Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Råvarer: Er korrektionen overstået?
Ole Hansen
Chef for råvarestrategi
Oversigt: Råvarer klar til opsving. "Metallets år" booster guld og sølv, kobber afventer rentesænkninger. Korn kan komme sig, naturgas stabiliseres. Guldets mål $2,300-$2,500/oz, Kobberets udbrud kan signalere vækst.
Fem kvartaler i dvale
En årelang konsolideringsfase efter stigningen fra 2020 til 2022, hvor Bloomberg Commodity Total Return Index mere end fordobledes som reaktion på en post-pandemisk vækstspurt understøttet af meget lave centralbankrenter, viser tegn på at være ved at modnes. I 1. kvartal handlede indekset tæt på uændret for femte kvartal i træk, da nogle sektorer forblev under pres, mens andre blomstrede. Når vi nærmer os et kvartal, der kan byde på rentenedsættelser fra de store centralbanker, anført af den amerikanske centralbank og Den Europæiske Centralbank, og den første renteforhøjelse i Japan siden 2007, kan udsigten til en blødere dollar og lavere finansieringsomkostninger til at understøtte væksten ende med at blive den udløsende faktor for et bredt opsving.
Hvis man ser bort fra naturgas, som er faldet med ca. 25 % i år, ville råvarerne være steget med ca. 2,5 %. Med de annoncerede produktionsnedskæringer fra de store amerikanske naturgasproducenter, som begynder at mindske overskuddet af udbud i de kommende måneder, ser vi ikke længere gas trække indekset ned. Derudover øger potentielle vækstunderstøttende rentenedsættelser, et velunderstøttet råoliemarked og en oversolgt kornsektor risikoen for et rebound ind i den vigtige plante- og vækstsæson på den nordlige halvkugle, hvilket øger udsigterne for, at det nævnte indeks leverer et positivt afkast i de kommende måneder.
Den viste ETF er kun til inspiration og er en blandt flere ETF'er, der følger Bloomberg Commodity Total Return Index.
Appetitten på guld stiger trods høje realrenter
I vores prognose for 1. kvartal talte vi om, at 2024 ville blive metallernes år med fokus på blandt andet guld, sølv og kobber. Indtil videre har denne forudsigelse fungeret godt for ædelmetallerne, som er den sektor, der har klaret sig næstbedst efter de stigende softs, og den er blevet realiseret noget tidligere end forventet med fortsat modvind fra forhøjede statsrenter og reducerede forventninger til amerikanske rentenedsættelser. Guldet formåede stadig at stige kraftigt og nåede en ny rekord, understøttet af en stærk fysisk efterspørgsel fra centralbanker og detailinvestorer i Asien. Mens noget af denne efterspørgsel måske vil aftage i 2. kvartal, når investorerne tilpasser sig en højere guldpris, kan udsigten til lavere finansieringsomkostninger endelig få efterspørgslen efter børshandlede fonde med guldbarrer i ryggen fra forvaltere af rigtige penge til at stige for første gang siden 2022.
Vi fastholder vores forventning om, at guldet i 2024 vil nå 2,300 USD pr. ounce, og det tekniske billede peger på et niveau så højt som 2,500 USD. I tråd med dette sænker vi vores sølvmål med to dollars til 28 USD.
Vil Kinas forsøg på at stimulere økonomien genoplive industrimetallerne?
Kombinationen af lavere finansieringsomkostninger, når renterne endelig begynder at falde, og en længe tiltrængt periode med genopbygning af lageret i industrien, samt at Kina fortsætter med at støtte sin skrantende økonomi, kan få udvalgte industrimetaller til at klare sig godt i de kommende måneder. Kobber, som har ligget inden for et interval i næsten et år, er stadig vores foretrukne industrimetal. Det skyldes den forventede robuste efterspørgsel, som vi har set i Kina det seneste år, og som har holdt de børsovervågede lagre tæt på det laveste niveau i flere år, og på grund af den stigende risiko for forsyningsforstyrrelser og nedjusteringer af produktionen. De fleste af de store minevirksomheder kæmper med stigende omkostninger til arbejdskraft og byggematerialer samt lavere malmkvalitet, efterhånden som minerne modnes.
Som nævnt foretrækker vi fortsat kobber, den såkaldte "konge af grønne metaller" på grund af dets anvendelse i mange applikationer. Det første tegn på en bevægelse væk fra den årelange, svingende opførsel ville være et brud over 4.3 USD pr. pund i High Grade og 9,500 USD pr. ton i LME. En vellykket pause kan efter vores mening føre til en ny rekord senere på året.