Являются ли банки новой защитной игрой?
Чару Чанана (Charu Chanana)
Главный стратег по инвестициям
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Ключевые моменты:
- Сильный 2024 год доходы: Основной Банки, такие как JPMorgan Chase и Bank of America, сообщили о высоких показателях доходы благодаря устойчивой экономике США, росту потребительской и деловой активности, а также рыночным Маржа доходам от торговли.
- Позитивный прогноз: Ожидается, что банки выиграют от более крутой кривой доходности, потенциального дерегулирования и оценки высоких технологий, стимулирующих инвестиции в финансовые компании, а также от активизации деятельности по слияниям и поглощениям, увеличивающей потоки доходов. Это особенно заметно, поскольку большинство других секторов находятся под угрозой тарифов и торговля перестройки.
- Инвестиционные возможности и риски: В то время как крупные банки предлагают привлекательные оценки и дивиденды, региональные банки представляют собой как возможности, так и проблемы, с рисками, связанными с экономической чувствительностью и конкуренцией. ETF обеспечивают диверсификацию Акция, но инвесторы должны учитывать экономические и геополитические риски.
Банки находятся в центре внимания после серии сильных отчетов игроков 2024 доходы из Основной. На прошлой неделе JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs и Citigroup опубликовали хорошие результаты, чему способствовал целый ряд факторов. Поскольку банки вновь доказывают свою устойчивость после нескольких лет давления со стороны регулирующих органов, стоит задаться вопросом: становятся ли они новой защитной игрой на сегодняшнем неопределенном рынке?
Почему банки добились хороших результатов в 2024 году?
Устойчивая экономика
Экономическая ситуация в США остается стабильной, что приводит к росту потребительской и деловой активности. Рост кредитования резко увеличился, что способствовало росту процентных доходов и общей рентабельности банков. Широкое использование кредитных карт также способствовало росту процентных доходов и комиссионных сборов банков, несмотря на опасения по поводу роста просрочек по кредитным картам.
Возрождение Уолл-стрит
Оптимизм корпораций резко возрос, что привело к увеличению выпуска долговых обязательств и активности по облигациям. Этот подъем был особенно заметен в период президентских выборов и после победы президента Трампа, когда компании стремились извлечь выгоду из благоприятных рыночных условий.
Доходы от торговли
Рынок Волатильность, подверженный влиянию различных экономических показателей, увеличил доходы торговых отделов банков. Такие учреждения, как Bank of America и Citigroup, сообщили о заметном росте доходов от торговых операций благодаря более высокой активности на рынке.
Рост объемов управления активами
Оздоровление финансовых рынков и расширение клиентской базы способствовали увеличению комиссионного дохода от услуг по управлению активами, что способствовало повышению общей прибыльности банков Основной.
Какие банки лидируют?
Крупные компании демонстрируют сильные позиции по разным направлениям бизнеса, но некоторые из них превосходят других в конкретных областях:
JPMorgan Chase (JPM)
Известный как лучший в своем классе среди мегабанков, JPMorgan продолжает преуспевать в инвестиционно-банковской и торговой деятельности. Торговые подразделения банка с фиксированным доходом и акции опередили конкурентов, получив миллиардные комиссионные за счет роста активности клиентов. Подразделение потребительских банковских услуг также продемонстрировало уверенный рост кредитов и кредитных карт, что свидетельствует об уверенности американских потребителей. Генеральный директор Джейми Даймон заинтересован в приобретениях, а недавние сделки и органические усилия указывают на расширение Великобритании как нового канала роста розничной торговли за пределами США. Хотя вопросы о преемственности генерального директора остаются, сильная команда руководителей и корпоративная культура снижают риск.
Банк Америки (BAC)
BofA лидирует по показателю чистой процентной ставки (NIM), получая выгоду от большого количества потребительских услуг. В условиях снижения процентных ставок основной вид деятельности банка - кредитование населения и бизнеса - приносит огромные доходы.
Голдман Сакс (GS)
Король сделок на Уолл-стрит, компания Goldman продемонстрировала еще один впечатляющий квартал инвестиционно-банковских операций. Шквал слияний, IPO и андеррайтинга облигаций способствовал росту доходов, а надежды на отмену регулирования также заставляют акция расти.
