Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
Pridanie dlhopisov do portfólia: prečo a ako?
Saxo
Summary: Tento článok ponúka pohľad na príležitosti a riziká, ktoré môžu investície do dlhopisov priniesť do vášho portfólia. Dlhopisy majú rôzne tvary a veľkosti, pokiaľ ide o horizont splatnosti a úroveň rizika, a ponúkajú diverzifikačné výhody v porovnaní s portfóliom s vysokým podielom akcií. Dlhopisy stoja za zváženie najmä pre tých, ktorí hľadajú stabilné výnosy podobné príjmom, ktoré väčšina investorov, najmä v Európe, nemá od globálnej finančnej krízy k dispozícii. Klienti Saxo majú rýchly a jednoduchý prístup k obrovskému množstvu dlhopisov na platforme Saxo.
Level: Starter
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Pridanie dlhopisov do portfólia: prečo a ako?
Tento článok je určený pre všetkých, ktorí sú vo svete dlhopisov relatívne noví a zvažujú alokáciu časti svojho účtu alebo portfólia do dlhopisov, či už na:
- Vyššie výnosy z neaktívnej hotovosti alebo vkladov
- Diverzifikácia určitého percenta portfólia dlhopismi s rôznou úrovňou rizika.
Treba poznamenať, že profesionálni investori môžu používať dlhopisy ako kolaterál na maržové obchodovanie (až do 95 % v prípade dlhopisov s najvyšším ratingom). Vo všetkých nižšie uvedených prípadoch sa zaoberáme len dlhopismi so splatnosťou v horizonte 1 až 2 rokov, ktoré sú v tomto trhovom prostredí najbezpečnejšie, keďže kratšie dlhopisy ponúkajú v súčasnosti najvyššie dostupné výnosy a centrálne banky ešte musia dokázať, že svoj boj proti inflácii vyhrávajú (t. j. výnosy dlhopisov by mohli v nasledujúcich mesiacoch a rokoch ešte vzrásť, ak by centrálne banky museli zvyšovať sadzby ešte viac, ako sa v súčasnosti očakáva).
Tento článok ponúka:
- Pohľad na všeobecné úrovne výnosov, ktoré môžu dlhopisy ponúkať (od začiatku marca 2023), od štátnych cenných papierov, ktoré sa všeobecne považujú za "bezrizikové" (viac nižšie), cez nízkorizikové podnikové dlhopisy investičného stupňa až po vysokorizikové podnikové dlhopisy.
- Veľmi stručný úvod do sveta dlhopisov.
- Niekoľko príkladov, ktoré konkrétne typy dlhopisov sa oplatí pridať v závislosti od tolerancie rizika.
- Pre inšpiráciu uvádzame jeden bežne používaný model na výpočet percenta vášho portfólia, ktoré by malo byť v dlhopisoch vzhľadom na váš vek a plánovaný dátum odchodu do dôchodku.
- Ako obchodovať s dlhopismi v platforme Saxo.
Ak chcete získať vyčerpávajúce informácie o svete obchodovania a investovania do dlhopisov, pozrite si príručku giganta v oblasti investovania do dlhopisov PIMCO.
Aké výnosy môžete očakávať od 1-2 ročných dlhopisov?
Nižšie uvedené údaje o výnosoch dostupných z kratších dlhopisov sa budú meniť v závislosti od podmienok na trhu a nezahŕňajú transakčné náklady, ktoré budú závisieť od veľkosti transakcie a likvidity príslušného dlhopisu (minimálne náklady pri najlikvidnejších nástrojoch). Mimochodom, v mesiaci február 2023 vzrástol výnos americkej 2-ročnej pokladničnej poukážky približne o 0,60 % a výnos nemeckej 2-ročnej pokladničnej poukážky vzrástol približne o 0,45 %, aby ste získali predstavu o tom, ako rýchlo sa výnosy v poslednom období pohybujú.
