Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Потенциальная реакция рынка на предстоящее заседание FOMC
Macro 4 minutes to read
Чару Чанана (Charu Chanana)
Главный стратег по инвестициям
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Ключевые моменты:
- Ожидания рынка против июньского точечного графика: Рынок ожидает более существенного снижения ставки, чем 25 базисных пунктов, прогнозируемых на 2024 год в точечном графике, что делает вероятным переоценку рынков, если ожидания не оправдаются.
- Реакция рынка в зависимости от позиции Пауэлла: Сигнал к сентябрьскому снижению ставки может усилить акции и ослабить доллар США, в то время как подход, зависящий от данных, может разочаровать, укрепив доллар, но сохранив ожидания снижения ставки
- Вероятна дезинверсия кривой доходности: Доходность десятилетних и двухлетних казначейских облигаций США приближается к 4%, что указывает на возможность разворота кривой доходности, обусловленного ожиданиями рынка относительно сентябрьского снижения ставки и продолжающейся устойчивостью экономики.
Предполагаемые сценарии предстоящего заседания FOMC:
Сценарий 1: Пауэлл указывает на снижение ставки в сентябре
Рынок будет склонен ожидать дальнейшего снижения ставок, если ФРС даст понять, что сохранение слишком высоких ставок может поставить под угрозу желаемую мягкую посадку. Это может быть положительным фактором для акции, особенно для таких чувствительных секторов, как домостроение, коммунальные услуги и потребительские товары. Ротация торговля может получить больше ног, поддерживая малые кэпы.
Это может быть позитивным фактором для краткосрочных сделок облигации, но в то же время негативным для доллара США. Мы обсуждали Пауэлла Пут в этой статье на прошлой неделе.
Сценарий 2: Пауэлл пропустит высокую планку "голубиного" настроя рынка
Если Пауэлл будет придерживаться политики, зависящей от данных, это может расстроить инвесторов, которые уже настроились на Пауэлла Пут. Однако рынку будет сложно изменить ожидания в сторону "ястребиных", учитывая, что данные говорят в пользу снижения ставки. При таком раскладе возможны "медленные" реакции, которые могут быть негативными для акции и позитивными для доллара США. Однако они вряд ли перечеркнут долгосрочные ожидания ФРС Пут, что говорит о том, что риск-реванш может по-прежнему склоняться в сторону позиционирования на снижение ставок.
В приведенной ниже таблице показана потенциальная реакция рынка и его позиционирование в соответствии с двумя рассмотренными выше сценариями.
Важный момент: кривая доходности в США находится на грани дезинверсии. (предоставлено Althea Spinozzi)
Несмотря на затишье, вызванное летними каникулами, Ликвидность на рынках облигаций остается на уровне. С июня Федеральная резервная система снизил темпы количественного ужесточения, сократив лимит по казначейским облигациям США с $60 млрд в месяц до $25 млрд. Кроме того, объем средств, привлеченных в рамках программы RRP (Reverse Repurchase Agreement), стабилизировался на уровне $400 млрд. В то же время банковские резервы в Федеральная резервная система остаются значительно выше $3 триллиона, что делает событие Ликвидность маловероятным.
Между тем, доходность десятилетних и двухлетних казначейских обязательств США приближается к 4%, что делает вероятным дезинверсию кривой доходности на этой неделе, если Федеральная резервная система предварительно возьмет на себя обязательство по снижению ставки в сентябре. Примечательно, что спред между 2-летней доходностью и ставкой ФРС сейчас превышает 100 базисных пунктов - уровень, который сигнализирует о том, что рынки оценили первоначальное снижение ставки, за которым последуют дополнительные сокращения.
Даже если ФРС не возьмет на себя обязательства по снижению ставки в сентябре, кривая доходности все равно может дезинформироваться по следующим причинам: чем более зависимой от данных оказывается Федеральная резервная система и чем более устойчивой остается экономика, тем менее агрессивным будет предстоящий цикл снижения ставок. Это может создать благоприятные условия для долгосрочных казначейских облигаций, поскольку менее агрессивный цикл снижения ставок может увеличить шансы на будущую рецессию.
Последние статьи и подкасты по макросъемке:
- 25 июля: Коррекция рынка акций: Как позиционировать себя в условиях турбулентности?
- 24 июля: Пауэлл Пут в игре: Ротация, иена и казначейские облигации
- 22 Jul: Байден вышел, Харрис вошла: Рынки переоценивают президентскую гонку в США и Трампа торговля
- 8 июля: Макроподкаст: Что означает для евро поражение на выборах во Франции
- 4 июля: Специальный подкаст: ежеквартальный обзор - экономика песочного замка
- 1 Jul: Макроподкаст: Политика берет верх над макроэкономикой
- 28 июня: Выборы в Великобритании: Рынки могут быть слишком самодовольны
- 24 июня: Макроподкаст: Пришло ли время диверсифицировать свой портфель?
- 12 июня: Предвыборная суматоха во Франции: Европейский акции на фоне потрясений
- 11 июня: Индекс потребительских цен США и прогнозы ФРС: Задержки, но "голубиный" настрой
- 10 июня: Макроподкаст: Данные по заработной плате в несельскохозяйственном секторе побивают ожидания - как отреагирует ФРС?
- 3 июня: Макроподкаст: Неделя снижения ставок