Wells Fargo (WFC)
После долгих лет проблем с регуляторами компания Wells Fargo перестраивается. Основной кредитный бизнес банка демонстрирует признаки восстановления, особенно в сфере ипотечного кредитования. Однако сильная зависимость компании от потребительских кредитов означает, что она может оказаться более уязвимой в условиях экономического спада, а эффективность расходов станет одним из ключевых направлений для инвесторов в 2025 году.
Ситигруп (C)
Citi продемонстрировал уверенный рост на международных рынках, используя свое глобальное присутствие для достижения высоких результатов в таких областях, как торговля иностранной валютой и казначейские услуги. Компания также объявила о программе обратного выкупа акций на сумму $20 миллиардов долларов, что позволит увеличить доходы акционеров. Тем не менее, банк продолжает сталкиваться с вопросами о стратегическом направлении его деятельности и эффективности по сравнению с аналогами.
Морган Стэнли (MS)
Morgan Stanley преуспел в сфере управления капиталом и активами, которые составляют большую часть его доходов.
Почему прогноз становится розовым?
Экономика США остается устойчивой, а рынки - оживленными, несмотря на происходящие политические изменения. Кроме того, следующие факторы могут оказать поддержку американским банкам доходы в ближайшие кварталы:
Более крутая кривая доходности
Поскольку по-прежнему ожидается, что ФРС будет снижать ставки, доходность по краткосрочным бумагам должна снизиться, в то время как доходность по долгосрочным бумагам может продолжить расти в ответ на свободную фискальную политику, что приведет к более крутой кривой доходности, где долгосрочные ставки будут выше краткосрочных. Это по-прежнему выгодно банкам, поскольку позволяет им брать дешевые займы на срок Короткий и выдавать кредиты по более высоким ставкам на ипотеку и бизнес-кредиты, увеличивая свою маржу прибыли.
Дерегулирование и ожидания слияний и поглощений
Новая администрация Трампа пообещала отдать приоритет дерегулированию, что может означать смягчение требований к капиталу и отмену ограничительных правил для банков, что позволит высвободить больше ресурсов для кредитования, инвестиций и прибыли акционеров. Кроме того, вероятно, возрастет активность в сфере слияний и поглощений (M&A), что благоприятно скажется на объемах андеррайтинга и консультационных услуг и комиссионных банков, а увеличение числа IPO также будет способствовать росту объемов вторичного рынка.
Оценка стоимости высоких технологий стимулирует потоки
Поскольку технологический сектор достиг заоблачных оценок, некоторые инвесторы переходят из растущих компаний акции в финансовые, где оценки кажутся более разумными.
Отсутствие тарифных рисков
Банкам не угрожает прямая опасность от тарифных позывов президента Трампа, хотя в случае возобновления инфляции можно ожидать эффекта второго порядка.
Региональные банки: Скрытые жемчужины или рискованные ставки?
Региональные банки исторически предлагали инвесторам Экспозиция/Риск потенциальных убытков доступ к местным рынкам кредитования и депозитов, часто с более высокой дивидендной доходностью и более низкой оценкой, чем крупные национальные банки. Однако в нынешних условиях они сталкиваются с уникальными проблемами и возможностями. Вот перечень плюсов и минусов инвестирования в региональные банки на сегодняшний день:
Плюсы:
- Сила местного рынка: Региональные банки часто глубоко укоренены в своих сообществах, получая выгоду от тесных отношений с малым бизнесом и частными лицами. Многие банки в быстро развивающихся регионах, таких как Солнечный пояс, имеют все шансы воспользоваться преимуществами местного экономического роста.
- Оценка и доходность: Региональные банки часто торговля по более низким коэффициентам соотношения цены и прибыли, чем их более крупные коллеги. Кроме того, они часто предлагают дивидендную доходность в диапазоне от 3,5 до 5 %, что делает их привлекательными для инвесторов, ориентированных на получение дохода.
- Инициативы по реструктуризации: Некоторые региональные банки активно занимаются сокращением расходов и повышением эффективности, что со временем может привести к росту прибыльности. Консолидация в региональном банковском пространстве также может создать возможности для роста и масштабирования.
