акции: Мы снова надуваем пузыри?

Peter Garnry

Chief Investment Strategist

Summary:  Изучите ключевые тенденции и возможности европейского рынка и корзины электрификации, поскольку динамика рынка повторяет ралли 2021 года.


Замок из песка экстремальной концентрации в индексе

В нашем последнем выпуске Прогноза мы рассказали о том, как ралли в области искусственного интеллекта и лекарств от ожирения бросает вызов финансовой гравитации, компенсируя многие из факторов, препятствующих росту из-за высоких процентных ставок. В результате мы прислонились к ралли в технологии акции. В течение апреля это выглядело как правильное решение, поскольку рынки оценивали перспективы нарратива политики высоких ставок в US как долгосрочных. В мае настроения вернулись, и звериный дух был разряжен прогнозом спроса Nvidia, убедив рынок в том, что бум ИИ и экономики США продолжится.

Сейчас, когда мы вступаем в третий квартал 2024 года, все это кажется отголоском 2021 года, поскольку многие из тех же динамик лежат в основе нынешнего ралли: простая экстраполяция недавнего роста, вера в то, что технологический рост не имеет границ, спекуляции с криптовалютами и акциями-мемами, сильные паттерны по выкупу просадок, экстремальная концентрация в Индексе (10 крупнейших акции сейчас составляют 35% от индекса S&P 500) и сильный импульс в узкой группе рынка. В довершение всего американский фондовый рынок сейчас находится на уровне оценки стоимости акций 2021 года, что выше, чем во времена "пузыря доткомов".

Четыре наши тематические корзины демонстрируют признаки краткосрочного пузыря, поскольку их рост за последний год составил более 50 %, что вдвое больше, чем у MSCI World. Это такие темы, как искусственный интеллект/полупроводники, оборона, ядерная энергетика и ожирение/онкология.

Снижение ставки ЕЦБ, сильная экономика и динамика инфляции

Третий квартал 2024 года пройдет под знаком снижения ставки ЕЦБ в июне и того, будет ли он снижать ставку еще раз в сентябре. Рынок также разделился во мнениях относительно того, будет ли ФРС сокращать ставки в сентябре или ноябре. Независимо от решений центрального банка, прогноз по акциям и доходам остаются стабильными.

Что касается регионов, то наш взгляд на Европу - добавлять, т.к. мы полагаем, что по европейским акциям будет переоценка по сравнению с другими рынками на фоне снижения ставки ЕЦБ в июне и восстановления роста в третьем квартале. Мы по-прежнему придерживаемся негативного взгляда в отношении развивающихся рынков акций, пока не увидим конкретных доказательств того, что Китай проводит необходимые рыночные реформы для восстановления доверия к своему фондовому рынку.

В отраслевом разрезе мы наиболее позитивно оцениваем энергетику, здравоохранение, финансы и информационные технологии, а негативно - промышленные предприятия, потребительские товары, коммунальные услуги и недвижимость.

Убеждение: Электрификация - это переломный момент

Когда мы оглянемся назад на 10 лет, станет ясно, что электрификация нашей экономики стала выдающимся переломным моментов игре. Это имеет трансформационные последствия для энергетических рынков, геополитики и промышленного производства. Больше всего от этих перемен выиграет Европа с ее большим взаимосвязанным рынком электроэнергии, который иногда называют "самой большой машиной в мире". Это позволит европейскому рынку электроэнергии быть более эффективным, чем американский, обеспечит более высокую степень стабильности и диверсификации, а также снизит прежнюю зависимость от российской энергии, что повысит геополитическую мощь Европы.

До появления искусственного интеллекта ключевыми факторами электрификации были электромобили (транспорт), центры обработки данных (цифровизация) и переход от нефтяных и газовых котлов к тепловым насосам "воздух-вода" (отопление). С ростом спроса на рабочие нагрузки ИИ центры обработки данных, связанные с обучением и запуском моделей ИИ, стали основным маргинальным фактором спроса на электроэнергию. Год назад большинство коммунальных компаний в США прогнозировали практически полное отсутствие роста, тогда как последние оценки говорят о 160-процентном увеличении потребления электроэнергии этими центрами обработки данных в течение следующих 6,5 лет. Инвесторы стоят перед выбором, как вложить средства в бум электрификации. Учитывая резкий рост энергопотребления, можно подумать, что коммунальные услуги - это беспроигрышный вариант. Мы считаем эту ставку рискованной и предпочитаем инвестировать в компании, создающие инфраструктуру электросетей .

