Valg i USA: Vinder guld i alle scenarier?

De vigtigste punkter

• Guldets seneste positive udvikling med en stigning på 20 % år til dato og et højdepunkt på 2.531,75 USD i august har været drevet af en kombination af faktorer, der har gjort det til en attraktiv investering
• Understøttet af bl.a. usikkerheden omkring det kommende amerikanske præsidentvalg, som skaber stor uro om finanspolitikken og den generelle markedsstabilitet
• Kombinationen af geopolitiske risici, finanspolitiske bekymringer og potentielle ændringer i pengepolitikken, især i kølvandet på det amerikanske præsidentvalg, taler for guld som et hårdt aktiv

Guldets seneste udvikling med en stigning på 20 % år til dato og et højdepunkt på 2.531,75 USD i august har været drevet af en kombination af faktorer, der har gjort det til en attraktiv investering. Der er flere grunde til, at miljøet efter valget kan fortsætte med at støtte guldprisen, som har klaret sig bedre end S&P 500-indekset og Nasdaq 100-indekset indtil begyndelsen af september i år. Siden den 10. september er guld steget med over 21 %, mens S&P 500-indekset er steget med knap 15 % og Nasdaq 100 med 12,5 %.

Her er nogle af grundene, både før og efter valget, til at guld er steget og kan fortsætte med at klare sig godt inden for en overskuelig tidsramme på et år eller mere.

Finanspolitisk sløseri. Usikkerheden omkring det kommende amerikanske præsidentvalg, som giver intens uro om finanspolitikkens kurs og den generelle markedsstabilitet. Det ser ikke ud til, at nogen af parterne vil holde sig tilbage. 
Trump vil sænke skatterne uden troværdige planer om at reducere udgifterne, mens Harris har nogle nye skattepolitiske ideer og gerne vil forlænge Bidens enorme finanspolitiske programmer. Begge administrationer vil uundgåeligt udvide underskuddet i en økonomisk afmatning. Og selv hvis vi har en præsident Harris eller Trump med en splittet kongres, hvilket betyder politisk stilstand, betyder det, at punkt 3 nedenfor - Fed - skal arbejde så meget hårdere ved at lempe politikken.

Generel interesse for "safe haven".  Guld har længe været en sikker havn i vanskelige tider, og vi kan nærme os afslutningen på et utroligt aktiemarked, hvis vi er på vej mod en recession, hvilket obligationsmarkedet og dets nylige »dis-inversion« ser ud til at fortælle os. En dis-inversion sker, når de korte renter falder til under de lange renter, fordi markedet forventer, at den amerikanske centralbank sænker renten.

Feds rentenedsættelser. Som nævnt ovenfor vil den amerikanske centralbanks pengepolitiske beslutninger spille en vigtig rolle for guldets udvikling, uanset om vi er på vej mod en mindre afmatning eller en egentlig recession. En rentesænkningscyklus begynder i denne måned på Feds FOMC-møde den 18. september, og et lavere rentemiljø vil sandsynligvis øge guldets tiltrækningskraft, især hvis Fed ender med at sænke renten mere end forventet i de kommende måneder. Lavere renter reducerer alternativomkostningerne ved at have ikke-afkastgivende aktiver som guld, hvilket gør det mere attraktivt for investorer. Historisk set har guld klaret sig godt i perioder med faldende renter. 

Geopolitik og »de-dollarisering«. Desuden understøtter det bredere globale miljø - præget af geopolitiske spændinger, centralbankernes af-dollariseringsbestræbelser og økonomisk usikkerhed - fortsat efterspørgslen efter guld. Især centralbankernes opkøb af guld og en stærk detailefterspørgsel på vigtige markeder som Kina har været med til at opretholde stigningen i det gyldne metal, da investorerne søger stabilitet midt i de ustabile økonomiske forhold. Der kan være mere at komme efter, hvis Trump vinder, og han gør alvor af sine store toldtrusler, da en stadig større gruppe lande ønsker at handle uden for det amerikanske dollarsystem.

Samlet set taler kombinationen af geopolitiske risici, finanspolitiske bekymringer og potentielle ændringer i pengepolitikken, især i kølvandet på det amerikanske præsidentvalg, for guld som et hårdt aktiv. Bemærk implikationerne af udtrykket »hårdt aktiv« - guld skal altid ses som noget, der bevarer sin værdi, snarere end som noget, der vil stige betydeligt i reelle termer (ud over inflationsraten). Investorer vil sandsynligvis fortsat betragte guld som en sikring mod den usikkerhed, som både økonomiske og politiske kræfter udgør. 

I løbet af det seneste årti har guld givet et gennemsnitligt årligt afkast på 8,4 % i amerikanske dollars, hvilket konsekvent har oversteget inflationen. Det gør det til en attraktiv mulighed for langsigtede investorer, der ønsker at bevare købekraften.