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FX：オプション投資 米ドルポートフォリオの米ドル円為替リスクヘッジ - Investing with (FX) options: Hedging USD portfolios against USDJPY currency risk

FX：オプション投資 米ドルポートフォリオの米ドル円為替リスクヘッジ - Investing with (FX) options: Hedging USD portfolios against USDJPY currency risk

Options 10 minutes to read
コーエン・ホーレルベケ

オプション戦略責任者

サマリー:  この記事では、米ドル建てポートフォリオの為替リスクに対するヘッジとしてのFXオプションの利用について、米ドル円レートの下落の影響に焦点を当てて検討します。投資家がどのように不利な為替変動から投資を保護できるかを示す詳細な例を提示し、為替変動の管理と戦略的ヘッジの利点について明確な洞察を提供します。

※本レポート内日本語は、ご参考情報として原文（英語）を機械翻訳したものです。

USDJPYの為替リスクに対するUSDポートフォリオのヘッジ

はじめに

米ドル建て資産を多く保有する投資家にとって、為替変動、特に米ドル円レートの下落は重要な懸念事項です。このような変動から投資価値を守ることは極めて重要です。この記事では、米ドル偏重のポートフォリオを保護するためにこれらの金融商品を使用する仕組みと結果に焦点を当て、この特定の通貨リスクに対するヘッジとしてFXオプションを効果的に使用する方法を示します。

この記事での戦略や事例の提示は、理解を助けることのみを目的とする点にご留意ください。それらは思考プロセスを促すためのものであり、その内容を十分に検討せずに模倣したり実行したりすべきものではありません。すべての投資家またはトレーダーは、意思決定を行う前に、自分自身でデューデリジェンスを行い、各自の財務状況、リスク許容度、および投資目的を考慮する必要があります。株式市場への投資にはリスクが伴い、十分な情報を得た上で決断を下すことが肝要です。

 最初のポジション

  • 投資/ポートフォリオ 日本人投資家が米国株式市場に投資するため、14,780,000円を米ドルに両替（または既に10万米ドル相当の米ドルを保有している場合）。
  • 為替レート： 現在のUSDJPYレートは147.8円なので、投資家は10万ドルに相当する価値（14,780,000円÷147.8円）を得ます。

為替変動の影響

  1. 円高（USDJPYレートが例えば135円まで下落）

    • 投資への影響： 投資家の米ドル保有額が100,000ドルのままであれば、このレートで円に直すと13,500,000円（100,000ドル×135円）となります。これは日本円での初期投資額と比較して損失となります。
    • 結果： 投資家は円高により円ベースで損失を被ることになります。
       

  2. 円安（USDJPYレート上昇）

    • 例： 為替レートが147.8円から155円に変動した場合など。
    • 投資への影響： このレートで100,000ドルを円に戻すと、15,500,000（100,000ドル×155円）となり、初期投資額を上回ります。
    • 結果： 投資家は円安により円換算で利益を得ます。

FXオプションによる完全なポートフォリオ・ヘッジの例

背景：

  • ヘッジするポートフォリオの価値： 100,000ドル
  • 目的: USDJPYが135まで下落するリスクに対するヘッジ。

FXオプションの詳細：

  • 現在のUSDJPY為替レート： 147.8
  • 予想されるリスクシナリオ： USDJPYが135まで下落。
  • 代替シナリオ： USDJPYが上昇または横ばい。
    プット・オプションの詳細：
    • 権利行使価格: 1米ドルあたり147円
    • オプション・プレミアム: 1米ドルあたり5.566円
    • オプションの額面金額: 100,000ドル
    • 満期日: 2024年7月25日 (今から6ヶ月後)
    • プレミアム総額556,600円


ヘッジ戦略の実行：

  • アクション： USDJPY のプット・オプションをプレミアム総額 556,600円で購入し、100,000ドルをカバー。

各シナリオと損益結果：

1. シナリオ - USDJPY が 135 円まで下落：

  • ヘッジなし： 
    100,000,000ドルのポートフォリオは、このレートで13,500,000円に換算され、為替変動により大きな損失が生じます
  • ヘッジあり：
    プット・オプションを行使し、権利行使レート 147 で 100,000ドルを売り、14,700,000円を獲得。プレミアム控除後のヘッジ差益は 643,400円（オプション行使差益 1,200,000円（14,700,000円-13,500,000円）から支払プレミアム 556,600円を差し引いた643,400 円）。

2. シナリオ - USDJPYが上昇または横ばい：

  • ポートフォリオの価値： 円ベースの米ドル・ポートフォリオの価値が上昇または横ばい。
  • プット・オプション： プット・オプション： 無価値。
  • 財務結果： 損失はオプションに支払ったプレミアム（合計556,600円）に限定されます。

結論

  • ヘッジの効果：
     USDJPYが135円まで下落した場合、この戦略は為替リスクを大幅に軽減します。ヘッジ後の損失は636,600円で、ヘッジしなかった場合の損失1,280,000円を大きく下回ります。

まとめ： この例は、通貨リスクヘッジに FX

オプションを利用した場合の潜在的な結果を示しています。この例では、市場環境が不利または安定的でない場合に、損失削減の可能性とコストとのバランスをとることの重要性が強調されています。この記事では基本的なヘッジ・アプローチに焦点を当てています。より高度な戦略によってヘッジをさらに最適化することも可能です。あくまでもこの記事では、FXオプションを用いた基本的は為替ヘッジ手法について記載しております。

 

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Options are complex, high-risk products and require knowledge, investment experience and, in many applications, high risk acceptance. We recommend that before you invest in options, you inform yourself well about the operation and risks. In Saxo Bank's Terms of Use you will find more information on this in the Important Information Options, Futures, Margin and Deficit Procedure. You can also consult the Essential Information Document of the option you want to invest in on Saxo Bank's website.