1ИИ приведет к росту спроса на электроэнергию в центрах обработки данных на 160 % (Goldman Sachs, 14 мая 2024 г.)

Оговорка об отказе от ответственности

Каждое подразделение Saxo Bank Group предоставляет услуги из категории «только выполнение» и доступ к анализу, позволяя просматривать и (или) использовать контент, доступный на веб-сайте. Этот контент не предназначен для изменения или расширения услуг из категории «только выполнение». Доступ к таким услугам и их использование всегда регулируются (i) условиями использования; (ii) полным отказом от ответственности; (iii) предупреждением о риске; (iv) правилами участия; (v) уведомлениями, относящимися к новостям, исследованиям Saxo и (или) их контенту в дополнение (где это применимо) к условиям, регулирующим использование гиперссылок на веб-сайте члена Saxo Bank Group, с помощью которых предоставляется доступ к новостям и исследованиям Saxo. Таким образом, такой контент предоставляется только в качестве информации. В частности, ни одна рекомендация не предназначена для предоставления или использования как такая, на которую можно положиться и которая подтверждена каким-либо подразделением Saxo Bank Group; рекомендации также не должны толковаться как побуждение или стимул для подписки, продажи или покупки любого финансового инструмента. Все торговые операции или инвестиции, которые вы делаете, должны осуществляться в соответствии с вашими собственными, самостоятельными и осознанными решениями. Таким образом, ни одно подразделение Saxo Bank Group не будет нести ответственность за любые убытки, которые вы можете понести в результате любого инвестиционного решения, принятого на основании информации, доступной в новостях и исследованиях Saxo, или в результате использования новостей и исследований Saxo. Переданные распоряжения и совершенные сделки считаются предназначенными для передачи или исполнения за счет клиента в компании Saxo Bank Group, действующей в юрисдикции, в которой проживает клиент и (или) в которой клиент открыл и ведет свой торговый счет. Новости и исследования Saxo не содержат (и не должны толковаться как содержащие) финансовые, инвестиционные, налоговые или торговые рекомендации или советы любого рода, предлагаемые, рекомендованные или одобренные Saxo Bank Group, и не должны рассматриваться как отчет о наших торговых ценах или в качестве предложения, стимула или приглашения для подписки, продажи или покупки в отношении любого финансового инструмента. В той степени, в которой любой контент может рассматриваться как инвестиционное исследование, следует обратить внимание на то (и согласиться с тем), что данный контент не предназначен и не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и поэтому будет рассматриваться как маркетинговое сообщение согласно соответствующим законам.

Ознакомьтесь с нашей оговоркой об отказе от ответственности:
Уведомление о проведении независимого инвестиционного исследования (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Полная оговорка об отказе от ответственности (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (штаб-квартира)
Philip Heymans Alle 15
2900 Hellerup
Denmark

Связаться с Saxo

Выберите регион

По-русски
По-русски

Уведомление о рисках
Любая торговля включают долю риска. Подробнее. Чтобы помочь вам лучше понять соответствующие риски, мы составили ряд документов с важной информацией (KID), в которых разъясняются возможные риски и выгода по каждому продукту. Дополнительные документы доступны на нашей торговой платформе. Подробнее

Данный веб-сайт доступен по всему миру, однако информация на данном веб-сайте относится к банку Saxo Bank A/S и не касается какой-либо иной страны. Все клиенты будут общаться непосредственно с банком Saxo Bank A/S, клиентские договоры также будут заключаться с Saxo Bank A/S, и, следовательно, будут руководствоваться законодательством Дании.

Apple и логотип Apple являются товарными знаками Apple Inc, зарегистрированными в США и других странах и регионах. App Store является знаком обслуживания Apple Inc. Google Play и логотип Google Play являются товарными знаками Google LLC.