Poznámka : všetky nižšie uvedené výnosy sú snímkou vyhotovenou k 1. marcu 2023 a môžu sa meniť v závislosti od výkyvov na trhu.
1-2 ročné výnosy pre investorov v USD
- Americké štátne pokladničné poukážky: 4,8+ % za 2-ročnú americkú štátnu pokladnicu
- Americké podnikové dlhopisy investičného stupňa: približne 5.25-5.50%
- Dlhopisy s vysokým výnosom: V závislosti od tolerancie rizika.
- Dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou: v súčasnosti (od marca 2023) majú výnos o niečo nižší ako 1-2-ročné dlhopisy, ale ak centrálne banky budú naďalej zvyšovať sadzby, ako sa očakáva, výnos sa posunie vyššie.
1-2 ročné výnosy pre investorov v eurách
- "Bezrizikové" základné dlhopisy EÚ (Nemecko, Francúzsko atď.): 3,1 % v prípade 2-ročných dlhopisov
- Talianske štátne dlhopisy alebo BTP: 3,5 % pre 2-ročné dlhopisy
- Podnikové dlhopisy EÚ investičného stupňa: približne 3,5 %.
- Dlh EÚ s vysokým výnosom: V závislosti od tolerancie rizika.
- Dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou: v súčasnosti (od marca 2023) majú výnos o niečo nižší ako 1-2-ročné dlhopisy, ale ak centrálne banky budú podľa očakávaní pokračovať v zvyšovaní sadzieb, výnos sa oproti súčasným úrovniam zvýši.
1-2 ročné výnosy pre investorov v DKK
- Dánske štátne dlhopisy: takmer 3,2 % pre 1-2 ročné dlhopisy
- Dánske hypotekárne záložné listy: približne 3,5 %
Čo sú to dlhopisy? Veľmi stručný úvod.
Dlhopisy sú triedou dlhových cenných papierov vydávaných vládami a spoločnosťami, ktoré zvyčajne vyplácajú držiteľom vopred definovaný peňažný tok, nazývaný "kupón". V deň vydania má prevažná väčšina dlhopisov dátum splatnosti, teda dátum v budúcnosti, kedy bude majiteľovi dlhopisu splatená celá nominálna hodnota dlhopisu. Táto nominálna hodnota pri splatnosti sa nazýva par a je vyjadrená cenou 100 za dlhopis, t. j. 100 % nominálnej hodnoty. Dlhopis sa môže obchodovať výrazne nad nominálnou hodnotou aj výrazne pod ňou v závislosti od viacerých faktorov, ako je veľkosť a výška jeho kupónu v porovnaní s prevládajúcimi úrokovými sadzbami, načasovanie výplaty kupónu, úverová kvalita vlády alebo spoločnosti, ktorá dlhopis vydala, a ďalšie faktory.
Existuje nekonečné množstvo dlhopisov, napríklad dlhopisy s kupónmi, ktoré "plávajú" podľa zmien úrokových sadzieb, dlhopisy viazané na infláciu, krátkodobé poukážky, ktoré sú emitované pod nominálnou hodnotou a nevyplácajú kupón, ale sú splatné v nominálnej hodnote atď. Pre investorov, ktorí sa nevyznajú v dlhopisoch alebo "dlhopisoch s pevným výnosom", ako ich nazývajú odborníci, sa to všetko môže zdať trochu skľučujúce. Zložitosť by však nemala investorov odradiť od investovania do dlhopisov. Prevažná väčšina dlhopisov, ktoré sa oplatí kúpiť investorovi hľadajúcemu základný príjem a diverzifikáciu portfólia, najmä tých so stredným alebo vyšším úverovým ratingom, má pomerne jednoduchý profil rizika v porovnaní s očakávaným výnosom. Platí to najmä v súčasnom prostredí výrazne kladných úrokových sadzieb, t. j. teraz, keď sme vo väčšine krajín opustili obdobie nulových a záporných úrokových sadzieb.
