FX: Závod o snížení sazeb se rozjíždí na plné obrátky

Charu Chanana

Vedúci Forex stratégie

Summary:  Zpomalení americké ekonomiky naznačuje odklon od výjimečnosti, USD čelí poklesu s blížícími se škrty Fedu. AUD a NZD budou mít lepší výkonnost, protože jejich snižování sazeb se opožďuje. JPY získává díky sázkám na zrušení carry a otočení BOJ.


Výjimečnost USA se vytrácí

Hospodářské údaje v USA byly v prvním čtvrtletí silné, ale objevují se známky slabosti, které mohou znamenat bod obratu pro americkou ekonomiku. Průzkum ISM ve zpracovatelském průmyslu v únoru klesl na 47,7 z 49,1 bodu, zatímco ISM ve službách se rovněž snížil z 53,4 bodu na 52,6 bodu. Oba ukazatele zaměstnanosti nyní klesají a únorová zpráva NFP rovněž ukázala vyšší míru nezaměstnanosti a klesající růst mezd navzdory silnému růstu pracovních míst. Ukazatele, jako je spotřebitelská důvěra, maloobchodní tržby, počet volných pracovních míst JOLTS a průzkum sentimentu Michiganské univerzity, v poslední době překvapily směrem dolů. To naznačuje, že ve druhém čtvrtletí dojde k odklonu od ekonomické výjimečnosti USA, k čemuž přispěje evropská stabilita díky nižším cenám zemního plynu v důsledku další mírné zimy a oživení v Číně, kde se začínají projevovat opatření na uvolnění politiky z minulého roku.

Měkké přistání však stále zůstává základním předpokladem, přestože výjimečnost USA začíná slábnout. Teorie dolarového úsměvu naznačuje, že měkké přistání by mohlo přinést oslabení dolaru a mohlo by být rozumné přehodnotit dlouhé dolarové expozice. Existují však obavy o trvanlivost slabého dolaru, protože na obzoru se objevují nová rizika. Blížící se volby v USA a možnost Trump 2.0 by mohly potenciálně vést k posílení dolaru v důsledku celních rizik a přílivu bezpečných přístavů.

Konkurenční sázky na pivoty pohánějí trhy s devizami.

Trhy nyní očekávají, že Fed začne snižovat sazby v červnu nebo červenci. To vyvolalo otázku, zda některé z ostatních centrálních bank, zejména ECB, mohou držet sazby na vyšší úrovni tak dlouho, nebo zda riskují tvrdé přistání. To naznačuje, že příběh konkurenčního obratu bude i ve druhém čtvrtletí hnacím motorem devizových trhů.

Spekulativní dlouhé pozice v EUR se z prosincových maxim snížily na polovinu a zdá se, že prozatím chybí katalyzátory, které by vedly k dalšímu pohybu směrem dolů. V tuto chvíli se zdá, že se ekonomika eurozóny stabilizuje a ceny zemního plynu klesají. Naopak dlouhé pozice GBP jsou na mnohaletých maximech a jasné známky dezinflace ve druhém čtvrtletí by mohly vyvolat zvýšené oceňování snižování sazeb Bank of England. To přinese prostor pro posun EURGBP výše.

Australský dolar bude těžit z toho, že se očekává, že australská centrální banka (Reserve Bank of Australia) bude v načasování a rozsahu snižování sazeb zaostávat za Fedem i ECB. Čínský hospodářský útlum mohou zmírnit také snahy o uvolnění politiky. Kromě toho bude široké oslabení USD ve druhém čtvrtletí znamenat oživení měn s vysokou aktivitou, pokud nedojde k rizikovému šoku ve světové ekonomice.

Jenu hrozí riziko odeznění carry unwind

Signály o silném růstu mezd a jestřábí komentáře členů BOJ zvýšily pravděpodobnost kroku BOJ a trhy nyní očekávají normalizaci již v březnu nebo dubnu 2024.

To spolu s potenciálně nižšími výnosy a slabším dolarem ve druhém čtvrtletí vedlo k možnosti zhodnocení jenu a ukončení carry trades. Jak napsal Brent Donnelley v knize "The Art of Currency Trading", carry trades jezdí nahoru po eskalátoru a dolů výtahem.

Přesto očekáváme, že BOJ nenaplní očekávání ohledně normalizace, což udrží sentiment na jenu jen mírně pozitivní a bude se odvíjet především od americké strany. To by nemuselo stačit k vyrovnání negativního přenosu krátké pozice na USDJPY, což naznačuje, že je třeba upřednostnit taktické pozice nebo opce. Může však stát za zvážení neutralizace nebo taktické snížení měnového zajištění jakékoli expozice vůči japonským akciím. V oblasti FX by mohly stát za zvážení jenové kříže s minimálním carry bleed, jako je CHFJPY nebo CNHJPY.

