Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Komoditní sektor zaznamenal čtvrtý týdenní zisk v souvislosti s oslabením dolaru a očekáváním Fedu
Ole Hansen
Vedoucí oddělení komoditních strategií
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body této aktualizace:
- Měkčí dolar a nižší výnosy: V srpnu komoditní sektor podpořil slabší dolar a klesající výnosy státních dluhopisů, přičemž očekávání snížení sazeb Fedu podpořilo náladu na trhu.
- Smíšená výkonnost napříč sektory: Navzdory růstu průmyslových a drahých kovů a měkkých materiálů ovlivněných počasím, energie a obiloviny zaznamenaly ztráty, což přispělo k 1,3% měsíčnímu růstu indexu BCOMTR.
- Nejistota přetrvává: Měsíční korekce sice skončila, ale bez jasnějších signálů hospodářského růstu je výrazné oživení nadále nepravděpodobné.
- Trh se připravuje na zářijovou volatilitu v důsledku rozhodnutí FOMC o snížení sazeb, přičemž v centru pozornosti jsou průmyslové kovy a zlato, stejně jako rozhodnutí OPEC+ o produkci.
Komoditní sektor směřuje ke čtvrtému týdennímu zisku v řadě a v průběhu srpna jej podporovala kombinace měkčího dolaru, nižších výnosů státních dluhopisů a očekávání, že americký Třídy aktiv na zasedání FOMC 18. září oznámí první z několika snížení sazeb. Obchodníci a analytici sledující ekonomické údaje z USA se přestali obávat prudkého zpomalení a přešli k měkkému přistání a vzhledem k tomu, že inflace nadále klesá a Čína vykazuje známky zlepšení, zlepšila se poptávka výhled po komoditách závislých na růstu a poptávce.
V tuto chvíli však přetrvává spousta nejistoty, takže ačkoli považujeme měsíční korekci za vyčerpanou, vyhlídky na výrazné oživení zůstávají omezené, dokud globální ekonomická výhled situace dále neposílí - v neposlední řadě v Číně a Evropě, kde se očekávání hospodářského růstu nadále zhoršují.
Celkově se index Bloomberg Commodity Total Return Index (BCOMTR) obchoduje s měsíčním nárůstem přibližně 1,3 % a ročním nárůstem 2,2 %, přičemž ztráty v energetickém sektoru - v čele s palivovými produkty a zemním plynem - a mnohem menší ztráty u obilovin byly více než kompenzovány zisky u průmyslových a drahých kovů a v neposlední řadě u měkkých materiálů, kde problémy s počasím dodaly cukru, kávě a kakau nový impuls. Stojí za zmínku, že kakao a zemní plyn v EU, které se obchodují výrazně výše, nejsou součástí indexu BCOMTR.
V září se očekává určitá volatilita, která bude v neposlední řadě záviset na reakci trhu na to, jak FOMC představí a provede očekávané snížení sazeb a jaký to může mít dopad na dolar, který se v uplynulém týdnu odrazil od sedmiměsíčního minima. Investoři citliví na úrokové sazby mohou jásat nad začátkem cyklu snižování sazeb, což může zvýšit apetit po průmyslových kovech směrem k doplnění zásob, a po zlatě, protože nižší náklady na carry pomáhají přilákat novou poptávku ze strany investorů ETF. V posledních sedmi letech se zlato v září z různých důvodů potýkalo s problémy, což vedlo k průměrné ztrátě v tomto období kolem 3,2 %. Ačkoli nelze vyloučit opakování, domníváme se, že korekce může být nakonec krátkodobá, a to vzhledem k mnoha podpůrným faktorům v nejistém světě.
Ropa se bude soustředit na OPEC+ a na to, zda skupina producentů přistoupí k říjnovému zvýšení těžby, což je rozhodnutí, které bylo snazší "prodat" trhu v době, kdy politické spory v Libyi hrozí návratem chaosu v dodávkách ropy, kdy již bylo odstaveno přibližně 500 000 barelů denně poté, co úřady na východě země zastavily těžbu v rámci boje s vládou v Tripolisu o kontrolu nad centrální bankou a penězi získanými z těžby ropy v zemi.
Během září bude také pozorně sledován sektor obilovin, protože budou známy výsledky letošní sklizně na severní polokouli. Sektor se obchoduje o 20 % níže než v předchozím roce v souvislosti s vyhlídkou, že k loňským zbytkům úrody přibude další nárazová úroda, ale zároveň zůstává sektorem, který je nejvíce shortován velkými spekulanty, jako jsou fondy zajištění, a jakýkoli pozdní nepříznivý vývoj počasí by mohl vyvolat výrazné korekce a pohyby cen.