Takže chcete do svojho portfólia pridať dlhopisy. Čo ďalej?
-> Pochopte riziká
Krátkodobé štátne dlhopisy a pokladničné poukážky (v podstate krátkodobá verzia štátnych dlhopisov so špeciálnymi vlastnosťami, ako je opísané v spodnej časti tejto časti) sa často označujú ako "bezrizikové", pretože zlyhanie sa považuje za do značnej miery nepredstaviteľné, ale to neznamená, že pri kúpe aj štátnych dlhopisov neexistuje žiadne riziko.
Úverové riziko: Úverové riziko je jednoducho riziko, že emitent dlhopisu nevyplatí úrokovú sadzbu alebo nesplatí dlhopis v nominálnej hodnote v čase splatnosti. V prípade štátneho dlhu emitovaného v mene štátu neexistuje žiadne skutočné úverové riziko. (Dôležité je poznamenať, že teoretickou výnimkou sú všetky krajiny EÚ v menovej únii, najmä krajiny mimo jadra alebo "periférne" krajiny eurozóny ako Taliansko a Grécko, ako sa uvádza ďalej, keďže krajiny EÚ v menovej únii nemajú vlastnú centrálnu banku a teoreticky sú viac ohrozené ako dlh emitovaný priamo samotnou EÚ). Oveľa väčšie úverové riziko hrozí krajinám, ktoré emitujú dlh v inej ako vlastnej mene, napríklad na rozvíjajúcich sa trhoch, a v prípade dlhu/obligácií emitovaných spoločnosťami. Úverové riziko pre spoločnosti má značný význam a môže sa považovať za veľmi nízke alebo veľmi vysoké v závislosti od sily súvahy danej spoločnosti. Úrovne výnosov v porovnaní s najnižším rizikovým dlhom v danej mene zvyčajne odrážajú úroveň úverového rizika spoločnosti alebo krajiny. Do úvahy treba vziať aj senioritu, keďže nielenže sú držitelia dlhu v prípade konkurzu a likvidácie vyplatení skôr ako držitelia vlastného kapitálu, ale spoločnosti môžu mať vo svojej štruktúre dlhu dve alebo viac úrovní seniority, v rámci ktorých je najskôr vyplatený najvyšší dlh pred podriadenejšími tranžami dlhu.
Úrokové riziko : Ide o riziko, že úroková sadzba po kúpe dlhopisu alebo zmenky vzrastie a trhová hodnota dlhopisu klesne, čo by v prípade predaja mohlo viesť ku kapitálovej strate. Ak si napríklad kúpite nemecký štátny dlhopis, do ktorého splatnosti zostáva jeden rok, s výnosom 3,00 % a výnos jednoročného nemeckého dlhopisu v priebehu nasledujúcich troch mesiacov vzrastie o ďalšie 2 %, váš dlhopis bude mať hodnotu približne o 0,7 % nižšiu, pretože kupec sa pre tento dlhopis nájde len vtedy, ak bude mať ročný výnos 5 % do dátumu splatnosti, za predpokladu, že výnosy 9-mesačného a jednoročného dlhopisu sú rovnaké. Ak by ste dlhopis držali do splatnosti, stále by bol splatený za nominálnu hodnotu alebo 100 % nominálnej hodnoty, ale zarobili by ste viac, keby ste počkali s kúpou dlhopisu s jednoročnou splatnosťou za vyššiu úrokovú sadzbu.
Čím dlhšia je splatnosť, tým viac je trhová hodnota ovplyvnená úrokovým rizikom. Opačný prípad nastane, ak úrokové sadzby po nákupe dlhopisu klesnú, čo zvýši hodnotu vašej pozície v čase medzi nákupom a dátumom splatnosti a ponúkne možnosť vybrať zisk a investovať prostriedky inde. Vzhľadom na to, že od začiatku marca 2023, keď píšeme tento článok, sú najvyššie dostupné výnosy na krátkom konci výnosovej krivky (so splatnosťou kratšou ako dva roky), väčšina si bude chcieť tieto výnosy uzamknúť, namiesto toho, aby riskovala, že výnosy budú naďalej rásť, najmä dlhšie výnosy. Samozrejme, ak by sa dlhšie výnosy prepadli, napríklad preto, že svet náhle upadne do recesie a dezinflácie, investori by prišli o silný odraz cien dlhopisov pri poklese výnosov, pričom najlepšie výnosy by mali najdlhšie dlhopisy.
