспорта. Политическая нестабильность, вызванная перестановками в кабинете Макрона, также подорвала доверие Инвестор, что усиливает опасения.

Разгадка кривой доходности в Германии: Что означает дезинверсия для инвесторов

На фоне сегодняшних слабых экономических данных кривая доходности в Германии дезинвертировалась впервые с ноября 2022 года: двухлетняя доходность опустилась ниже десятилетней, что ознаменовало важный сдвиг в рыночных ожиданиях и дало ценную информацию для инвесторов. Вот основные выводы и их последствия:

1. Экономическая слабость и риски рецессии:

Дезинверсия обычно сигнализирует о повышении риска рецессии. Кривая доходности была инвертирована в течение последних двух лет, что отражало ожидания того, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) будет поддерживать жесткую денежно-кредитную политику для борьбы с инфляцией. Тот факт, что он снизился, говорит о том, что рынки теперь ожидают, что ЕЦБ перейдет к снижению ставок для поддержки экономики, что отражает растущий консенсус относительно того, что Германия уже может находиться в состоянии легкой рецессии и что более широкая еврозона движется в этом направлении. Этот сдвиг свидетельствует о предстоящем ослаблении экономического роста и повышении риска дальнейшего экономического спада.

2. Сдвиг в денежно-кредитной политике:

Дезинверсия также является сигналом того, что рынки ожидают, что ЕЦБ ускорит темпы снижения ставок, что приведет к более быстрому снижению краткосрочных доходностей, чем долгосрочных. Это соответствует снижению инфляции прогноз (сейчас она близка к целевому уровню ЕЦБ в 2%) и разочаровывающим экономическим данным, таким как слабые индексы PMI для Германии и Франции. Исторически сложилось так, что кривая доходности разворачивается, когда ожидается, что центральные банки будут проводить более мягкую денежно-кредитную политику для стимулирования роста, что сейчас, похоже, происходит в Еврозоне.

3. Исторический контекст:

Кривая доходности в Германии редко инвертируется, поэтому недавняя инверсия и последующая дезинверсия заслуживают внимания. Например, он не инвертировался во время мирового финансового кризиса 2008-2009,, подчеркивая, насколько исключительными являются нынешние экономические условия. Последняя значительная инверсия произошла в 1991-1992, что было связано с воссоединением Германии. В то время инфляционные опасения, связанные с огромными государственными расходами, вызванными расходами на воссоединение, привели к росту долгосрочной доходности, в то время как Бундесбанк продолжал повышать краткосрочные ставки для борьбы с инфляцией. Однако к середине 1992 года высокие краткосрочные ставки начали сказываться на экономике Германии, которая стала расти медленнее . Усиливающиеся экономические опасения в Европе заставили Бундесбанк резко снизить краткосрочные процентные ставки , чтобы не затормозить экономическую активность и не вызвать резкого крутого подъема кривой доходности. В течение этого периода долгосрочные доходности  оставались относительно стабильными или немного выросли, так как опасения по поводу инфляции ослабли, а инвесторы вновь обрели уверенность в долгосрочных перспективах немецкой экономики прогноз. Этот сдвиг привел к повторному углублению кривой доходности.