為流動性緊縮和美國國債收益率上升做好準備
Althea Spinozzi
固定收入專家
Summary: 我們認為，美國利率的波動遠未結束。 一旦國會通過債務上限法案，美國財政部必須發行大量債券，特別是在 6 月底之前。 這一點，加上量化緊縮（QT）和5.05%的RRP利率，意味著國債收益率將長期處於高位，收益率曲線將進一步趨平。 (此文章為自動翻譯而成)
即使本周國會通過債務上限協定，消除了美國違約的極端風險，短期美國國債的前景仍然黯淡。 事實上，在美聯儲決定是否加息的同時，美國財政部需要通過發行大量新債來重建財政部一般帳戶。
負責市場流動性的是:（1）美聯儲的資產負債表，（2）逆回購工具，以及（3）財政部一般帳戶。
儘管美聯儲每月讓95 億美元流出以試圖收緊經濟，但財政部自 2 月以來已花費5000億來支持持續運營。 這導致流動性得到支援，而逆回購工具保持穩定。。
然而，事情即將改變。 大約 $1 萬億美元的票據需要在年底前發行，其中大約一半需要在 6 月底之前發行。 這將進一步增加持續量化緊縮（QT）操作的壓力，突然耗盡流動性。
問題是市場是否能夠吸收所有新的供應。 根據高盛（Goldman Sachs）的說法，銀行的儲備有一些緩衝來減少部分供應，但不足以全部吸收。 因此，在美聯儲逆回購工具（RRP）中以 5.05%的比例超過$2 億美元的貨幣市場基金將需要吸收新票據。 需要注意的是，T-Bills必須夠便宜才能提供比RRP更高的收益。
因此，收益率將在短期內繼續飆升並保持高位。 然而，流動性緊縮將對經濟造成巨大拖累，並可能限制長期利率的拋售，除非財政部決定增加新的長期票據發行量。
我們應該注意哪些關鍵水平？
2 年期美國國債收益率（2YYM3）：可能會突破 4.63%，並升至 4.80%的強勁阻力位。 突破後者可能更具挑戰性，我們需要看到 6 月加息的賭注升級，收益率才會試圖飆升至 5%。
10 年期美國國債收益率（10YM3）：收益率可能飆升至 3.91%，但速度低於短期收益率。 隨著流動性流失明顯成為經濟的拖累，收益率將開始回升。