Pripravte sa na pokles likvidity a vyššie výnosy amerických štátnych dlhopisov

Pripravte sa na pokles likvidity a vyššie výnosy amerických štátnych dlhopisov

Bonds
Althea Spinozzi

Vedúci oddelenia stratégie fixného výnosu

Summary:  Domnievame sa, že volatilita amerických sadzieb sa ešte zďaleka neskončila. Keď Kongres schváli zákon o dlhovom strope, americké ministerstvo financií musí vydať veľké množstvo dlhopisov, najmä do konca júna. To spolu s kvantitatívnym sprísňovaním (QT) a sadzbou RRP na úrovni 5,05 % znamená vysoké výnosy pokladničných poukážok na dlhšie obdobie a ďalšie medvedie sploštenie výnosovej krivky.


Aj v prípade, že dohoda o dlhovom strope tento týždeň prejde Kongresom, čím sa odstráni riziko platobnej neschopnosti USA, vyhliadky krátkodobých amerických štátnych dlhopisov zostávajú neradostné. Kým sa Federálny rezervný systém rozhodne, či zvýši úrokové sadzby, americké ministerstvo financií musí obnoviť všeobecný účet štátnej pokladnice vydaním veľkého množstva nového dlhu.

Za likviditu na trhoch sú zodpovedné: (1) súvaha Fedu, (2) reverzný repo obchod a (3) všeobecný účet ministerstva financií.

Napriek tomu, že Fed necháva každý mesiac odtekať $95 miliárd v snahe utiahnuť ekonomiku, ministerstvo financií od februára vynaložilo $500 miliárd na podporu nepretržitých operácií. To viedlo k podpore likvidity, pričom nástroj RRP zostal stabilný.

Situácia sa však čoskoro zmení. Do konca roka je potrebné vydať bankovky v hodnote približne $1 biliónov eur a približne polovica z nich bude musieť byť vydaná do konca júna. To by zvýšilo tlak na nepretržité kvantitatívne uťahovanie (QT), čím by sa náhle vyčerpala likvidita.

Otázkou je, či trh bude schopný absorbovať všetku túto novú ponuku. Podľa Goldman Sachs, rezervy bánk majú určitú rezervu, ktorá by mohla časť tejto ponuky stiahnuť, ale nebude stačiť na to, aby ju stiahla celú. Fondy peňažného trhu, ktoré majú v reverznom repo nástroji Fedu (Reverse Repurchase Facility - RRP) s úrokovou sadzbou 5,05 % niečo vyše $2 mld. Výhrada spočíva v tom, že pokladničné poukážky musia zlacnieť natoľko, aby ponúkli zisk oproti RRP.

Preto budú výnosy v najbližšom období naďalej prudko rásť a zostanú na vysokej úrovni. Napriek tomu bude zníženie likvidity pre ekonomiku obrovskou brzdou a pravdepodobne obmedzí výpredaj dlhodobých sadzieb, pokiaľ sa ministerstvo financií nerozhodne zvýšiť emisiu nových dlhodobých dlhopisov.

Na aké kľúčové úrovne by sme si mali dávať pozor?

Výnosy 2-ročných amerických štátnych dlhopisov (2YYM3) : pravdepodobne prelomia hranicu 4,63 % a vzrastú na otestovanie silnej rezistencie na úrovni 4,80 %. Preraziť nad túto hranicu by mohlo byť náročnejšie a budeme musieť vidieť, ako sa budú stupňovať stávky na júnové zvýšenie sadzieb, aby sa výnosy pokúsili vzrásť k 5 %.

Zdroj: Zdroj: Saxo Group.

Výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov (10YM3) : výnosy pravdepodobne stúpnu k úrovni 3,91 %, ale pomalším tempom ako krátkodobé výnosy. Keď bude jasné, že odliv likvidity sa stáva brzdou ekonomiky, výnosy sa začnú vracať späť.

Zdroj: Zdroj: Saxo Group.