- Инвестиции в искусственный интеллект и обновление технологий: Чтобы оставаться конкурентоспособными, региональные банки начинают инвестировать в искусственный интеллект (ИИ) и цифровые банковские платформы, что позволяет им улучшить качество обслуживания клиентов и сократить расходы. Эти технологические новинки помогут сократить разрыв с крупными учреждениями.
Cons:
- Экономическая чувствительность: Региональные банки, которые в значительной степени зависят от традиционного кредитования и менее диверсифицированы по сравнению с крупными банками, более уязвимы к местным экономическим спадам. Вялая активность малого бизнеса или снижение потребительского спроса могут быстро отразиться на их итоговой прибыли. Снижение ожиданий снижения ставок ФРС, как следствие, оказало большее влияние на региональные банки по сравнению с крупными.
- Низкое качество активов: Многие региональные банки сталкиваются с проблемой ухудшения качества активов из-за увеличения доли кредитов на коммерческую недвижимость (CRE) и неработающих кредитов. Это может заставить некоторые банки увеличить резервы на потери по кредитам, что приведет к снижению рентабельности.
- Конкуренция со стороны крупных банков: Национальные банки, такие как JPMorgan и Bank of America, все больше вторгаются на рынки региональных банков, предлагая конкурентоспособные цифровые предложения и более крупные филиальные сети.
- ИИ и расходы на технологии: Хотя инвестиции в технологии необходимы, они требуют значительных предварительных расходов. Для небольших банков эти расходы могут оказаться непосильными и повлиять на ближайшую перспективу доходы.
- Риски реструктуризации: Хотя инициативы по реструктуризации и сокращению расходов дают долгосрочные преимущества, они часто связаны с краткосрочными расходами и потенциальными увольнениями, которые могут нарушить работу или снизить удовлетворенность клиентов.
Риски, которые необходимо учитывать
Хотя банки демонстрируют устойчивость, они не лишены рисков:
- Экономика США и уверенность потребителей: Банки полагаются на сильную экономику, которая стимулирует кредитование, расходы по кредитным картам и доверие потребителей. Замедление темпов роста может привести к ослаблению доходы и повышению уровня дефолтов.
- Отсрочка дерегулирования: Если инициативы по дерегулированию будут отложены или не будут реализованы, банки могут столкнуться с трудностями в высвобождении капитала и прибыльном развитии.
- Тарифы и фискальные риски: торговля споры, тарифы и фискальная неопределенность могут оказать давление на рынки и снизить доходы от инвестиционно-банковской деятельности. Доходы от рынков капитала, являющиеся ключевым фактором для таких мегабанков, как Goldman Sachs и JPMorgan, могут пострадать в случае эскалации экономической или геополитической напряженности.
Оценки: Еще есть куда бежать?
Банк акции в настоящее время торговля по привлекательной оценке относительно широкого рынка:
- Соотношение цены и прибыли: Большинство крупных банков торговля имеют коэффициенты P/E между 10x и 16x, по сравнению со средним показателем S&P 500 в 21x, а также ниже равновзвешенного P/E S&P 500 в 17,5x.
- Коэффициенты соотношения цены и балансовой стоимости: Многие банки сейчас торговля выше балансовой стоимости, что говорит о том, что рынок не рассматривает возросший доход от торговли как риск.
- Дивидендная доходность: С доходностью от 1,5 до 3 % банки предлагают высокий потенциал дохода, что делает их привлекательным вариантом для инвесторов, ориентированных на дивиденды.
Оценки кажутся богатыми, но привлекательными и, возможно, не полностью отражают риски, связанные с сектором, включая чувствительность к экономике и изменениям Экспозиция/Риск потенциальных убытков. Инвесторы должны соизмерять потенциал роста с этими рисками при размещении капитала в финансовые компании.
Инвестор Выводы
Банки все чаще выглядят для инвесторов как новая оборонительная игра. Благодаря солидным дивидендам, привлекательным оценкам и катализаторам роста на горизонте, они могут обеспечить сбалансированное сочетание стабильности и возможностей в портфеле.