Ograniczone zainteresowanie krótką sprzedażą zaobserwowane podczas ostatniej agresywnej korekty miedzi
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI
Kluczowe punkty
- Miedź spadła obecnie o 20% w stosunku do rekordów z maja, a rosnące zapasy zakłócają skądinąd pozytywny długoterminowy prognoza
- Łączna liczba akcje w magazynach monitorowanych przez giełdę wzrosła do poziomów niespotykanych od końca kryzysu pandemicznego.
- Nie zaobserwowano zainteresowania nagą krótką sprzedażą ze strony funduszy zabezpieczać podczas niedawnej redukcji o 87% długich pozycji netto w segmencie High Grade.
- Kluczowe wsparcie w pobliżu USD 3.85 z 200-dniową średnią kroczącą potencjalnie oferującą pewien opór
Od czasu osiągnięcia rekordowego poziomu USD 5.2 za funt pod koniec maja, kontrakt na miedź wysokiej jakości spadł o 20%, przy czym większość spadku odnotowano w ciągu ostatniego miesiąca, kiedy popyt prognoza w Chinach nadal się pogarszał, a dane z USA coraz częściej zaczęły wskazywać na spowolnienie. Przedwczesny wzrost do rekordowych poziomów w maju był napędzany przez spekulantów goniących za dynamiką na londyńskim i nowojorskim rynku kontraktów terminowych, a także inwestorów skupionych na zielonej transformacji i sztucznej inteligencji, Tylko po to, aby zobaczyć, jak rajd się wyczerpuje, gdy rynek zdał sobie sprawę, że te potencjalne długoterminowe czynniki wspierające zostały zastąpione przez pogorszenie krótkoterminowego prognoza w obliczu szybko rosnących poziomów akcja, najpierw w Chinach, a teraz ostatnio również za granicą, po otwarciu okna arbitrażowego, które uczyniło atrakcyjnym dla chińskich właścicieli miedzi eksport niechcianego akcja za granicę.
Obecny problem z zapasami miedzi
Drugi kwartał w Chinach jest zwykle okresem, w którym aktywność przemysłowa wzrasta po zimie i okresie świąt księżycowych, ale jak dotąd w tym roku wzrost ten, który ma tendencję do zmniejszania budowanych dostaw kluczowych surowców, nie wystąpił. Zamiast tego obserwujemy, że zapasy monitorowane przez główne giełdy kontraktów terminowych nadal rosną w szybkim tempie, sygnalizując okres poważnego niedopasowania podaży do popytu, głównie z powodu słabego popytu.
Łączna ilość akcje w magazynach monitorowanych przez giełdy w Londynie i Szanghaju wzrosła do poziomów niespotykanych od czasu nasilenia pandemii na początku 2020 roku. Po początkowym wzroście w Szanghaju, gdzie nawis był najbardziej odczuwalny, materiał zaczął napływać do magazynów LME w Korei Południowej i na Tajwanie, a kulminacja nastąpiła w tym tygodniu, kiedy LME poinformowała o napływie 42 tys. ton, największym od 2019 r., co dało łączny monitorowany przez LME akcje blisko 300 tys. ton, jeszcze bardziej denerwując pozostałe byki. Co więcej, poniedziałkowy mini-krach spowodowany delewarowaniem i skok zmienności nie wsparły obecnych nastrojów, które w najlepszym razie wskazują na okres konsolidacji, podczas gdy fundamenty ostatecznie się poprawią.
Ograniczona krótka sprzedaż pomimo przedłużającego się osłabienia cen
Przechodząc do zachowania spekulantów, takich jak fundusze zabezpieczać i CTA, odkrywamy, że od czasu, gdy spekulacyjna pozycja długa netto osiągnęła 40-miesięczne maksimum w dniu 21 maja na poziomie 75,3 tys. kontraktów, wspomniana 20% korekta, która nastąpiła później, spowodowała spadek tej pozycji długiej o 87% do zaledwie 9,4 tys. kontraktów. Jeśli jednak przyjrzymy się nieco bliżej, okaże się, że redukcja była prawie wyłącznie spowodowana likwidacją długich pozycji, a nie świeżą krótką sprzedażą. Innymi słowy, pomimo pogarszającego się technicznego i krótkoterminowego fundamentalnego prognoza, traderzy ci do tej pory skupiali się głównie na zmniejszaniu swojej ekspozycji, a nie szukaniu jeszcze niższych cen poprzez aktywną krótką sprzedaż na rynku.