Zlato zůstává před sezónně náročným měsícem v boxu.
Po dosažení čerstvého rekordu na USD 2532, strávilo zlato zbytek měsíce obchodováním ve zužujícím se pásmu mezi rezistencí nad USD 2525 a řadou vyšších minim poskytujících podporu před USD 2500.. Jak jsme zdůraznili v předchozích letošních aktualizacích, pozorujeme několik faktorů podporujících pokračující rally na zlatě a bohužel několik z nich se týká kupujících, kteří hledají zajištění proti tomu, co lze nejlépe popsat jako neklidný svět. Příkladem mohou být geopolitické problémy, od ozbrojených konfliktů a válek obchod až po nákup zlata centrálními bankami, aby snížily svou závislost na dolaru, vysoká úroveň zadlužení vyvolávající obavy z úvěrové události a oslabující ekonomiky, jako je čínská.
Zlato je alternativním aktivem, které nenabízí výnos ani dividendu jako tradiční investice do dluhopisy a akcie, a navzdory těmto překážkám, které nyní konečně vykazují známky zmírnění s tím, jak FOMC začíná snižovat sazby, se zlatu přesto podařilo zastínit většinu ostatních dluhopisy se ziskem 22 % v tomto roce, což poukazuje na poptávku investorů, kteří nejsou citliví na sazby a dolar.
Největším krátkodobým rizikem je riziko kupujícího strike ze strany investorů a centrálních bank, kteří před přidáním expozice hledají neúspěch. Kromě toho sezónnost září ukazuje na potenciálně náročný měsíc, neboť spotové zlato přineslo záporný výnos v devíti z posledních deseti let, v průměru téměř 3% ztrátu. Pouze jednou v roce 2019 byl konec srpna zajištění fondových futures net long takto vysoký. Ať už se však historie opakuje, nebo ne, ani korekce na úrovni loňského roku by býčí příběh nezměnila, pouze by umožnila potenciálním opozdilcům se připojit.
Zotavení stříbra z další hluboké korekce se zastavilo na důležité úrovni USD 30.20, jejíž prolomení může signalizovat návrat k atakování červencového maxima na úrovni. USD 31.75. K tomu je však třeba, aby si zlato udrželo svou pozici a aby pokračovalo oživení mezi průmyslovými kovy.
Narušení v Libyi ponechává otevřené dveře pro zvýšení produkce OPEC+
Ropa se nadále obchod pohybuje ve zužujícím se pásmu poté, co se jí opět podařilo najít podporu před klíčovými úrovněmi kolem USD 71 u WTI a USD 75 u Brentu, zatímco růst zůstává omezen 200denním klouzavým průměrem, který nabízí rezistenci u WTI na USD 77.90, a u Brentu na úrovni USD 82.25. Celkově bylo rozpětí USD 7.35 u ropy Brent, nejužší od května, způsobeno střídavým zaměřením na obavy z poptávky, které se projevují poklesem rafinérských marží, a na geopolitická rizika spojená s nabídkou, zejména v Libyi, kde se produkce v uplynulém týdnu snížila téměř o polovinu poté, co úřady na východě země zastavily těžbu v rámci boje s vládou v Tripolisu o kontrolu nad centrální bankou a penězi získanými z produkce ropy v zemi.
Od října 2022, kdy OPEC+ oznámil snížení produkce o 2 miliony barelů denně, se ropa Brent obchoduje převážně do strany, v průměru o něco více než USD 83,, a přestože OPEC+ prostřednictvím této strategie stabilizoval ceny, podpořil také produkci mimo OPEC+, což nyní komplikuje snahy o zvýšení produkce bez poškození cen. Ztráta přibližně 500 000 barelů denně z Libye a zvýšený důraz na dodržování předpisů ze zemí, které ropu nadměrně těží, včetně Iráku, Kazachstánu a Ruska, však pravděpodobně podpoří plánované postupné zvyšování od října, které by v případě, že se uskuteční v plném rozsahu, mohlo na trh v období od října do září 2025 přinést 2,5 milionu barelů denně.
Celkově lze říci, že protichůdné síly mezi měkkou poptávkou ve čtvrtém čtvrtletí, škrty v Libyi a zvýšením cen ze strany OPEC+ pravděpodobně udrží ceny v rozmezí, přičemž růst je prozatím omezený.
Měď podpořena slibnými náznaky v Číně.
