Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
Akcie: Zase se už nafukuje bublina?
Peter Garnry
Hlavný investičný stratég
Summary: Prozkoumejte klíčové trendy a příležitosti v evropských akciích a téma elektrifikace, protože dynamika trhu odráží rally 2021.
Hrad z písku s extrémní koncentrací indexů
V našem posledním výhledu jsme upozornili na to, že rally v oblasti umělé inteligence a léků na obezitu vzdoruje finanční gravitaci a kompenzuje mnohé protivětry plynoucí z vyšších úrokových sazeb. V důsledku toho jsme se opřeli o rallye v technologických akciích. V průběhu dubna to vypadalo jako správné rozhodnutí, protože trhy počítaly s vyššími a dlouhodobějšími sazbami v USA. V květnu se nálada vrátila a zvířecí pudy byly uvolněny výhledem poptávky společnosti Nvidia, která přesvědčila trh, že boom v oblasti AI a americké ekonomiky bude pokračovat.
Když vstupujeme do třetího čtvrtletí roku 2024, vše působí jako ozvěna z roku 2021, protože v pozadí současné rally je mnoho stejných dynamik: prostá extrapolace nedávného růstu, přesvědčení, že technologický růst nemá hranice, spekulace na krypto a meme akcie, silné modely buy-the-dip, extrémní koncentrace indexů (10 největších akcie nyní tvoří 35 % indexu S&P 500) a silná hybnost v úzké skupině trhu. A aby toho nebylo málo, americký akciový trh se nyní dostal na stejnou úroveň ocenění akcií jako v roce 2021, což je více, než jsme viděli během dot-com bubliny.
Čtyři z našich tematických košů vykazují známky krátkodobé bubliny, protože za poslední rok vzrostly o více než 50 %, což je dvojnásobek oproti MSCI World. Jedná se o témata: umělá inteligence/polovodiče, obrana, jaderná energetika a obezita/onkologie.
Snížení sazeb ECB, robustní ekonomika a dynamika inflace
Třetí čtvrtletí roku 2024 bude ve znamení červnového snížení sazeb ECB a toho, zda v září přistoupí k dalšímu snížení. Trh je také rozdělen v názoru na to, zda Fed sníží sazby v září nebo v listopadu. Bez ohledu na tato rozhodnutí centrální banky, zůstává výhled pro akcie i zisky firem stabilní.
Co se týče regionů, náš názor je převážit Evropu, protože se domníváme, že evropské akcie budou v důsledku červnového snížení sazeb ECB a oživení růstu ve třetím čtvrtletí přeceněny na vyšší hodnotu než ostatní trhy. Zůstáváme negativní na akcie rozvíjejících se trhů, dokud neuvidíme konkrétní důkazy, že Čína provádí nezbytné tržní reformy, aby obnovila důvěru ve svůj akciový trh.
Na úrovni sektorů jsme nejpozitivnější u energetiky, zdravotnictví, financí a informačních technologií, zatímco negativní u průmyslových podniků, spotřebního zboží, veřejných služeb a nemovitostí.
Přesvědčení: Elektrifikace mění pravidla hry
Až se za deset let ohlédneme zpět, bude jasné, že elektrifikace naší ekonomiky zásadně změnila pravidla hry. Má transformační důsledky pro energetické trhy, geopolitiku a průmyslovou výrobu. Nejvíce z této změny může vytěžit Evropa se svým velkým propojeným trhem s elektřinou, který bývá označován za "největší stroj na světě". To umožňuje, aby byl evropský trh s elektřinou efektivnější než americká rozvodná síť, což kromě snížení dosavadní závislosti na ruské energii umožňuje i vyšší míru stability a diverzifikace a zvyšuje geopolitickou sílu Evropy.
Před nástupem umělé inteligence byly hlavními hnacími silami elektrifikace elektromobily (doprava), datová centra (digitalizace) a přeměna olejových a plynových kotlů na tepelná čerpadla vzduch-voda (vytápění). S prudkým nárůstem poptávky po pracovních úlohách umělé inteligence jsou nyní datová centra spojená s tréninkem a provozem modelů umělé inteligence klíčovou okrajovou hnací silou poptávky po elektřině. Ještě před rokem většina energetických společností v USA nepředpokládala téměř žádný růst, zatímco nedávné odhady nyní hovoří o 160% nárůstu spotřeby energie z těchto datových center v příštích 6,5 letech. Investoři stojí před volbou, jak investovat do boomu elektrifikace. Vzhledem k prudkému nárůstu spotřeby energie by se mohlo zdát, že veřejné služby jsou jistým vítězem. Tuto sázku považujeme za rizikovou a raději investujeme do společností, které budují infrastrukturu elektrické sítě .