Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Акции: новые крайности и сложные возможности
Питер Гарнри (Peter Garnry)
Глава отдела стратегий ценных бумаг
Summary: Ключевой вопрос для фондовых рынков в 2024 году - будет ли рецессия. Инвесторам следует переоценивать акции сырьевых компаний, кибербезопасности и оборонных компаний, а также акции Великобритании и Европы. Они должны недооценивать мегакапитализацию США.
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Все дело в рецессии
Ключевым словом для акций в 2023 году стала экономическая устойчивость. Все было готово к рецессии на фоне самого резкого повышения учетной ставки за многие десятилетия. Тем не менее, беспрецедентная фискальная политика США и животный дух, высвобожденный завораживающим мастерством ChatGPT, помогли экономике США избежать рецессии и подтолкнули акции технологических компаний к новым историческим максимумам. С учетом второго по величине лага в экономической истории США с 1978 года, измеряемого периодом отсутствия рецессии с момента пика ведущего индекса, главной проблемой в 2024 году является возможность рецессии.
Экономисты прогнозируют 50%-ную вероятность рецессии в США, подчеркивая проблемы для инвесторов, поскольку 2024 год не является однозначным. Политическая решимость Китая также до сих пор остается большой неизвестностью. Если история является каким-либо показателем, то фондовые рынки были в основном позитивными в месяцы после первого снижения ставки ФРС, поэтому на данный момент текущая рыночная оценка снижения ставок не вызывает тревоги.
Ключевые темы, на которые стоит обратить внимание в 2024 году
Прошлый год стал еще одним годом разочарования для китайских акций, особенно по сравнению со странами, выигравшими в игре с фрагментацией, поскольку цепочки поставок все чаще избегают Китая. Этими странами являются Индия, Мексика, Бразилия и Вьетнам, и мы ожидаем, что фондовый рынок продолжит отдавать предпочтение этим развивающимся фондовым рынкам, а не Китаю. Примечательно, что с начала 2018 года китайские акции отстают от других ключевых развивающихся рынков почти на 44% в долларовом выражении.
Что касается фондового рынка, то в сырьевом секторе мы имеем избыточный вес, поскольку суперцикл все еще продолжается и обусловлен сильной глобальной урбанизацией, инвестициями в «зеленую» трансформацию и ограниченным предложением. Акции компаний, занимающихся кибербезопасностью и обороной, также, вероятно, продолжат извлекать выгоду из продолжающейся геополитической напряженности в мире.
Если рынок ускорит свои ставки на дальнейшее снижение политики в 2024 году, то потрепанные акции «зеленой» трансформации в ветровой, солнечной, энергетической, электромобилях и водороде могут увидеть краткосрочный рост.
Мега-кэпы с недостаточным весом по мере достижения нового экстрима
Прошлый год, несомненно, войдет в историю как год крайностей на рынке. Так называемая «великолепная семерка» (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta и Tesla) выросла на 104% за год, по состоянию на 15 декабря 2023 года, поскольку ажиотаж вокруг генеративного ИИ перешел в режим гипердрайва. Для сравнения, Nasdaq 100, S&P 500 и S&P 500 Equal Weight выросли на 53%, 25% и 12% соответственно. Индекс Russell 2000 фактически снизился с начала года в конце октября 2023 года, прежде чем рынок агрессивно переоценил ставки центральных банков на 2024 год.
В результате, фондовый рынок США находится на самом высоком уровне или близок к тому, чтобы быть самым концентрированным за последние 100 лет. За этим фактом скрывается пугающая правда. Опережающая динамика не может продолжаться, если эта небольшая группа американских технологических компаний не возьмет на себя всю экономику и не продолжит превосходить ожидания крутого роста в 2024 году. Высокая концентрация индексов также делает фондовый рынок США более рискованным, поскольку доходность все чаще определяется узким набором факторов риска, одним из которых является отношение к акциям технологических компаний. Наша ключевая идея в 2024 году — недовесить мегакапитализацию в США.
Стоимость находится в британских и европейских акциях
На фондовых рынках Великобритании и Европы мы находим полную противоположность «великолепной семерке» с оценкой фондового рынка в 56% и 28% дисконтом на фондовых рынках США. Поскольку мы не верим, что прибыль в США будет намного выше, чем в Европе в долгосрочной перспективе, мы считаем, что ожидаемая доходность будет выше в британских и европейских акциях. Таким образом, если настроения изменятся или экономическая активность замедлится, эти два фондовых рынка также предлагают более высокую подверженность защитным секторам.