Upozornenie

Každý subjekt skupiny Saxo Bank poskytuje len službu zadania príkazov a prístup k analýze, ktorá umožňuje používateľovi prezerať a/alebo používať obsah dostupný na webovej stránke alebo prostredníctvom nej. Tento obsah nijako nemení princíp, že služba slúži len na zadávanie príkazov, nijako tento princíp nerozširuje a ani to nie je jeho zámerom. Na takýto prístup a použitie sa vždy vzťahujú (i) Podmienky používania; (ii) Úplné vylúčenie zodpovednosti; (iii) Upozornenie na riziká; (iv) Pravidlá zapojenia a (v) Oznámenia vzťahujúce sa na Saxo Novinky a výskum a/alebo ich obsah (ak je to relevantné) popri podmienkach upravujúcich použitie hypertextových odkazov na webovej stránke člena skupiny Saxo Bank, prostredníctvom ktorej používateľ získava prístup k službe Saxo News a výskum. Takýto obsah sa preto poskytuje iba ako informácia. Konkrétne, žiadna rada sa neposkytuje ako rada, ktorú by poskytoval či schvaľoval akýkoľvek subjekt skupiny Saxo Bank, ani tak nie je zamýšľaná. Zároveň sa nemá vykladať ani ako nabádanie alebo ako stimulačné opatrenie na prihlásenie sa na odber pre akýkoľvek finančný nástroj, či na jeho predaj alebo kúpu. Všetky obchody alebo investície, ktoré uskutočníte, musia byť výsledkom vášho vlastného samovoľného a informovaného rozhodnutia na základe vlastného uváženia. Žiadny subjekt skupiny Saxo Bank ako taký nebude mať alebo nebude zodpovedný za akékoľvek straty, ktoré by ste mohli utrpieť v dôsledku akéhokoľvek investičného rozhodnutia urobeného na základe informácií, ktoré sú k dispozícii v časti Saxo Novinky a výskum alebo v dôsledku použitia služby Saxo Novinky a výskum. Zadané príkazy a uskutočnené obchody sa považujú za určené na uskutočnenie alebo uskutočnené pre účet zákazníka vedený v rámci subjektu skupiny Saxo Bank, ktorý pôsobí v jurisdikcii zákazníkovho bydliska alebo u ktorého si klient otvoril a vedie svoj obchodný účet. Služba Saxo Novinky a výskum neobsahuje (a ani by sa nemala chápať tak, že obsahuje) finančné, investičné, daňové alebo obchodné poradenstvo ani poradenstvo akéhokoľvek druhu ponúkané, odporúčané alebo schválené skupinou Saxo Bank a nemala by sa interpretovať ako záznam našich obchodných cien alebo ako ponuka, stimul alebo výzva na odber akéhokoľvek finančného nástroja, či jeho kúpu alebo predaj. Pokiaľ sa akýkoľvek obsah interpretuje ako investičný výskum, musíte si uvedomiť a akceptovať, že takýto obsah nebol zamýšľaný ani pripravovaný v súlade so zákonnými požiadavkami určenými na podporu nezávislosti investičného výskumu, a preto sa v zmysle príslušných zákonov považuje za marketingovú komunikáciu.

Prečítajte si naše vylúčenie zodpovednosti:
Upozornenie na nie nezávislý investičný výskum (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Úplné vylúčenie zodpovednosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Praha 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo

Vyberte región

Slovenská republika
Slovenská republika

Všetky obchodné a investičné činnosti sú spojené s rizikom, vrátane, ale nielen, možnosti straty celej investovanej sumy.

Informácie na našej medzinárodnej webovej stránke sú prístupné po celom svete a vzťahujú sa na Saxo Bank A/S ako materskú spoločnosť skupiny Saxo Bank. Akákoľvek zmienka o skupine Saxo Bank sa týka celej organizácie, vrátane dcérskych spoločností a pobočiek spadajúcich pod Saxo Bank A/S. Klientské zmluvy sú uzatvárané s príslušným subjektom Saxo na základe krajiny vášho bydliska a riadia sa platnými zákonmi jurisdikcie tohto subjektu.

Apple a logo Apple sú ochranné známky spoločnosti Apple Inc., registrované v USA a iných krajinách. App Store je servisná značka spoločnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play sú ochranné známky spoločnosti Google LLC.