Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
Sú banky novou obrannou hrou?
Charu Chanana
Hlavná investičná špecialistka
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Kľúčové body:
- Strong 2024 zisky: Veľké banky ako JPMorgan Chase a Bank of America zaznamenali silné zisky vďaka odolnej americkej ekonomike, zvýšenej aktivite spotrebiteľov a podnikateľov a volatilite trhov, ktorá zvýšila príjmy z obchodovania.
- Pozitívne výhľad: Očakáva sa, že banky budú profitovať zo strmšej výnosovej krivky, potenciálnej deregulácie a ocenenia vysokých technológií, ktoré podporujú investície do finančných spoločností, spolu so zvýšeným počtom fúzií a akvizícií, ktoré zvyšujú príjmy. Vyniká to najmä preto, že väčšina ostatných odvetví čelí hrozbe ciel a obchod reorganizácie.
- Investičné príležitosti a riziká: Zatiaľ čo veľké banky ponúkajú atraktívne ocenenie a dividendy, regionálne banky predstavujú príležitosti aj výzvy, pričom riziká vyplývajú z ekonomickej citlivosti a konkurencie. ETF poskytujú diverzifikovanú expozíciu, ale investori by mali zvážiť hospodárske a geopolitické riziká.
Banky sú v centre pozornosti po sérii silných 2024 zisky správ od hlavných hráčov. Spoločnosti JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs a Citigroup zverejnili minulý týždeň dobré výsledky, ktoré boli výsledkom rôznych faktorov. Keďže banky po rokoch regulačného tlaku opäť dokazujú svoju odolnosť, stojí za to položiť si otázku - stávajú sa v dnešnej neistej situácii na trhu novou defenzívnou hrou?
Prečo sa bankám v roku 2024 darilo?
Odolné hospodárstvo
Hospodárske podmienky v USA zostali odolné, čo viedlo k zvýšenej aktivite spotrebiteľov a podnikov. Rast úverov sa prudko zvýšil, čím sa zvýšili úrokové príjmy bánk a ich celková ziskovosť. Zvýšené používanie kreditných kariet tiež zvýšilo úrokové príjmy a poplatky bánk napriek obavám z rastúcej delikvencie pri kreditných kartách.
Oživenie Wall Street
Optimizmus podnikov prudko vzrástol, čo viedlo k zvýšenej emisii dlhu a aktivitám v oblasti dlhopisov. Tento nárast bol obzvlášť výrazný v období okolo prezidentských volieb a po víťazstve prezidenta Trumpa, keďže spoločnosti sa snažili využiť priaznivé podmienky na trhu.
Zisky z obchodovania
Volatilita trhu ovplyvnená rôznymi ekonomickými ukazovateľmi zvýšila príjmy obchodných oddelení bánk. Inštitúcie ako Bank of America a Citigroup zaznamenali výrazný nárast príjmov z obchodovania v dôsledku vyššej aktivity na trhu.
Rast správy aktív
Zdravé finančné trhy a rozširujúca sa klientska základňa zvýšili príjmy z poplatkov za služby správy aktív, čo prispelo k celkovej ziskovosti veľkých bánk.
Ktoré banky sú na čele?
Veľké mená vykazujú silu v rôznych obchodných líniách, ale niektoré z nich dosahujú lepšie výsledky ako iné v konkrétnych oblastiach:
JPMorgan Chase (JPM)
JPMorgan je známa ako najlepšia banka vo svojej triede a naďalej vyniká v oblasti investičného bankovníctva a obchodovania. Obchodovanie s pevnými výnosmi a akcie banky predbehlo konkurenciu a prinieslo miliardové poplatky z prudko rastúcej aktivity klientov. Jej divízia spotrebiteľského bankovníctva tiež zaznamenala silný rast úverov a kreditných kariet, čo signalizuje dôveru amerických spotrebiteľov. Generálny riaditeľ Jamie Dimon sa zaujíma o akvizície, pričom nedávne transakcie a organické úsilie naznačujú expanziu do Spojeného kráľovstva ako nového kanála maloobchodného rastu mimo USA. Hoci otázky týkajúce sa nástupníctva generálneho riaditeľa pretrvávajú, silný tím vedúcich pracovníkov a firemná kultúra toto riziko znižujú.
Bank of America (BAC)
BofA je na čele, pokiaľ ide o čistú úrokovú maržu (NIM), pričom ťaží zo svojej veľkej expozície voči spotrebiteľskému bankovníctvu. S klesajúcimi úrokovými sadzbami priniesla hlavná činnosť banky, ktorou je poskytovanie úverov domácnostiam a podnikom, výrazné zisky.
Goldman Sachs (GS)
Kráľ obchodovania na Wall Street, spoločnosť Goldman, zaznamenala ďalší hviezdny štvrťrok v oblasti poplatkov za investičné bankovníctvo. Prudký nárast fúzií, IPO a upisovania dlhopisov pomohol zvýšiť príjmy a nádeje na dereguláciu tiež zvyšujú akcie.