Inflačné riziko : Ide o riziko, že inflácia vzrastie a ovplyvní reálny výnos investície do dlhopisov, ktorý predstavuje výnos znížený o mieru inflácie. Vzhľadom na to, že inflácia bola v poslednom roku a viac veľmi vysoká, väčšina reálnych výnosov z dlhopisov bola záporná, hoci ak inflácia v najbližších šiestich mesiacoch dostatočne klesne, reálne výnosy dlhopisov sa môžu čoskoro vrátiť do kladných hodnôt (súčasné strednodobé a dlhodobé inflačné očakávania sú nižšie ako výnosy z dlhopisov, ale existuje riziko, že inflácia zostane vysoká). Ak inflácia po dátume nákupu vzrastie, reálny výnos dlhopisu klesne.
Riziko likvidity: Je to riziko, že bude ťažké a/alebo nákladné nájsť kupca dlhopisu, ktorý investor vlastní. V prípade mimoriadne likvidných štátnych dlhopisov a pokladničných poukážok to väčšinou nie je problém, ale v prípade rizikovejších dlhopisov a nelikvidných dlhopisov, s ktorými sa obchoduje len zriedkavo, je to významnejší problém. Riziko likvidity dlhopisu sa vo všeobecnosti odráža v šírke rozpätia medzi nákupom a predajom pri obchodovaní s dlhopisom, najmä ak pozíciu dlhopisu kúpite a nakoniec aj predáte, a nie držíte do splatnosti .
Menové riziko : Menovému riziku sa investori, ktorí sa držia dlhopisov vydaných vo vlastnej mene, môžu úplne vyhnúť, ale pri nákupe dlhopisov v inej mene môže ísť o veľmi významné obojstranné riziko. Kolísanie meny sa často ukáže ako oveľa volatilnejšie ako výnos dlhopisu, takže menovému riziku by sa vo všeobecnosti malo vyhýbať, pokiaľ investor nemá názor na menu dlhopisu - čo v tomto prípade nie je zámerom. Áno, menová expozícia sa dá zabezpečiť na menovom trhu, a to pomerne lacno, ak sú výnosy v domácej mene a v mene záujmového dlhopisu podobné, ale môže byť veľmi drahá, ak je výnos v mene cieľového dlhopisu výrazne vyšší. V čase písania tohto článku si napríklad japonský investor, ktorý kupuje americké štátne pokladničné poukážky, zabezpečí mierne záporný výnos z jednoročných amerických štátnych pokladničných poukážok (všeobecný termín pre americký dlh) v JPY, ak si zabezpečí celú menovú expozíciu a drží štátnu pokladničnú poukážku až do splatnosti .
Zavolajte na : Niektoré dlhopisy (väčšinou podnikové dlhopisy, ale aj niektoré dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou emitované vládami majú funkciu "calllable" a/alebo "sinkable", na základe ktorej môže emitent dlhopisu v pravidelne stanovených termínoch dlhopis odvolať za nominálnu hodnotu v prípade calllable dlhopisov alebo ho odkúpiť za prevládajúce trhové ceny, ak je sinkable .
-> Rozhodnite sa, aký percentuálny podiel prostriedkov chcete alokovať, a vyberte si investičný horizont.