This article may or may not have been enriched with the support of advanced AI technology, including OpenAI's ChatGPT and/or other similar platforms. The initial setup, research and final proofing are done by the author.

  

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Summary:  This article explores the use of FX options as a hedge against currency risk in USD-denominated portfolios, focusing on the effects of a declining USDJPY rate. It presents a detailed example to demonstrate how investors can shield their investments from adverse currency movements, offering clear insights into managing currency fluctuations and the benefits of strategic hedging.

Hedging USD portfolios against USDJPY currency risk

Introduction

For investors with significant holdings in USD-denominated assets, the challenge of currency fluctuations, especially when the USDJPY rate declines, is a key concern. Safeguarding the value of these investments from such fluctuations is crucial. This article demonstrates the effective use of FX options as a hedge against this specific currency risk, focusing on the mechanics and outcomes of using these financial instruments to protect a USD-heavy portfolio.

Important note: the strategies and examples provided in this article are purely for educational purposes. They are intended to assist in shaping your thought process and should not be replicated or implemented without careful consideration. Every investor or trader must conduct their own due diligence and take into account their unique financial situation, risk tolerance, and investment objectives before making any decisions. Remember, investing in the stock market carries risk, and it's crucial to make informed decisions.

 

Initial Position

  • Investment/portfolio: A Japanese investor converts ¥14,780,000 into USD for investing in the US stock market (or has already existing holdings in USD with a value of $100,000.-).
  • Exchange rate: The current USDJPY rate is 147.8, so the investor gets, or value corresponds to $100,000 (¥14,780,000 / ¥147.8).

Impact of Currency Fluctuations

  1. Japanese yen strengthens (USDJPY rate decreases to 135, for instance)

    • Effect on investment: If the investor's USD holdings remain at $100,000, converting back to JPY at this rate would result in ¥13,500,000 ($100,000 * ¥135). This is a loss compared to the initial investment in JPY.
    • Outcome: The investor incurs a loss in JPY terms due to the strengthening of the JPY
       

  2. USD Strengthens (USDJPY Rate Increases)

    • Example: If the exchange rate changes from ¥147.8 to ¥155, for instance.
    • Effect on investment: Converting $100,000 back to JPY at this rate would yield ¥15,500,000 ($100,000 * ¥155), more than the initial investment.
    • Outcome: The investor gains in JPY terms due to the weakening of the JPY.

Complete Portfolio Hedging Example with FX Options

Context:

  • Portfolio value to hedge: $100,000
  • Objective: Hedge against the risk of USDJPY declining to 135.

FX Option Details:

  • Current USDJPY Exchange Rate: 147.8
  • Anticipated risk scenario: USDJPY declines to 135.
  • Alternate scenario: USDJPY appreciates or remains unchanged.
  • Put option specifics:
    • Strike price: 147 JPY per USD
    • Option premium: 5.566 JPY per USD
    • Nominal value of option: $100,000
    • Expiration date: 25th July 2024 (6 months from now)
    • Total premium paid: 556,600 JPY

Hedging strategy execution:

  • Action: Purchase put option(s) on USDJPY with a total premium cost of 556,600 JPY to cover $100,000.

Scenarios and financial outcomes:

  • Scenario - USDJPY declines to 135:
    • Without hedging: The $100,000 portfolio converts to ¥13,500,000 at this rate, resulting in a significant loss due to currency fluctuation.
    • With hedging: Exercise the put options to sell $100,000 at the strike rate of 147, achieving ¥14,700,000. The net gain from hedging, after the premium, is ¥643,400 (calculated as the profit from the option exercise of ¥1,200,000, which is ¥14,700,000 - ¥13,500,000, minus the premium paid of ¥556,600, resulting in ¥643,400).
  • Scenario - USDJPY appreciates or remains unchanged:
    • Portfolio value: The value of the USD portfolio in JPY terms increases or remains stable.
    • Put option(s): These options expire worthless.
    • Financial outcome: The loss is confined to the premium paid for the options, totaling 556,600 JPY.

Suggestions? Ideas? Let us know!

Conclusion

Effectiveness of hedging: If USDJPY declines to 135, the strategy significantly reduces the currency risk. The net loss after hedging is ¥636,600, far lower than the ¥1,280,000 loss that would occur without hedging.

Cost of hedging: If the USDJPY does not decline, the cost of the hedge is limited to the premium paid, which is 556,600 JPY. 

Overall financial outcome: This example shows the potential results of using FX options for currency risk hedging. It emphasizes the importance of balancing potential loss reductions against the costs in less favorable or stable market conditions. While this article focuses on a basic hedging approach, more advanced strategies could optimize the hedge further, but exploring these is beyond its scope.
For continuous insights and updates on market/options strategies, interact with me/follow my social media account on Threads.

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