Hrozba cel narušuje ceny mědi HG na světových trzích

Ole Hansen
Vedoucí komoditních strategií
Klíčové body této aktualizace:
- Futures na měď HG obchodované v New Yorku vzrostly o více než 5 % poté, co Trump navrhl, že dovoz tohoto kovu, stejně jako hliníku a oceli, bude podléhat 25% clu.
- Prvotní reakce vedla k tomu, že futures na měď HG vyskočily a obchodovaly se s 10% prémií oproti cenám na Londýnské burze kovů (LME), čímž se dále odchýlily od mezinárodních cen.
- Zatímco cla zvýší ceny mědi v USA nad mezinárodní úroveň, dnešní nárůst může být stále předčasný, protože vyšetřování podle oddílu 232 Zákona o rozšíření obchodu obvykle trvá měsíce, než je dokončeno.
- Současné vysoké cenové úrovně považujeme za nereprezentativní pro současné základy nabídky a poptávky, ale celkově si udržujeme náš dlouhodobý optimistický výhled, vzhledem k energetickému přechodu, který povede k rostoucí poptávce po energii a jejím vodiči.
Globální finanční trhy zůstávají v neustálém přílivu zpráv z Trumpovy administrativy na hraně emocí. V oblasti komodit jsme zaznamenali rozdílnou reakci cen několika surovin na vyhlídku dovozních cel USA a odvetná opatření jejich hlavních protějšků, včetně Kanady, Mexika a Číny. Ropa se obchoduje níže v obavách, že globální obchodní válka může negativně ovlivnit globální ekonomickou aktivitu a s ní i poptávku po pohonných hmotách. Na jiném místě se některé zemědělské produkty vyrobené v USA obchodovaly níže poté, co Čína jako hlavní odběratel uvalila cla na řadu produktů vyrobených v USA, včetně kukuřice, sójových bobů, pšenice a bavlny.
Ve svém včerejším stominutovém projevu v Kongresu Trump obhajoval své ekonomické plány a vyzval k široké škále daňových škrtů a snížení výdajů, přičemž také zopakoval záměr administrativy - z důvodu národní bezpečnosti - uvalit 25% clo na dovoz hliníku, oceli a především mědi. Futures kontrakty na měď HG obchodované v New Yorku vzrostly o více než 5 % poté, co Trump navrhl, že dovoz tohoto kovu bude rovněž podléhat vysokému clu - což by v případě realizace vedlo k tomu, že by prémie na newyorských trzích výrazně převýšily mezinárodní referenční ceny v Londýně a Šanghaji. Prvotní reakce vedla k tomu, že futures na měď HG vyskočily a obchodovaly se s 10% prémií oproti cenám na Londýnské burze kovů (LME), než arbitrážní aktivita přiměla obchodníky zasáhnout a využít široký a potenciálně předčasný nárůst.
Zatímco americký prezident již podepsal výkonný příkaz k uvalení tohoto cla na hliník a ocel od 12. března, trh s mědí mohl zaznamenat předčasnou reakci, v tom smyslu, že vyšetřování podle oddílu 232 Zákona o rozšíření obchodu obvykle trvá měsíce, než je dokončeno. To znamená, že dopad na ceny bude trvat déle, než se projeví, než co je v současné době zohledněno v cenách.
Trh však zjevně neočekával 25 % clo a nyní se obchodníci snaží stanovit správnou úroveň ceny – ať už to nakonec bude jakákoli. Ať už konečné clo – pokud vůbec nějaké – bude jakékoli, narušení globálních obchodních toků je velmi reálné. Již několik týdnů jsme svědky tohoto narušení na trhu cenných kovů, kde byly miliony uncí fyzických stříbrných a zlatých prutů převedeny do trezorů v USA, aby se vyhnuly placení cel na dovážené kovy používané k pokrytí krátkých zajišťovacích pozic na trhu futures COMEX.
Dnešní obchodování ukázalo, že rozdíl mezi hotovostí a futures na stříbro se opět rozšířil, protože obchodníci si všímají rostoucích cen mědi v New Yorku, zejména s ohledem na stále nevyřešenou otázku, zda bude stříbro také ovlivněno cly. Zlato mezitím stabilizovalo po masivním převodu, který vedl k tomu, že zásoby monitorované burzou COMEX vzrostly na úrovně naposledy zaznamenané během narušení transatlantických toků v roce 2021 způsobeného Covid-19.
