Еженедельный чартбук FX: Фокус снова смещается на снижение ставок

Кроме того, Макрон не может Колл на очередные выборы для выхода из тупика по крайней мере в течение года, что не позволит найти немедленное решение, если политический тупик будет продолжаться. По мере продолжения переговоров о создании коалиции рынки могут негативно отреагировать на неопределенность, хотя более сильные, чем ожидалось, результаты блока Макрона могут помочь сдержать некоторые последствия. В целом, этот результат продлевает период неопределенности. Хотя евро может испытать кратковременное облегчение благодаря тому, что Ле Пен избежала победы ультраправых, оно, скорее всего, будет недолгим. Среднесрочные проблемы для евро усилились, особенно если учесть дополнительные риски, связанные с предстоящими выборами в США.

USD: Слабость данных по США распространяется

Отчет о занятости за июнь показал, что число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 206 000, что немного выше консенсус-прогноза в 190 000. Однако данные за предыдущие два месяца были существенно пересмотрены в сторону понижения, в результате чего количество рабочих мест оказалось на 111 000 меньше, чем сообщалось изначально. Это свидетельствует о явном снижении темпов создания рабочих мест: 3-месячный скользящий средний показатель сейчас находится на самом низком уровне с января 2021 года. Кроме того, уровень безработицы поднялся выше 4%, достигнув 4,1%, по сравнению с 3,4% в апреле прошлого года. Такой рост безработицы говорит о том, что на рынке труда образуется провисание, которое сдерживает рост заработной платы. Средний почасовой заработок вырос на 0,3% в месячном исчислении и на 3,9% в годовом, что стало самым медленным годовым приростом со 2 квартала 2021 года.

Детали отчета по занятости показывают, что создание рабочих мест в частном секторе особенно слабое, учитывая, что количество рабочих мест в частном секторе увеличилось всего на 136 000 в июне, по сравнению с +193 000 в мае. Это в большей степени отражает реальные экономические условия, в то время как изменения в занятости государственных служащих относительно более волатильны.

Вероятно, Федеральная резервная система сочтет этот отчет соответствующим их нарративу о "мягкой посадке". Экономика продолжает пополняться новыми рабочими местами, но уже более медленными темпами. Повышение уровня безработицы свидетельствует о формировании простоя, что может привести к снижению темпов роста заработной платы и удержать инфляцию на пути к достижению целевого уровня в 2%. ФРС стремится не допустить рецессии и предпочтет изменить политику с ограничительной на "чуть менее" ограничительную, если позволят данные. Сентябрь - потенциальное время для первого снижения ставки ФРС, и ожидания этого еще больше возрастут, если базовый индекс потребительских цен достигнет ожидаемого уровня 0,2% в месячном исчислении на этой неделе. На данный момент рынок считает, что вероятность первого снижения ставки ФРС в сентябре составляет около 80%, и оценивает возможность двух полных снижений ставки в этом году.

На этой неделе в центре внимания будут показания председателя ФРС Пауэлла в Сенате (вторник) и Палате представителей (среда). Ожидается, что он повторит свои недавние высказывания, в которых он заявил, что тенденция дезинфляции демонстрирует признаки возобновления и что они возвращаются на дезинфляционный путь. В своих предыдущих комментариях Пауэлл также заявил, что любая неожиданная слабость на рынке труда может побудить ФРС к ответным действиям. Любые дальнейшие комментарии по этому поводу или комментарии по поводу слабости июньского NFP могут вызвать "голубиные" сигналы на рынке.

В целом, доллар США снижается, и на прошлой неделе он упал на 1%, так как доходность казначейских облигаций снизилась на фоне провалов данных от ISM по услугам и занятости в несельскохозяйственном секторе. По мере того как исключительность США будет ослабевать, может появиться возможность для дальнейшего отката доллара США, однако опасения по поводу выборов во Франции могут стать временной компенсацией. По мере приближения к концу третьего квартала внимание будет все больше переключаться на выборы в США, что предполагает, что любое снижение курса доллара США может открыть возможность для предложения безопасной валюты. Как отмечается в нашего отчета за 3-й квартал прогноз, мы сохраняем лишь умеренную медвежью позицию в отношении доллара США, несмотря на поворот в политике ФРС.

Фунт стерлингов: в центре внимания снова окажется BOE

Лейбористская партия, как и ожидалось, одержала убедительную победу на всеобщих выборах в Великобритании. Хотя смена правительства, да еще и с большинством голосов, могла бы подогреть оптимизм в отношении поддержки политики, в Великобритании для этого мало возможностей в финансовом плане. Поэтому в ближайшем будущем влияние выборов может оказаться несущественным. Рынки вновь сосредоточатся на политике Банка Англии, а в поле зрения попадут некоторые выступления, которые прозвучат на этой неделе после периода затишья в преддверии выборов. #В среду выступят Хью Пилл и Кэтрин Манн.

