Obmedzený záujem o predaj nakrátko pozorovaný počas nedávnej agresívnej korekcie medi
Ole Hansen
Vedúci komoditnej stratégie
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Kľúčové body
- Meď sa oproti májovým rekordom prepadla o 20 %, pričom rastúce zásoby narušili inak pozitívny dlhodobý vývoj výhľad
- Celkový akcie v monitorovaných burzových skladoch vzrástol na úroveň, aká nebola zaznamenaná od začiatku pandemickej krízy.
- Počas nedávneho 87 % zníženia čistého dlhého stavu na vysokom stupni nebol zaznamenaný žiadny záujem o nekrytý predaj nakrátko z fondov hedge
- Kľúčová podpora v blízkosti USD 3.85 s 200-dňovým kĺzavým priemerom, ktorý by mohol poskytnúť určitú rezistenciu
Od dosiahnutia rekordnej úrovne USD 5.2 za libru koncom mája sa kontrakt na vysokokvalitnú meď prepadol o 20 %, pričom väčšina poklesu sa zaznamenala v priebehu minulého mesiaca, keď sa dopyt výhľad v Číne naďalej zhoršoval a údaje z USA začali čoraz viac poukazovať na spomalenie. Predčasný nárast na rekordné maximá v máji spôsobili špekulanti na londýnskych a newyorských termínových trhoch, ktorí sa naháňali za impulzmi, ako aj investori, ktorí sa vrhli na témy ekologickej transformácie a umelej inteligencie, len aby sa rally vyčerpala, keď si trh uvedomil, že tieto potenciálne dlhodobé podporné faktory boli prekonané zhoršením krátkodobých výhľad v podmienkach rýchlo rastúcej úrovne akcie, najprv v Číne a teraz nedávno aj v zahraničí, po tom, ako sa otvorilo arbitrážne okno, ktoré zatraktívnilo vývoz nechcenej akcie do zahraničia pre čínskych vlastníkov medi.
Súčasný problém so zásobami medi
Druhý štvrťrok v Číne zvyčajne predstavuje obdobie, keď sa priemyselná aktivita po zime a lunárnych sviatkoch zvyšuje, ale tento rok k tomuto nárastu, ktorý má tendenciu znižovať vytvorené zásoby kľúčových surovín, zatiaľ nedošlo. Namiesto toho sme boli svedkami toho, že zásoby monitorované hlavnými burzami s futures naďalej rýchlo rástli, čo signalizuje obdobie výrazného nesúladu medzi ponukou a dopytom, predovšetkým v dôsledku slabého dopytu.
Celkový akcie v skladoch monitorovaných burzami v Londýne a Šanghaji vzrástol na úroveň, ktorá nebola zaznamenaná od začiatku pandémie začiatkom roka 2020. Po počiatočnom náraste v Šanghaji, kde bol previs pociťovaný najviac, začal materiál prúdiť do skladov LME v Južnej Kórei a na Taiwane, čo vyvrcholilo tento týždeň, keď LME oznámila prílev 42 tis. ton, najväčší od roku 2019, čím sa celkový akcie monitorovaný LME priblížil k 300 tis. tonám, čo ešte viac znervóznilo zostávajúcich býkov. Okrem toho pondelňajší minikrash a prudký nárast volatility, ktoré viedli k znižovaniu zadlženosti, nijako nepodporili súčasný sentiment, ktorý v najlepšom prípade poukazuje na obdobie konsolidácie, kým sa fundamenty nakoniec zlepšia.
Obmedzený predaj nakrátko napriek dlhodobému oslabeniu cien
Ak sa pozrieme na správanie špekulantov, ako sú fondy hedge a CTA, zistíme, že od 21. mája, keď špekulatívna čistá dlhá pozícia dosiahla 40-mesačné maximum na úrovni 75,3 tis. kontraktov, v dôsledku spomínanej 20 % korekcie, ktorá nasledovala, sa táto dlhá pozícia prepadla o 87 % na iba 9,4 tis. kontraktov. Ak sa však pozrieme trochu bližšie, zistíme, že zníženie bolo takmer výlučne spôsobené likvidáciou dlhých pozícií, a nie čerstvým predajom nakrátko. Inými slovami, napriek zhoršujúcej sa technickej a krátkodobej fundamentálnej výhľad situácii sa títo obchodníci zatiaľ zameriavajú najmä na znižovanie svojej expozície a nehľadajú ešte nižšie ceny prostredníctvom aktívneho predaja na krátko na trhu.