Najskôr sa rozhodnite, aké percento svojich prostriedkov chcete presunúť do dlhopisov, a potom sa rozhodnite pre plánovaný časový horizont alokácie do dlhopisov. V súčasnom prostredí takzvaných inverzných výnosových kriviek, pre ktoré platí, že vysoké úrokové sadzby centrálnych bánk v porovnaní s výnosmi dlhodobejších dlhopisov, existujú pre zotrvanie na kratšom konci investičného horizontu, práve naopak, keďže sa očakáva, že mnohé centrálne banky čoskoro prestanú zvyšovať sadzby a dokonca začnú znižovať sadzby už začiatkom budúceho roka (podľa údajov z tohto článku). Ak robíte významnejšie rozhodnutie o tom, aký percentuálny podiel svojho portfólia chcete alokovať do dlhopisov v dlhodobejšom horizonte presahujúcom nasledujúci rok alebo dva, alebo ak robíte akékoľvek významné investičné rozhodnutie, poraďte sa s profesionálnym investičným poradcom. Jeden model prideľovania "podľa pravidla palca" je uvedený v prílohe nižšie ako podnet na zamyslenie .
-> Rozhodnite sa, ktoré dlhopisy kúpiť .
Čo kúpiť, ak zvažujete len dlhopisy s najnižším rizikom
To príjmy z voľných peňažných prostriedkov/neinvestovaných prostriedkov: Investori si môžu vybrať veľmi nízkorizikové štátne dlhopisy so splatnosťou 1 - 2 roky alebo dokonca kúpiť niekoľko 3 - 6 mesačných poukážok*, ak sú presvedčení, že úrokové sadzby môžu ešte ďalej rásť, a potom tieto prostriedky reinvestovať pri splatnosti, pričom sa môžu prikloniť skôr k 2-ročným dlhopisom, ak sú presvedčení, že úrokové sadzby sa môžu v tomto časovom horizonte ochladiť.
Investori v USD : 1-2 ročné americké štátne pokladničné poukážky alebo pokladničné poukážky*
Investori v EUR : 1-2 ročné základné dlhopisy EÚ (Nemecko, Holandsko, Francúzsko atď.)
Investori do GBP: (britské štátne dlhopisy).
Investori v DKK: 1-2 ročné dánske štátne dlhopisy, 1-2 ročné dánske hypotekárne dlhopisy
V nasledujúcej tabuľke nájdete konkrétne čísla ISIN pre štátne dlhopisy s kratšou splatnosťou a pre Dánsko, dánske hypotekárne záložné listy, od tých so splatnosťou približne šesť mesiacov až po tri roky, v závislosti od menového regiónu. Nižšie nájdete odkazy s návodom, ako nájsť a obchodovať s týmito konkrétnymi dlhopismi v platformách Saxo - najjednoduchší spôsob je jednoducho skopírovať a vložiť číslo ISIN dlhopisu do poľa Instrument Search v platforme Saxo.
| Mena | Emitent | 6 mesiacov | 1 rok | 18 mesiacov | 2 roky |
| USD | USA | US9128285D82 | US91282CEG24 | US9128284F40 | |
| EUR | Nemecko Holandsko Francúzsko | DE0001030872 NL0010418810 FR0127613471 | DE0001102333 NL0012650469 FR0127613505 | NL0010733424 | DE0001102374 NL0011220108 FR0014007TY9 |
| GBP | UK | GB00B7Z53659 | GB00BFWFPL34 | GB00BK5CVX03 | |
| AUD | Austrália | AU3TB0000143 | AU3TB0000168 | ||
| DKK | Hypotekárne záložné listy | DK0002041029 | DK0009295149 | DK0002043744 | DK0009295222 |
Čo kúpiť, ak uvažujete o dlhopisoch s mierne vyšším výnosom, ale s investičným stupňom.
