Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Основные риски, о которых говорят все на Уолл-стрит
Питер Гарнри
Главный инвестиционный стратег
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Ключевые моменты
- Высокая концентрация на нескольких акции: Рынок акций США стал высококонцентрированным, движимый узким набором акции, особенно "великолепной семеркой" и акции, связанными с искусственным интеллектом, такими как Nvidia. Такой уровень концентрации является беспрецедентным за последние 30 лет и представляет значительный риск для мега кэпы и портфелей.
- Риски концентрации и необходимость диверсификации: Нынешняя концентрация отражает хрупкость финансовой системы, наблюдавшуюся во время кризиса 2008 года. В нем подчеркивается важность правил диверсификации, таких как правила, предусмотренные системой UCITS, для снижения рисков. Индивидуальные инвесторы должны применять аналогичные стратегии диверсификации, чтобы избежать чрезмерного увлечения несколькими высокоэффективными Экспозиция/Риск потенциальных убытков.
- Спокойный рынок и дисперсионные риски торговля: Несмотря на рост концентрации, американский рынок акций демонстрирует необычное спокойствие, что отчасти объясняется популярной стратегией опционы под названием "дисперсия торговля". Этот торговля использует низкий Индекс Волатильность и высокий индивидуальный акции Волатильность. Однако ситуация с низкой корреляцией на рынке находится в экстремальной точке, что повышает риск внезапной широкомасштабной распродажи, которая может вызвать значительные потрясения на рынке.
Концентрация акций в США становится пугающе высокой
Каждый Инвестор в прошлом году, в котором не было Экспозиция/Риск потенциальных убытков великолепной семерки или, что более важно, Nvidia или других акции, связанных с искусственным интеллектом, скорее всего, не превзошел бы рынок. Рынком движет очень узкий набор акции, и чем дольше продолжается ралли, тем больше управляющих фондами вынуждены вливаться в великолепную семерку, чтобы удержать ключевые ориентиры рынка акций.
На приведенном ниже графике видно, что американский фондовый рынок достигает уровня концентрации, превосходящего все, что мы видели за более чем 30 лет, и скорость, с которой это происходит, одновременно восхищает и пугает. Вот график, который рассказывает, почему активное инвестирование в спред сейчас сложнее, чем когда-либо, и почему пассивное инвестирование так успешно. Но наступит день, когда концентрация фондового рынка достигнет пика, и это будет день, когда рынки изменятся, и все, что находится за пределами акции и великолепной семерки, станет источником высокой доходности. Как крупные банки сделали финансовую систему в 2008 году хрупкой, так и сегодняшняя высокая концентрация рынка акций является источником хрупкости Волатильность и портфелей инвесторов.
Как видно из приведенного выше графика, американский рынок акций в два раза более концентрирован, чем во время пика пузыря доткомов в 2000 году. В начале этого года Goldman Sachs написал заметку о концентрации американского фондового рынка в более длительной исторической перспективе, показав, что рынок не был таким концентрированным с 1932 года. Уже один этот факт должен заставить каждого человека Инвестор на секунду остановиться и задуматься о рисках и диверсификации портфеля. Я слишком много Экспозиция/Риск потенциальных убытков для великолепной семерки, Nvidia или AI акции в целом?
Профессиональные инвесторы придерживаются правил диверсификации, так же как и индивидуальные инвесторы
Когда мы говорим о диверсификации, для большинства индивидуальных инвесторов она может быть абстрактной. Понятно, что смешивать облигации и акции умно и не стоит "складывать все яйца в одну корзину", но может ли это быть более конкретным?
Профессиональные инвесторы, которые хотят создать фонд UCITS* для управления активами от имени индивидуальных инвесторов, регулируются строгими и конкретными правилами диверсификации. Поскольку эти правила применимы к профессиональным инвесторам, их следует рассматривать как хороший критерий и для индивидуальных инвесторов. Вот два наиболее важных правила диверсификации в рамках UCITS:
- Лимит на одного эмитента: Фонд UCITS не может инвестировать более 10% своих чистых активов в переводные ценные бумаги или инструменты денежного рынка, выпущенные одним эмитентом.
- Ограничение по совокупному эмитенту: Инвестиции, превышающие 5% чистых активов фонда в какого-либо одного эмитента, не должны в совокупности превышать 40% от общих чистых активов фонда. Это известно как "правило 40%".