Vzhľadom na to vidíme perspektívu pomerne silného oživenia, keď sa zlepší technická a fundamentálna výhľad situácia. Celkovo naďalej veríme vo vyššie ceny, ktoré podporuje stabilizujúca sa Čína, USA, ktoré sa vyhýbajú recesii, pokračujúci nárast dopytu po elektrifikácii a čoraz obmedzenejšia ponuka v dôsledku nedostatku nových nálezísk. V krátkodobom horizonte je trh naďalej vystavený riziku ďalšieho uvoľňovania carry trades v jenoch, pokračujúceho rastu akcie, ako aj (obmedzenému) riziku recesie v USA.
Päť po sebe idúcich týždňov výpredajov viedlo k návratu kontraktu na HG meď na úroveň obchod okolo USD 4 za libru a z technického hľadiska graf poukazuje na podporu v blízkosti USD 3.85 za libru, čo je trendová línia od minima z roku 2020, ako aj na návrat do oblasti konsolidácie, ktorá existovala niekoľko mesiacov pred prípadným pohybom nahor začiatkom tohto roka. Prvý náznak stabilizácie by si pravdepodobne vyžadoval návrat nad 200-dňový kĺzavý priemer, ktorý je v súčasnosti na úrovni USD 4.11, po ktorom by nasledovalo nedávne maximum na úrovni USD 4.2235.
Nedávne články o komoditách:
6. augusta 2024: Video: Aké faktory podnecujú súčasné otrasy na trhu a reakcia zlata
5. 8. 2024: COT: Výpredaj komodít naberá na intenzite; Forex obchodníci vyhľadávajú JPY a CHF
5. 8. 2024: Komodity: Zníženie pozícií v centre pozornosti, keďže volatilita stúpa
2. 8. 2024: Komodity v júli zaznamenali rozsiahly pokles, pričom zlato bolo významnou výnimkou.
31. júla 2024: Mesačný prepad ropy zastavili nové obavy zo Stredomoria
30. júla 2024: Rekordný dopyt vysvetľuje súčasnú odolnosť zlata
29. júla 2024: COT: Výpredaj energií a kovov znižuje dlhý fond hedge na štvormesačné minimum
4. júla 2024: Pomalé ekonomické ukazovatele v USA zvyšujú dopyt po zlate a striebre
4. júla 2024: Podcast Special: štvrťročný výhľad - Sandcastle Economics
2. júla 2024: štvrťročný výhľad - Energia a obilniny v centre pozornosti, pretože kovy sú v pauze
1. júla 2024: COT: Dlhé pozície ropy sa pred 3. štvrťrokom zvyšujú, zatiaľ čo predaj obilia sa zrýchľuje
28. júna 2024: Kovy a zemný plyn podporili komoditný sektor k štvrťročnému zisku
26. júna 2024: Ropa hľadá podporu v sezónne silnom dopyte
24. júna 2024: Odolnosť medi napriek slabosti Číny
18. júna 2024: Drahé kovy prechádzajú dlhším obdobím konsolidácie
17. júna 2024: COT: Dlhý dolár skáče; fondy začínajú obnovovať dlhý dlhý kurz ropy
14. júna 2024: Týždenník komodít: Zisky energetického sektora vyvažujú konsolidáciu kovov
13. júna 2024: Ceny ropy sú stabilné pri rozdielnych prognózach dopytu OPEC a IEA
10. júna 2024: COT: Brent long sa znížil na desaťročné minimum; kovy zostali vystavené prepadu na konci týždňa
3. júna 2024: COT: Pred zasadnutím OPEC+ sa pridala dĺžka ropy; zlato a meď zaznamenali výber ziskovg