Губернатор Эндрю Бейли намекал на снижение ставок летом. Если в комментариях BOE появится дополнительная уверенность в этом, рынки могут увеличить шансы на снижение ставки BOE в августе, вероятность которого на данный момент составляет менее 70%. Риск заключается в потенциально слабых данных из США, которые приведут к относительно более агрессивному снижению ставки ФРС, что ослабит доллар США, или в устойчивой политической неопределенности в Европе, которая будет оказывать давление на евро и подтолкнет потоки безопасного жилья в стерлинг.

NZD: РБНЗ, скорее всего, останется нейтральным

Резервный банк Новой Зеландии (РБНЗ) проведет свой последний обзор денежно-кредитной политики на этой неделе. Ожидается, что центральный банк сохранит официальную денежную ставку (OCR) на текущем уровне 5,50%. Денежные рынки оценивают вероятность того, что OCR останется без изменений, в 95%, а вероятность снижения ставки на 25 б.п. составляет всего 5%.

На своем предыдущем заседании в мае РБНЗ оставил OCR без изменений, что было расценено как "ястребиная" позиция. Центральный банк повысил прогнозы OCR по всему горизонту прогнозирования, предполагая перенос сроков первого снижения ставки на конец 2025 года. Он сохранил ястребиную позицию, подчеркнув необходимость проведения ограничительной денежно-кредитной политики и ожидая, что инфляция потребительских цен вернется в целевой диапазон 1%-3% к концу 2024 года. Однако в комментариях главы РБНЗ Орра после майского заседания не было прежней ястребиности. Поскольку с момента последнего заседания вышло мало экономических новостей, возможно, РБНЗ сохранит терпение на этой неделе.

В то время как ослабление доллара США может способствовать росту курса киви (NZD), опасения по поводу экономической слабости в Новой Зеландии могут ограничить рост. Между тем, AUDNZD сохраняет шансы на дальнейший рост, учитывая, что ястребиная позиция Резервного банка Австралии может превзойти позицию РБНЗ.

-----------------------------------------------------------------------

Последние статьи и подкасты о валютном рынке:

• 3 Jul: Юань против иены против франка: Стратегии со сдвигом керри торговля
• 2 Jul: ежеквартальный обзор: Валюты, подверженные риску, будут расти против гаваней
• 26 июня: AUD, CAD: Инфляция растет, могут ли центральные банки оставаться на паузе?
• 21 июня: Иена: трехстороннее давление нарастает
• 20 Jun: CNH: Власти Китая ослабляют хватку, но девальвация маловероятна
• 19 Jun: CHF: Временные потоки в убежище вряд ли будут способствовать снижению ставки ШНБ
• 18 июня: GBP: подробности ИПЦ Великобритании и выборы заставят BOE удерживать позиции
• 13 июня: Предварительный прогноз BOJ: Разговоры о сокращении сроков и повышении ставки недостаточны для роста японской иены
• 10 Jun: EUR: предвыборные настроения и снижение ставки ЕЦБ усиливают понижательное давление

Последние статьи и подкасты по макросъемке:

• 4 июля: Специальный подкаст: ежеквартальный обзор - экономика песочного замка
• 1 Jul: Макроподкаст: Политика берет верх над макроэкономикой
• 28 июня: Выборы в Великобритании: Рынки могут быть слишком самодовольны
• 24 июня: Макроподкаст: Пришло ли время диверсифицировать свой портфель?
• 12 июня: Предвыборная суматоха во Франции: Европейский акции на фоне потрясений
• 11 июня: Индекс потребительских цен США и прогнозы ФРС: Задержки, но "голубиный" настрой
• 10 июня: Макроподкаст: Данные по заработной плате в несельскохозяйственном секторе побивают ожидания - как отреагирует ФРС?
• 3 июня: Макроподкаст: Неделя снижения ставок

Еженедельные графики FX:

• 1 Jul: Еженедельный чартбук FX: Политика остается главной темой на рынках
• 24 июня: Еженедельный чартбук FX: Президентские дебаты в США - главная рыночная неизвестность
• 10 июня: Еженедельный чартбук FX: Индекс потребительских цен США и точечный график FOMC имеют низкую "голубиную" полосу
• 3 июня: Еженедельный чартбук валютных курсов: ЕЦБ и Банк Канады, вероятно, снизят ставки

Серия FX 101:

• 15 мая: Понимание сделок carry trades на рынке Форекс
• 19 Апр: Использование FX для диверсификации портфеля
• 28 февраля: Навигация по японскому акции: Стратегии хеджирования японской йены Экспозиция/Риск потенциальных убытков
• 8 февраля: FX 101: Улыбка доллара и влияние короля-доллара на портфель.