Wells Fargo (WFC)
Po rokoch problémov s reguláciou sa situácia v spoločnosti Wells Fargo mení. Hlavná úverová činnosť banky vykazuje známky oživenia, najmä v oblasti hypoték. Jej veľká závislosť od spotrebiteľských úverov však znamená, že môže byť zraniteľnejšia v prípade spomalenia hospodárskeho rastu a efektívnosť výdavkov bude pre investorov v roku 2025 kľúčovou oblasťou.
Citigroup (C)
Citi zaznamenala solídne zisky na medzinárodných trhoch, pričom využila svoju globálnu prítomnosť na dosiahnutie lepších výsledkov v oblastiach, ako je obchodovanie s devízami a pokladničné služby. Zároveň oznámila program spätného odkúpenia akcií v hodnote $20 miliárd eur, čím sa zvýšila návratnosť akcií. Banka však naďalej čelí otázkam týkajúcim sa jej strategického smerovania a efektívnosti v porovnaní s ostatnými bankami.
Morgan Stanley (MS)
Morgan Stanley zažiarila v oblasti správy majetku a aktív, ktoré teraz tvoria väčšinu jej príjmov.
Prečo je výhľad ružový?
Hospodárstvo USA je naďalej odolné a trhy sú aj napriek prebiehajúcim politickým zmenám naďalej živé. Okrem toho môžu americké banky zisky v nasledujúcich štvrťrokoch podporiť nasledujúce faktory:
Strmšia výnosová krivka
Vzhľadom na to, že sa stále očakáva znižovanie sadzieb zo strany Fedu, krátkodobé výnosy by sa mali pohybovať nižšie, zatiaľ čo dlhodobé výnosy by sa mohli naďalej pohybovať vyššie v reakcii na uvoľnenú fiškálnu politiku, čo by malo za následok strmšiu výnosovú krivku, kde sú dlhodobé sadzby vyššie ako krátkodobé. To je pre banky naďalej výhodné, pretože im to umožňuje požičiavať si v krátkodobom horizonte lacno a poskytovať hypotekárne a podnikateľské úvery za vyššie úrokové sadzby, čím sa zvyšujú ich ziskové marže.
Deregulácia a očakávania v oblasti fúzií a akvizícií
Nová Trumpova administratíva sa zaviazala uprednostniť dereguláciu, čo by mohlo znamenať zmiernenie kapitálových požiadaviek a zrušenie reštriktívnych pravidiel pre banky, čo by umožnilo uvoľniť viac zdrojov na poskytovanie úverov, investície a výnosy pre akcionárov. Okrem toho sa pravdepodobne zvýšia aktivity v oblasti fúzií a akvizícií (M&A), čo je dobrým znamením pre objemy a poplatky bánk za upisovanie a poradenstvo, a zvýšený počet IPO pravdepodobne pomôže aj sekundárnemu objemu.
Ocenenie špičkových technológií je hnacou silou tokov
Vzhľadom na to, že technologický sektor dosahuje vysoké ocenenie, niektorí investori sa presúvajú z rastových akcie do finančných spoločností, kde sa ocenenie zdá byť primeranejšie.
Žiadne tarifné riziká
Banky nečelia priamej hrozbe zo strany colných postojov prezidenta Trumpa, hoci v prípade opätovného zvýšenia inflácie možno očakávať sekundárne účinky.
Regionálne banky: Skryté klenoty alebo riskantnejšie stávky?
Regionálne banky v minulosti ponúkali investorom expozíciu na miestnych trhoch s úvermi a vkladmi, často s vyššími dividendovými výnosmi a nižším ocenením ako väčšie národné banky. V súčasnom prostredí však čelia okrem príležitostí aj jedinečným výzvam. Tu je prehľad výhod a nevýhod investovania do regionálnych bánk v súčasnosti:
Klady:
- Sila miestneho trhu: Regionálne banky sú často hlboko zakorenené vo svojich komunitách a ťažia z úzkych vzťahov s malými podnikmi a jednotlivcami. Mnohé banky v rýchlo sa rozvíjajúcich oblastiach, ako je napríklad Sun Belt, majú dobrú pozíciu na to, aby využili miestny hospodársky rast.
- Odvolanie na ocenenie a výnosy: Regionálne banky majú často obchod nižší pomer ceny k zisku ako ich väčšie kolegyne. Okrem toho často ponúkajú dividendové výnosy v rozmedzí 3,5 % až 5 %, čo ich robí atraktívnymi pre investorov zameraných na výnosy.
- Iniciatívy na reštrukturalizáciu: Niektoré regionálne banky agresívne znižujú náklady a zvyšujú efektívnosť, čo by mohlo časom zvýšiť ziskovosť. Konsolidácia v rámci regionálneho bankovníctva môže tiež vytvoriť príležitosti na rast a rozšírenie.