Tí, ktorí sú ochotní podstúpiť o niečo vyššie riziko s cieľom dosiahnuť o niečo vyššie výnosy, môžu zvážiť podnikové dlhopisy investičného stupňa, ktoré ponúkajú vyššie výnosy ako menej rizikové štátne cenné papiere, hoci podnikové dlhopisy s najvyšším ratingom, ako napríklad dlhopisy USD spoločnosti Apple, sotva prinesú vyšší výnos ako americké štátne pokladničné poukážky. Podnikový dlh je k dispozícii od obrovského množstva spoločností s rôznou finančnou stabilitou. Pojem investičného stupňa označuje podnikové dlhopisy, ktorým hlavné ratingové agentúry, ako sú Moody's a S&P, udelili úverový rating nad určitou úrovňou v závislosti od vnímaného úverového rizika emitenta. Vo všeobecnosti existuje kĺzavá škála od podnikových dlhopisov s najnižším výnosom a najvyšším ratingom "AAA" až po podnikové dlhopisy s o niečo vyšším výnosom a nižším ratingom (ale stále s investičným stupňom). Ratingové agentúry nazývajú všetko, čo je pod investičným stupňom, dlhopisom s vysokým výnosom . Niekedy dôjde k výraznému poklesu hodnoty dlhopisu, ak je dlhopis zaradený do najnižšieho investičného stupňa a je zaradený do "negatívneho sledovania" pre ďalšie zníženie alebo ho niektorá z hlavných ratingových agentúr skutočne zníži. Je to preto, že mnohé veľké dlhopisové fondy nesmú držať dlhopisy, ktoré nie sú označené investičným stupňom. Nižšie uvedená hrubá ilustrácia znázorňuje kĺzavé stupnice úverového ratingu hlavných ratingových agentúr pre dlhopisy a všeobecný opis úrovne rizika pre každý rating.Graf úverovej stupnice hlavných ratingových agentúr pre dlhopisy
Čo si kúpiť:
Investori v USD: 1-2 ročný likvidný podnikový dlh investičného stupňa
Investori v EUR: 1-2 ročný likvidný podnikový dlh investičného stupňa
Investori do GBP: 1-2 ročný likvidný podnikový dlh investičného stupňa
Investori v DKK: To isté ako vyššie pre investorov do EUR (Poznámka: pre dánskeho investora to znamená určité menové riziko, hoci DKK je v podstate naviazaná na nemeckú marku a potom na EUR od začiatku 80. rokov - a je povolené obchodovať len vo veľmi úzkom pásme, oficiálne 2,25 %, ale za posledných 20 rokov kolísala len okolo 0,3 % na obe strany od priemeru).
Poznámka: Na výber konkrétnych dlhopisov, vrátane dlhopisov s nižšou minimálnou obchodnou sumou, môžete v platforme Saxo Platform použiť nástroj na výber dlhopisov. Všimnite si, že každý dlhopis s výnosom výrazne vyšším ako 50-75 bázických bodov (0,50 %) nad sadzbami najbezpečnejších štátnych dlhopisov sa pravdepodobne blíži k hranici neinvestičného stupňa.
Čo kúpiť, ak hľadáte dlhopisy s vyšším výnosom?
Investície do dlhopisov s vysokým výnosom presahujú rámec tohto článku. Formálne povedané, podnikový dlh s "vysokým výnosom" je dlh s ratingom nižším ako investičný stupeň od ratingových agentúr a je možnosťou len pre investorov ochotných viac riskovať. V časoch zlepšujúcich sa hospodárskych vyhliadok alebo v časoch klesajúcich výnosov a stabilných až zlepšujúcich sa úverových trhov môžu dlhopisy s vysokým výnosom ponúkať oveľa lepšie výnosy ako dlh s vyšším ratingom, ale sú samozrejme vo všeobecnosti rizikovejšie a najrizikovejšie, keď ekonomika smeruje do ťažkého obdobia alebo recesie, keď môže dôjsť k zlyhaniu a držitelia dlhopisov môžu získať späť len časť svojej pôvodnej investície. Ceny dlhopisov s vysokým výnosom s dlhšou splatnosťou, päť a viac rokov, môžu byť veľmi volatilné a v priebehu jedného mesiaca môžu ľahko kolísať o 10 %. Investori, ktorí chcú riskovať, môžu zvážiť investície do dlhopisov s vysokým výnosom, ale mali by si riadne preveriť riziká investovania v tejto oblasti, ako aj pochopiť úverové riziko každej jednej spoločnosti pred nákupom jej dlhopisov. Čím vyšší je implikovaný výnos dlhopisu, tým horší je úverový rating a vyššie predpokladané riziko zlyhania.
