Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
Japonsko a Grécko: dve krajiny návratu
Peter Garnry
Hlavný investičný stratég
Summary: Japonské a grécke akcie sú súčasťou tohtoročného príbehu návratu, keď tieto dva akciové trhy vzrástli o 16,5 %, resp. 31 % v miestnej mene. O japonských akciách sa hovorí po silnej podpore Warrena Buffetta, ktorý zdôraznil nízke ocenenie japonských akcií. Grécke akcie dnes rastú o 7 %, keďže trh je nadšený znovuzvolením stredopravého premiéra krajiny Kyriakosa Mitsotakisa.
Kľúčové body tejto poznámky k vlastnému imaniu:
- Japonské akcie naďalej dosahujú nové historické maximá, keď v tomto roku vzrástli o 16,5 %, keďže investori nakupujú nízke ocenenie akcií a potenciálne profitujú z geopolitického napätia v USA a Číne.
- Japonské akcie majú stále veľký potenciál rastu, keďže sú ocenené s 50 % zľavou oproti americkým akciám.
- Grécke akcie sa po výsledku volieb v krajine zvýšili o 7 %, čím sa zisky akciového trhu v tomto roku zvýšili na 31 %, keďže krajina sa dostáva z priepasti.
Vzostup japonského akciového trhu
V apríli sme napísali akciovú poznámku Will the sun rise over Japanese equities?, v ktorej sme upozornili na obnovený záväzok Warrena Buffetta voči japonským akciám, do ktorých sa Berkshire Hathaway ponorila počas prvých dní pandémie. Berkshire Hathaway sa chcela vystaviť riziku komodít, ale prostredníctvom špecifickej skupiny japonských spoločností obchodujúcich s fyzickými komoditami, a to z dôvodu silnej pozície na trhu a veľmi nízkeho ocenenia akcií. Ukázalo sa, že stávka Berkshire Hathaway bola správna a japonské akcie v tomto roku celkovo vzrástli o 16,5 % v miestnej mene a približne o 10,7 % v USD. Marketingová kampaň Warrena Buffetta zameraná na japonské akcie dobre zafungovala a upriamila pozornosť na tento akciový trh spôsobom, aký sme od zavedenia Abenomiky koncom roka 2012 nezažili. Japonské akcie dosiahli od zavedenia Abenomiky celkový výnos 270 % v JPY. Dlhodobý graf celkovej návratnosti tiež ukazuje, ako sa japonské akcie v súčasnosti výrazne posúvajú do nového teritória.
Neustále taktizovanie medzi USA a Čínou, pričom najnovšie Čína zakázala niektoré pamäťové čipy spoločnosti Micron, tiež pridáva vietor do plachiet niektorým "víťazným krajinám", ktoré budú profitovať z roztrieštených dodávateľských reťazcov. Japonsko má veľkú šancu byť súčasťou tejto skupiny víťazných krajín spolu s krajinami ako Mexiko, India, Vietnam, Thajsko, Indonézia a Malajzia.
Ako sme zdôraznili v apríli v našej poznámke o akciách, japonský akciový trh sa vyliečil z bubliny z konca 80. rokov a od roku 1995 japonský akciový trh ponúkal o 2 % nižší dividendový výnos v porovnaní s americkými akciami a v súčasnosti ponúka takmer o 1 % vyšší očakávaný výnos japonských akcií. Japonské akcie merané na základe 12-mesačnej forwardovej hodnoty EV/EBITDA sú tiež takmer o 50 % lacnejšie ako americké akcie, čo im dodáva ďalší potenciál na zvýšenie násobku ocenenia, ktorý bol v minulosti raketovým motorom výnosov z akcií.
Ak sa pozrieme na priemyselné skupiny, ktoré viedli zisky japonských akcií, potom sú to polovodiče (+46 %), spotrebiteľské služby (+39 %), spotrebný tovar a odevy (31 %), technologický hardvér (27 %) a kapitálový tovar (24 %). Ak pôjdeme hlbšie do týchto priemyselných skupín, potom jednotlivé akcie, ktoré mali najväčšiu dynamiku, sú:
- Spoločnosť Renesas Electronics
- Advantest
- Zensho
- Orientálna krajina
- Sega Sammy
- Sony
- Daiwabo
- Keyence
- Kajima
- Mitsubishi Electric
Výsledok gréckych volieb sa investorom páči
Grécke akcie rástli o 7 % na najvyššiu úroveň od roku 2014 (merané cenovým indexom, nie celkovým výnosom) po výsledku gréckych volieb, v ktorých stredopravý premiér Kyriakos Mitsotakis výrazne zvíťazil nad opozíciou a znížil politické riziká pre Grécko, ktoré za posledných 15 rokov prešlo mnohými vzostupmi a pádmi. Grécky akciový trh vzrástol v tomto roku o 31 % a z hľadiska celkového výnosu sa index blíži ku konečnému vrcholu z januára 2011 pred zavedením prísnych úsporných opatrení, aby sa Grécko ako štát v eurozóne nezrútilo. Od najnižších hodnôt v máji 2012 sa grécky akciový trh vrátil o 186 % alebo 10 % ročne, čo začína dosahovať úroveň, na ktorej sú investori, ktorí sa odvážili investovať do krajiny počas jej najtemnejších hodín v novodobej histórii, patrične odmenení.
Akciový trh je skutočným vyjadrením dôvery novej politickej triede, ktorá prináša výsledky pre ekonomiku, hoci miera nezamestnanosti je stále na úrovni 10,9 %. Miera nezamestnanosti sa však znížila z 28,1 % v roku 2013 a súčasná miera nezamestnanosti je na úrovni Grécka z roku 2004. Návrat Grécka bol pre ľudí bolestivý a dúfajme, že Grécko predĺži svoju dobrú dynamiku. Hoci sa situácia na trhu práce zlepšila, reálny HDP je stále o 20 % nižší ako jeho vrchol v roku 2008, čo poukazuje na to, že Grécko zažilo traumatickú hospodársku depresiu. Napriek ťažkostiam mám v živej pamäti svoju poslednú návštevu Atén v roku 2014, kde som napriek ťažkým časom stretol radostných ľudí. Mali sme pocit, že budúcnosť môže byť len lepšia. Na záver treba spomenúť, že dlh v pomere k HDP je síce stále vysoký, ale na úrovni 171 %, čo je najmenej od tretieho štvrťroka 2015.