Upozornenie

Každý subjekt skupiny Saxo Bank poskytuje len službu zadania príkazov a prístup k analýze, ktorá umožňuje používateľovi prezerať a/alebo používať obsah dostupný na webovej stránke alebo prostredníctvom nej. Tento obsah nijako nemení princíp, že služba slúži len na zadávanie príkazov, nijako tento princíp nerozširuje a ani to nie je jeho zámerom. Na takýto prístup a použitie sa vždy vzťahujú (i) Podmienky používania; (ii) Úplné vylúčenie zodpovednosti; (iii) Upozornenie na riziká; (iv) Pravidlá zapojenia a (v) Oznámenia vzťahujúce sa na Saxo Novinky a výskum a/alebo ich obsah (ak je to relevantné) popri podmienkach upravujúcich použitie hypertextových odkazov na webovej stránke člena skupiny Saxo Bank, prostredníctvom ktorej používateľ získava prístup k službe Saxo News a výskum. Takýto obsah sa preto poskytuje iba ako informácia. Konkrétne, žiadna rada sa neposkytuje ako rada, ktorú by poskytoval či schvaľoval akýkoľvek subjekt skupiny Saxo Bank, ani tak nie je zamýšľaná. Zároveň sa nemá vykladať ani ako nabádanie alebo ako stimulačné opatrenie na prihlásenie sa na odber pre akýkoľvek finančný nástroj, či na jeho predaj alebo kúpu. Všetky obchody alebo investície, ktoré uskutočníte, musia byť výsledkom vášho vlastného samovoľného a informovaného rozhodnutia na základe vlastného uváženia. Žiadny subjekt skupiny Saxo Bank ako taký nebude mať alebo nebude zodpovedný za akékoľvek straty, ktoré by ste mohli utrpieť v dôsledku akéhokoľvek investičného rozhodnutia urobeného na základe informácií, ktoré sú k dispozícii v časti Saxo Novinky a výskum alebo v dôsledku použitia služby Saxo Novinky a výskum. Zadané príkazy a uskutočnené obchody sa považujú za určené na uskutočnenie alebo uskutočnené pre účet zákazníka vedený v rámci subjektu skupiny Saxo Bank, ktorý pôsobí v jurisdikcii zákazníkovho bydliska alebo u ktorého si klient otvoril a vedie svoj obchodný účet. Služba Saxo Novinky a výskum neobsahuje (a ani by sa nemala chápať tak, že obsahuje) finančné, investičné, daňové alebo obchodné poradenstvo ani poradenstvo akéhokoľvek druhu ponúkané, odporúčané alebo schválené skupinou Saxo Bank a nemala by sa interpretovať ako záznam našich obchodných cien alebo ako ponuka, stimul alebo výzva na odber akéhokoľvek finančného nástroja, či jeho kúpu alebo predaj. Pokiaľ sa akýkoľvek obsah interpretuje ako investičný výskum, musíte si uvedomiť a akceptovať, že takýto obsah nebol zamýšľaný ani pripravovaný v súlade so zákonnými požiadavkami určenými na podporu nezávislosti investičného výskumu, a preto sa v zmysle príslušných zákonov považuje za marketingovú komunikáciu.

Prečítajte si naše vylúčenie zodpovednosti:
Upozornenie na nie nezávislý investičný výskum (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Úplné vylúčenie zodpovednosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Praha 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo

Vyberte región

Slovenská republika
Slovenská republika

Poznajte riziká
S každým obchodovaním sa spája riziko. Viac informácií. Aby sme vám pomohli pochopiť súvisiace riziká, zhromaždili sme sériu dokumentov s kľúčovými informáciami (KID), ktoré upozorňujú na riziká a výhody súvisiace s každým produktom. Ďalšie dokumenty s kľúčovými informáciami sú dostupné na našej obchodnej platforme. Viac informácií

Táto webová stránka je prístupná celosvetovo, napriek tomu informácie uvedené na stránkach sa vzťahujú k Saxo Bank A/S a nie sú špecifické pre konkrétnu entitu v rámci Saxo Bank Group. Všetci klienti budú priamo v kontakte so Saxo Bank A/S a všetky klientske zmluvy budú uzatvorené so Saxo Bank A/S, a preto sa riadia dánskym právom.

Apple a logo Apple sú ochranné známky spoločnosti Apple Inc, registrované v USA a ďalších krajinách a oblastiach. App Store je označenie služby spoločnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play sú ochranné známky spoločnosti Google LLC.