-> Vyhľadávanie a obchodovanie s dlhopismi v platformách spoločnosti Saxo:
Ak máte k dispozícii celé 12-miestne číslo ISIN dlhopisu, môžete ho vždy zadať do poľa vyhľadávania nástrojov, čo je najrýchlejší spôsob, ako sa dostať na správne miesto. V opačnom prípade, ak by ste chceli pred rozhodnutím preskúmať rozsiahlu ponuku dlhopisov Saxo, napravo od vyhľadávania nástrojov o. Podrobnejší návod, ako objaviť a preveriť konkrétne dlhopisy a ako ich kúpiť, nájdete v príslušnom návode nižšie.
Ak používate platformu Saxo Investor, pozrite si tento návod na vyhľadávanie a nákup dlhopisov.
Ak používate platformu SaxoTraderGO, prečítajte si tento návod na vyhľadávanie a nákup dlhopisov.
Príloha špeciálnych tém
Skriptá verzus dlhopisy.
Najkratšie štátne cenné papiere s pevným výnosom, ktoré sú splatné do jedného roka od emisie, sa nazývajú pokladničné poukážky. Tieto dlhopisy sa nevydávajú s kupónom, ale so zľavou z nominálnej hodnoty. Úrok sa vypláca v závislosti od vývoja ceny pri emisii a od zhodnotenia ceny zmenky v čase, keď sa blíži jej splatnosť. Ak sa teda napríklad jednoročný výnos blíži k 4 %, dvanásťmesačná americká pokladničná poukážka by bola emitovaná tesne nad cenou 96, pričom by neplatila žiadny úrok, ale v deň splatnosti o 12 mesiacov neskôr by bola splatná za 100. Ak by držiteľ predal pokladničný blok po šiestich mesiacoch a úrokové sadzby by sa stále pohybovali okolo 4 %, predávajúci by dosiahol cenu takmer 98, t. j. takmer 2 % skutočné zhodnotenie za pol roka, alebo ročný výnos 4 %.
Osobitné úvahy o štátnom dlhu eurozóny
EÚ so svojou menovou úniou je nepríjemnou konštrukciou, keďže každá vláda členského štátu EÚ v menovej únii sa musí teoreticky financovať z domácich príjmov, pričom ECB je jednotnou centrálnou bankou. Keďže jednotliví členovia nemajú žiadnu moc nad samotnou centrálnou bankou, vyvoláva to obavy, že okrajové krajiny EÚ so slabým rastom a vysokou zadlženosťou, najmä Taliansko a Grécko, môžu jedného dňa nesplatiť svoje dlhopisy denominované v eurách. Tieto obavy viedli k chaotickému výpredaju talianskych, gréckych a ďalších periférnych dlhopisov počas krízy štátneho dlhu EÚ v roku 2010-12. V reakcii na to ECB nakoniec pristúpila k agresívnemu nákupu obrovského množstva štátnych dlhopisov EÚ a v poslednom čase sa dokonca viac priklonila k nákupom periférnych dlhov z Talianska a iných krajín, aby zabránila "fragmentácii" svojej menovej politiky. V tomto roku chce ECB úplne zastaviť nákup dlhu a dokonca ho predávať, čo je proces známy ako quantitative tightening alebo QT, ktorý zníži objem súvahy ECB. Napriek tomu môže ECB aj pri zachovaní politiky QT presúvať svoje dedičné držby a stále byť čistým nákupcom dlhu najzraniteľnejších krajín, zatiaľ čo jej celková súvaha sa zmenšuje. Väčšina ostatných centrálnych bánk vyspelých trhov, s významnou výnimkou Japonska, začala proces QT v minulom roku. Základný problém v EÚ, ktorým je jedna centrálna banka a viacero štátov, však bude znamenať, že existuje určité zvyškové riziko, že krajina, ktorá nemá kontrolu nad svojou menou, môže opustiť euro a nesplatiť svoje dlhopisy. Preto sa v čase písania tohto článku taliansky 10-ročný štátny dlhopis BTP obchoduje s výnosom 4,55 %, zatiaľ čo nemecký 10-ročný Bund sa v čase písania tohto článku obchoduje s výnosom 2,7 %.
Dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou.
Dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou sú dlhopisy s pohyblivým kupónom. Kupón sa zvyčajne mení každé 3, 6 alebo 12 mesiacov na určitú úroveň alebo rozpätie vo vzťahu k referenčnej sadzbe. Touto referenčnou sadzbou je často krátkodobá medzibanková sadzba na 3 až 12 mesiacov, ako napríklad EURIBOR, ESTR, SOFR, CIBOR atď., alebo dokonca sadzba centrálnej banky.
Tieto dlhopisy sa zvyčajne obchodujú veľmi blízko nominálnej hodnoty, pretože kupóny väčšinou odrážajú výnosy na trhu, keďže sa často obnovujú. Dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou sú zaujímavé pre investorov, ktorí chcú získať krátkodobé trhové výnosy (ako napríklad teraz, keď je výnosová krivka invertovaná, čo znamená, že krátke výnosy sú vyššie ako dlhé výnosy) a zároveň sa snažia vyhnúť riziku výrazných kapitálových strát. Je to preto, že dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou sú zvyčajne menej volatilné. Dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou sú zaujímavé aj pre investorov, ktorí chcú profitovať z rastúcich krátkodobých úrokových sadzieb.
Prečo obchodovať s dlhopismi s pohyblivou úrokovou sadzbou? Hlavným dôvodom, prečo o nich uvažovať, je vyhnúť sa výrazným kapitálovým stratám, ak si nie ste istí, že udržíte aj investície do dlhopisov s kratšou splatnosťou do nominálnej hodnoty, ale aj vtedy, ak máte veľké obavy, že výnosy budú naďalej agresívne rásť. Dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou ponúkajú vlády, samosprávy (mnohé z nich majú veľmi vysoký úverový rating) aj podniky.
Priradenie portfólia k dlhopisom podľa jedného široko používaného modelu.
Na otázku, akú časť portfólia by mali investori alokovať do dlhopisov, neexistuje univerzálna odpoveď, pretože vhodná alokácia závisí od viacerých faktorov vrátane cieľov investora, jeho tolerancie voči riziku, časového horizontu a aktuálnych trhových podmienok.
Medzi finančnými poradcami je však rozšírené pravidlo pre určenie vhodnej alokácie do dlhopisov, ktoré vychádza z veku investora. Pri predpoklade, že dlhopisy ponúkajú nižšie, ale menej volatilné výnosy ako akcie v priebehu času, pravidlo naznačuje, že investori by mali od 100 odpočítať svoj vek a tento percentuálny podiel svojho portfólia alokovať do akcií a zvyšok do dlhopisov.
Napríklad 30-ročný investor by približne 70 % svojho portfólia alokoval do akcií (100 mínus 30) a 30 % do dlhopisov. S pribúdajúcim vekom a blížiacim sa odchodom do dôchodku by sa alokácia do dlhopisov postupne zvyšovala, aby sa znížilo celkové riziko a volatilita portfólia.
Je dôležité poznamenať, že toto pravidlo je len jedným z prístupov k určovaniu vhodnej alokácie do dlhopisov a nemusí byť vhodné pre všetkých investorov.
Ak sa vám článok páči, môžete ho zdieľať kliknutím na ikonu zdieľania v pravom hornom rohu článku.