Эти два правила очень конкретны, и индивидуальные инвесторы должны принять их к сведению, поскольку они обеспечивают минимальный уровень диверсификации. Инвесторам, у которых недостаточно средств для достаточной диверсификации по отдельным акции, следует рассмотреть так называемый "сателлитный" подход. Этот подход прост. Вы инвестируете в дешевый ETF Название Index Tracker на глобальный акции, MSCI World Индекс, а затем добавляете, возможно, один или два одиночных акции на стороне. Таким образом вы решаете проблему диверсификации, инвестируя в компании, которые вам нравятся и которые, по вашему мнению, будут хорошо работать в будущем, но при этом вы не принимаете на себя много рисков, связанных с конкретными компаниями.
Больше информации о диверсификации вы найдете на нашем сайте diversification universe , где вы найдете вдохновение и знания о том, почему это важно и какие действия вы можете предпринять.
* Фонды UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) - это высокорегулируемые средства в ЕС, призванные обеспечить высокий уровень защиты Инвестор. Правила диверсификации для фондов UCITS строги, чтобы ограничить Экспозиция/Риск потенциальных убытков какого-либо одного эмитента или группы эмитентов и эффективно акции риск.
Не ждет ли вас катастрофа?
Наряду с ростом концентрации рынка акций на финансовых рынках растет еще один связанный с ним риск, который в эти дни у всех на устах. Именно необычное спокойствие американского рынка акций и особенно опционная стратегия укрепляют это спокойствие и сглаживают доходность. Разве мы не видели этого раньше? Да, в 2017 году и в начале 2018 года, до большого взрыва VIX и резкой распродажи акций в феврале 2018 года.
С 21 февраля 2023 года S&P 500 не испытывал однодневного падения более чем на 2 %, а с момента начала текущего рынка Пут 27 октября 2023 года было всего 8 торговых дней с однодневным падением более чем на 1 %. Это довольно необычно, но также и то, что мы уже видели раньше. Сдержанный рынок Бык подобен сжатию газа в канистре. В какой-то момент давление становится слишком высоким, и что-то трескается.
Одним из самых больших рисков на рынке наряду с концентрацией рынка акций является особая стратегия опционы под названием "дисперсия торговля", о которой наш стратег опционы Коен Хоорелбеке написал в своей недавней заметке Smart Инвестор: Скрытые опасности под поверхностью спокойного рынка. Дисперсия торговля - это просто сделки, включающие в себя шортинг VIX Фьючерсы и выход Длинный отдельных опционы колл на различные акции с потенциальными катализаторами для роста Волатильность, такими как прибыль, одобрение FDA или другие новости по конкретной компании. Система торговля работает, если Индекс Волатильность (VIX) остается на низком уровне (сейчас он исторически низок), а Волатильность отдельных акции растет. Этот торговля стал чрезвычайно популярным на Уолл-стрит, и он отлично работает. На самом деле, она работает настолько хорошо, что многие согласны с тем, что сейчас за этой стратегией гонится слишком много денег, а это всегда опасный признак.
Один из ключевых компонентов, почему этот торговля работает, - низкая корреляция между акции, что равнозначно высокой дисперсии, а значит, если, скажем, технологический сектор проводит плохую торговую сессию, то другой сектор, например энергетический, может провести хорошую сессию. Это низкая корреляция, которая обеспечивает хорошее поведение Индекс Волатильность и, таким образом, заставляет торговля работать. Проблема в том, что сейчас ситуация с очень низкой корреляцией достигла экстремума, которого мы не наблюдали с 2006 года, что часто является признаком того, что что-то зашло слишком далеко.
В какой-то момент произойдет событие (это может быть Nvidia, потерявшая оценку прибыли, череда плохих макроэкономических показателей или геополитический триггер), которое вызовет широкомасштабную распродажу в акции, что приведет к росту корреляции. Это, в свою очередь, может спровоцировать большой скачок VIX Индекс, и тогда внезапно этот большой опционы торговля на Уолл-стрит будет быстро свернут. При такой высокой концентрации фондового рынка, как сейчас, вся эта возня может усилиться и вызвать хаос в рынки акций. Практически невозможно предсказать, когда ситуация может измениться, поэтому единственное, что можно сделать, - это подумать о диверсификации, чтобы портфель мог пережить следующий скачок курса акций Волатильность.
Предыдущие заметки о распределении активов и макроэкономике
- Французские выборы: Станет ли это новым моментом Мелони для Европы? (24 июня 2024 года)
- Снижение ставки в США кажется отдаленным, так как отчет по инфляции надвигается (10 июня 2024 года)
- Неудача Сырьевые товары, инвестиционная засуха в горнодобывающей промышленности и выборы в ЭМ (3 июня 2024 г.)
- Инфляционная головоломка и партия прямых инвестиций (27 мая 2024 года)