Navzdory kolísání v polovině týdne, které bylo způsobeno vybíráním zisků v prostředí silnějšího dolaru, se futures na měď v Londýně a New Yorku přesto podařilo dosáhnout třetího týdenního růstu, podpořeného novou poptávkou ze strany impulzivních kupců a obnovenou poptávkou ze strany fondů zajištění, které během nedávné a hluboké 24% korekce snížily svou čistou dlouhou expozici ve futures na měď vysoké kvality o 90 % na téměř neutrální hodnotu.
Krátká strike akce v největším světovém dole Escondida společnosti BHP v Chile pomohla nastartovat oživení, a to navzdory obavám o poptávku v Číně, která má stále problémy se zpomalující ekonomikou, což vede ke zvýšeným akcie úrovním mědi ve skladech monitorovaných hlavními burzami futures v Londýně, New Yorku a Šanghaji. Kromě vyhlídky na nižší náklady na financování podpořila sektor průmyslových kovů zpráva, že Čína podle agentury Bloomberg zvažuje, že umožní majitelům domů refinancovat až USD 5.4 bilionů hypoték, aby snížila náklady na půjčky, což je plán, který může podpořit spotřebu, kterou táhne dolů pokračující propad na trhu nemovitostí.
Než se měď výrazněji zotaví, musí se zlepšit fundamenty poptávky, potenciálně podpořené doplněním zásob prostřednictvím nižších nákladů na financování, jakmile FOMC zahájí dlouho očekávaný cyklus snižování sazeb. Do té doby budou obchodníci i nadále sledovat známky zlepšení, v neposlední řadě snížení zvýšených úrovní akcie ve skladech monitorovaných třemi hlavními burzami s futures.
Z technického hlediska se při nedávném růstu obchodníci přiklonili ke strategii "buy-on-dip", na rozdíl od strategie "sell-into-rallies", která byla pozorována během korekce v období od května do července, a přestože se domníváme, že nejhorší část korekce je již za námi, ceny futures v Londýně a New Yorku zatím nedokázaly překonat klíčovou rezistenci kolem USD 9500 za tunu, resp. USD 4.5 za libru.
Nedávné články o komoditách:
27. 8. 2024: Měsíc trvající propad cen cukru se zastavil kvůli obavám z dodávek z Brazílie.
27. 8. 2024: Narušení dodávek z Libye zvýšilo ceny ropy
26. srpna 2024: COT: Fondy zvyšují investice do kovů, protože dlouhé dolarové pozice se při oslabení snížily na polovinu
23. 8. 2024: Commodities Weekly: Síla kovů vyvažuje energie a obiloviny
22. 8. 2024: Přetrvávající omezení nabídky udržuje ceny kakaa na vysoké úrovni.
21. 8. 2024: Slabá poptávka směřuje ropu ke klíčové podpoře.
19. 8. 2024: Odolní býci vyhnali cenu zlata na nový rekord nad hranici. USD 2500
19. 8. 2024: COT Kupci se vracejí k ropě, zlato zůstává silné; historické nákupy jenu
16. 8. 2024: Týdeník komodit: Zlato je silné, protože slabá Čína táhne ostatní trhy
9. 8. 2024: Týdeník komodit: Na trhy se vrací klid, včetně surovin
8. 8. 2024: Výprodej ropy vyvolaný sentimentem se zmírňuje a obchodníci se mohou zaměřit na rizika spojená s nabídkou.
7. 8. 2024: Během nedávné agresivní korekce mědi byl zaznamenán zájem o krátké prodeje.
6. srpna 2024: Video: Jaké faktory podporují současný neklid na trhu a jak na něj zlato reaguje?
5. 8. 2024: COT: Široký výprodej komodit nabírá na síle; Forex obchodníci vyhledávají JPY a CHF
5. 8. 2024: komodity: Snížení pozic v centru pozornosti při nárůstu volatility
2. 8. 2024: V červenci došlo k rozsáhlému poklesu komodit, výjimkou je zlato.
31. července 2024: Měsíční propad ropy zastavily nové obavy ze Středního východu.
30. července 2024: Rekordní poptávka vysvětluje současnou odolnost zlata.
29. července 2024: COT: Výprodej energií a kovů snižuje dlouhou pozici fondu zajištění na čtyřměsíční minimum
4. července 2024: Pomalé ekonomické ukazatele v USA zvyšují poptávku po zlatě a stříbře.
4. července 2024: Podcast Special: čtvrtletní výhled - Sandcastle Economics
2. července 2024: čtvrtletní výhled - Energie a obiloviny v centru pozornosti, kovy v pauze
1. července 2024: COT: Dlouhé pozice na ropě se před 3. čtvrtletím zvyšují, zatímco prodej obilí zrychluje