Do budoucna a do doby, než bude výše cel oficiálně stanovena, bude trh s mědí v USA pravděpodobně vykazovat vyšší míru volatility - část z ní se promítne i do Londýna - neboť ceny podpoří celosvětová honba za mědí, kterou lze do USA dodat před zavedením jakýchkoli cel. Na burze LME dojde k čerpání zásob, což se již odráží v poměru spotového a tříměsíčního spreadu. Po dlouhém období dostatečné nabídky se spread obchodoval v širokém contangu - což je výrazem dobře zásobeného trhu - ale nyní se poprvé za 18 měsíců zúžil na rovnou hodnotu.
Vzhledem k přechodu na energetiku, který povede k nárůstu poptávky po elektřině, zejména v oblasti elektromobilů, datových center a chlazení, protože teploty po celém světě rostou, zachováváme pro měď dlouhodobě býčí výhled. V tomto kontextu však považujeme současnou úroveň cen za nereprezentativní pro současné fundamenty nabídky a poptávky, pouze odrážející potřebu přesouvat kovy po celém světě, aby se předešlo clům. Z krátkodobého hlediska to může mít nechtěně mírně negativní dopad na výhled pro celkovou globální poptávku.
Nedávné články o komoditách:
4. březen 2025: Stagflace a geopolitické napětí zvyšují poptávku po zlatě3. březen 2025: COT Report: Široký ústup vidí WTI dlouhé pozice na 15letém minimu
28. únor 2025: Týdenní komodity: Široká slabost, protože únava z cel se projevuje
24. únor 2025: COT Report: obchodníci se stávají selektivními navzdory pokračující široké rally
21. únor 2025: Týdenní komodity: síla energetického trhu a Trumpova rétorika pohánějí růst
18. únor 2025: COT Report: ropa, zlato a obiloviny zaznamenávají mírné vybírání zisků
5. únor 2025: Široká síla pohání komoditní sektor na 26měsíční maximum
4. únor 2025: Ropa vymazává zisky roku 2025, protože cla a poptávka váží
3. únor 2025: COT Report: Smíšený týden před Trumpovou celní ofenzivou
1. únor 2025: YouTube: Připojení ke Kevinu Muirovi na podcastu The Market Huddle
31. leden 2025: Týdenní komodity: Silný leden vedený drahými kovy
29. leden 2025: Rally v zemědělském sektoru vedená kávou, kukuřicí a dobytkem
27. leden 2025: COT Report: Nákupy komodit pokračují čtvrtý týden
24. leden 2025: Týdenní komodity: Trumpovy celní hrozby a energetická agenda v centru pozornosti
23. leden 2025: Ropa oslabuje uprostřed nejistoty ohledně cel
22. leden 2025: Zlato a stříbro zaznamenávají nové zisky, když začíná éra Trump 2.0
20. leden 2025: COT Report: Zvýšené dlouhé pozice v komoditách čelí krátkodobým rizikům
17. leden 2025: Týdenní komodity: Silná lednová rally se zastavuje před Trumpem
15. leden 2025: Výhled komodit na Q1 2025: Nerovná cesta vpřed vyžaduje diverzifikaci
14. leden 2025: COT Report: Dlouhé pozice hedgeových fondů dosahují 17měsíčního maxima vedeného ropou, plynem a kovy
13. leden 2025: Rally ropy uprostřed zimní poptávky a ruských sankcí
13. ledna 2025: Růst cen ropy kvůli zimní poptávce a sankcím proti Rusku
10. ledna 2025: Týdenní přehled komodit: Silný začátek roku vedený energií a kovy
7. ledna 2025: Zpráva COT: Pozice spravovaných peněz na konci roku ve forexu a komoditách
Podcasty zaměřené na komodity:
4. března 2025: Jsme na pokraji velkého propadu?
25. února 2025: Rizika kolapsu rostou. Co sledovat dál
18. února 2025: Evropa je v plamenech
5. února 2025: Podceňovaná rizika Mag 7?
3. února 2025: Pokud nové Trumpovy tarify zůstanou, trhy teprve začaly reagovat
31. ledna 2025: Myslí si trh, že Trump blafuje?
29. ledna 2025: Vítězové DeepSeek se objevují
27. ledna 2025: Úder DeepSeeking raket zasáhl globální trhy
24. ledna 2025: Čtyři dny a Trump nadále dominuje titulky, ale ...
20. ledna 2025: Trump 2.0 se dává do pohybu
17. ledna 2025: Připravte se na pondělí, začíná nová éra