Mając to na uwadze, widzimy perspektywę stosunkowo silnego ożywienia po poprawie sytuacji technicznej i fundamentalnej prognoza. Ogólnie rzecz biorąc, nasze długoterminowe przekonanie o wyższych cenach utrzymuje się, wspierane przez stabilizujące się Chiny, USA unikające recesji, ciągły wzrost popytu na elektryfikację i coraz mniejszą podaż z powodu braku nowych odkryć. W perspektywie krótkoterminowej rynek nadal stoi przed wyzwaniem związanym z ryzykiem dalszego odreagowania transakcji carry trade na jenie, ciągłym wzrostem akcje, a także (ograniczonym) ryzykiem recesji w USA.
Pięć kolejnych tygodni wyprzedaży sprawiło, że kontrakt na miedź HG powrócił do handlować w okolicach USD 4 za funt, a z technicznego punktu widzenia wykres wskazuje na wsparcie w pobliżu USD 3.85 za funt, linii trendu od dołka z 2020 r., a także powrót do obszaru konsolidacji, który istniał przez kilka miesięcy przed ostatecznym ruchem w górę na początku tego roku. Pierwsza oznaka stabilizacji wymagałaby prawdopodobnie powrotu powyżej 200-dniowej średniej kroczącej, znajdującej się obecnie na USD 4.11, a następnie ostatniego szczytu na . USD 4.2235.
Najnowsze artykuły dotyczące towarów:
6 sierpnia 2024: Wideo: Jakie czynniki napędzają obecne zawirowania rynkowe i reakcję złota?
5 sierpnia 2024: COT: Szeroka wyprzedaż towarów nabiera tempa; inwestorzy na rynku Forex szukają JPY i CHF
5 sierpnia 2024: Towary: Redukcja pozycji w centrum uwagi wraz ze wzrostem zmienności
2 sierpnia 2024: Powszechny spadek cen towarów w lipcu, ze złotem jako godnym uwagi wyjątkiem
31 lipca 2024: Miesięczny spadek cen ropy zatrzymany przez nowe obawy związane z Bliskim Wschodem
30 lipca 2024: Rekordowy popyt wyjaśnia obecną odporność złota
29 lipca 2024: COT: Sprzedaż energii i metali obniża długą pozycję funduszu zabezpieczać do najniższego poziomu od czterech miesięcy
4 lipca 2024: Słabe wskaźniki gospodarcze w USA zwiększają popyt na złoto i srebro
4 lipca 2024: Podcast specjalny: Prognozy Kvartalne - Sandcastle Economics
2 lipca 2024 r.: Prognozy Kvartalne - Energia i zboża w centrum uwagi, a metale wstrzymane
1 lipca 2024: COT: Długie pozycje na ropie naftowej przed III kwartałem, podczas gdy sprzedaż zbóż przyspiesza
28 czerwca 2024: Metale i gaz ziemny napędzają sektor towarowy do kwartalnych zysków
26 czerwca 2024: Ropa naftowa szuka wsparcia ze strony sezonowego popytu
24 czerwca 2024: Odporność miedzi pomimo słabości Chin
18 czerwca 2024: Metale szlachetne przechodzą przez dłuższy okres konsolidacji
17 czerwca 2024: COT: Długie skoki dolara; Fundusze rozpoczynają odbudowę długich pozycji na ropie naftowej
14 czerwca 2024: Tygodnik towarowy: Zyski sektora energetycznego równoważą konsolidację metali
13 czerwca 2024: Ceny ropy stabilne w obliczu rozbieżnych prognoz popytu OPEC i IEA
10 czerwca 2024 r.: COT: Długoterminowy spadek ceny ropy Brent do najniższego poziomu od dziesięciu lat; metale narażone na spadki pod koniec tygodnia
3 czerwca 2024: COT: Ropa naftowa zyskuje przed spotkaniem OPEC+; złoto i miedź realizują zyskig