Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
акции: Мы снова надуваем пузыри?
Питер Гарнри
Главный инвестиционный стратег
Summary: Изучите ключевые тенденции и возможности европейского рынка и корзины электрификации, поскольку динамика рынка повторяет ралли 2021 года.
Замок из песка экстремальной концентрации в индексе
В нашем последнем выпуске Прогноза мы рассказали о том, как ралли в области искусственного интеллекта и лекарств от ожирения бросает вызов финансовой гравитации, компенсируя многие из факторов, препятствующих росту из-за высоких процентных ставок. В результате мы прислонились к ралли в технологии акции. В течение апреля это выглядело как правильное решение, поскольку рынки оценивали перспективы нарратива политики высоких ставок в US как долгосрочных. В мае настроения вернулись, и звериный дух был разряжен прогнозом спроса Nvidia, убедив рынок в том, что бум ИИ и экономики США продолжится.
Сейчас, когда мы вступаем в третий квартал 2024 года, все это кажется отголоском 2021 года, поскольку многие из тех же динамик лежат в основе нынешнего ралли: простая экстраполяция недавнего роста, вера в то, что технологический рост не имеет границ, спекуляции с криптовалютами и акциями-мемами, сильные паттерны по выкупу просадок, экстремальная концентрация в Индексе (10 крупнейших акции сейчас составляют 35% от индекса S&P 500) и сильный импульс в узкой группе рынка. В довершение всего американский фондовый рынок сейчас находится на уровне оценки стоимости акций 2021 года, что выше, чем во времена "пузыря доткомов".
Четыре наши тематические корзины демонстрируют признаки краткосрочного пузыря, поскольку их рост за последний год составил более 50 %, что вдвое больше, чем у MSCI World. Это такие темы, как искусственный интеллект/полупроводники, оборона, ядерная энергетика и ожирение/онкология.
Снижение ставки ЕЦБ, сильная экономика и динамика инфляции
Третий квартал 2024 года пройдет под знаком снижения ставки ЕЦБ в июне и того, будет ли он снижать ставку еще раз в сентябре. Рынок также разделился во мнениях относительно того, будет ли ФРС сокращать ставки в сентябре или ноябре. Независимо от решений центрального банка, прогноз по акциям и доходам остаются стабильными.
Что касается регионов, то наш взгляд на Европу - добавлять, т.к. мы полагаем, что по европейским акциям будет переоценка по сравнению с другими рынками на фоне снижения ставки ЕЦБ в июне и восстановления роста в третьем квартале. Мы по-прежнему придерживаемся негативного взгляда в отношении развивающихся рынков акций, пока не увидим конкретных доказательств того, что Китай проводит необходимые рыночные реформы для восстановления доверия к своему фондовому рынку.
В отраслевом разрезе мы наиболее позитивно оцениваем энергетику, здравоохранение, финансы и информационные технологии, а негативно - промышленные предприятия, потребительские товары, коммунальные услуги и недвижимость.
Убеждение: Электрификация - это переломный момент
Когда мы оглянемся назад на 10 лет, станет ясно, что электрификация нашей экономики стала выдающимся переломным моментов игре. Это имеет трансформационные последствия для энергетических рынков, геополитики и промышленного производства. Больше всего от этих перемен выиграет Европа с ее большим взаимосвязанным рынком электроэнергии, который иногда называют "самой большой машиной в мире". Это позволит европейскому рынку электроэнергии быть более эффективным, чем американский, обеспечит более высокую степень стабильности и диверсификации, а также снизит прежнюю зависимость от российской энергии, что повысит геополитическую мощь Европы.
До появления искусственного интеллекта ключевыми факторами электрификации были электромобили (транспорт), центры обработки данных (цифровизация) и переход от нефтяных и газовых котлов к тепловым насосам "воздух-вода" (отопление). С ростом спроса на рабочие нагрузки ИИ центры обработки данных, связанные с обучением и запуском моделей ИИ, стали основным маргинальным фактором спроса на электроэнергию. Год назад большинство коммунальных компаний в США прогнозировали практически полное отсутствие роста, тогда как последние оценки говорят о 160-процентном увеличении потребления электроэнергии этими центрами обработки данных в течение следующих 6,5 лет. Инвесторы стоят перед выбором, как вложить средства в бум электрификации. Учитывая резкий рост энергопотребления, можно подумать, что коммунальные услуги - это беспроигрышный вариант. Мы считаем эту ставку рискованной и предпочитаем инвестировать в компании, создающие инфраструктуру электросетей .