- Investície do umelej inteligencie a modernizácia technológií: V snahe udržať si konkurencieschopnosť začínajú regionálne banky investovať do umelej inteligencie (AI) a digitálnych bankových platforiem, ktoré im umožňujú zlepšiť skúsenosti klientov a znížiť náklady. Tieto technologické inovácie môžu pomôcť preklenúť rozdiely oproti väčším inštitúciám.
Zápory:
- Ekonomická citlivosť: Regionálne banky, ktoré sa vo veľkej miere spoliehajú na tradičné úvery a sú menej diverzifikované v porovnaní s väčšími bankami, sú zraniteľnejšie voči miestnym hospodárskym poklesom. Slabá aktivita malých podnikov alebo zmiernenie spotrebiteľského dopytu môže rýchlo ovplyvniť ich hospodárske výsledky. Znížené očakávania zníženia sadzieb FEDu v dôsledku toho viac zaťažili regionálne banky v porovnaní s veľkými bankami.
- Nízka kvalita aktív: Mnohé regionálne banky zápasia so zhoršujúcou sa kvalitou aktív v dôsledku vyššej expozície voči úverom na komerčné nehnuteľnosti (CRE) a nevýhodným úverom. To by mohlo prinútiť niektoré banky zvýšiť rezervy na straty z úverov, čo by znížilo ziskovosť.
- Konkurencia zo strany väčších bánk: Národné banky ako JPMorgan a Bank of America čoraz viac zasahujú na trhy regionálnych bánk s konkurenčnými digitálnymi ponukami a väčšími sieťami pobočiek.
- Výdavky na umelú inteligenciu a technológie: Hoci sú investície do technológií potrebné, vyžadujú si značné predbežné výdavky. Pre menšie banky môže byť náročné tieto náklady absorbovať a môžu mať vplyv na krátkodobé zisky.
- Riziká reštrukturalizácie: Hoci iniciatívy zamerané na reštrukturalizáciu a znižovanie nákladov prinášajú dlhodobé výhody, často sú spojené s krátkodobými výdavkami a možným prepúšťaním, čo by mohlo narušiť prevádzku alebo poškodiť spokojnosť zákazníkov.
Riziká, ktoré treba zvážiť
Hoci banky vykazujú odolnosť, nie sú bez rizík:
- Ekonomika USA a sila spotrebiteľov: Banky sa pri poskytovaní úverov, výdavkoch na kreditné karty a spotrebiteľskej dôvere spoliehajú na silnú ekonomiku. Spomalenie by mohlo viesť k oslabeniu zisky a vyššej miere zlyhania.
- Deregulácia odďaľuje: Ak sa deregulačné iniciatívy odložia alebo sa neuskutočnia, banky môžu čeliť problémom pri uvoľňovaní kapitálu a ziskovej expanzii.
- Tarify a fiškálne riziká: obchod spory, clá a fiškálna neistota by mohli vyvinúť tlak na trhy a znížiť príjmy z investičného bankovníctva. Príjmy z kapitálových trhov, ktoré sú kľúčovým faktorom pre veľké banky, ako sú Goldman Sachs a JPMorgan, by mohli utrpieť zásah v prípade eskalácie hospodárskeho alebo geopolitického napätia.
Ocenenie: Ešte stále je kam ísť?
Banka akcie v súčasnosti obchod pri atraktívnom ocenení v porovnaní so širším trhom:
- Pomer ceny k zisku: Väčšina veľkých bánk obchod s pomerom P/E medzi 10x a 16x, v porovnaní s priemerom S&P 500 21x a tiež pod rovnakým váženým P/E S&P 500 17,5x.
- Pomer ceny k účtovnej hodnote: Mnohé banky sú teraz obchod nad účtovnou hodnotou, čo naznačuje, že trh nepovažuje zvýšené príjmy z obchodovania za riziko.
- Výnosy z dividend: S výnosmi v rozmedzí od 1,5 % do 3 % ponúkajú banky silný potenciál príjmov, čo z nich robí atraktívnu možnosť pre investorov zameraných na dividendy.
Ocenenia sa zdajú byť vysoké, ale atraktívne a pravdepodobne plne neodrážajú riziká spojené s týmto sektorom vrátane citlivosti na ekonomiku a zmeny úrokových sadzieb. Investori by mali pri alokácii kapitálu do finančných spoločností zvážiť potenciál rastu oproti týmto rizikám.
Závery pre investorov
Banky sa čoraz viac javia ako nová defenzívna hra pre investorov. Vďaka solídnym dividendám, atraktívnemu oceneniu a rastovým katalyzátorom na obzore by mohli v portfóliu predstavovať vyváženú kombináciu stability a príležitostí.