國防股將繼續成為獲勝主題
Peter Garnry
首席投資策略師
Summary: 歐洲為應對烏克蘭戰爭而大幅增加國防開支，歐洲國防公司因而將繼續獲得大量的訂單。 來看看我們的國防主題籃子，受到薩博（Saab）、萊茵金屬（Rheinmetall）、亨索爾特（Hensoldt）、康斯伯格集團（Kongsberg Gruppen）和萊昂納多（Leonardo）等歐洲國防股的推動使它成為過去一年中表現最好的籃子之一。(此文章為自動翻譯而成)
本文要點：
- 國防主題籃子上週表現最佳，僅下跌 0.9%，而大多數主題的跌幅在 2% 至 8% 範圍內
- 中歐和西歐國家的國防支出已經增加到2022年的3450億美元，與1989年的實際支出相若
- 自去年烏克蘭戰爭爆發以來，歐洲國防公司是最大的贏家，其中五隻獲益最多的股票為萊茵金屬（Rheinmetall）、漢斯霍爾特（Hensoldt）、薩博（Saab）和昆士堡集團（Kongsberg Gruppen）。
多極世界將繼續支持國防股的增長
看看以下市值最大的股票，就能明白上週對整個股票市場來說也很艱難。 上周大多數股票主題籃子下跌了2.2%至8.5%，但一個市值不大的股票主題表現反而最佳，就是國防主題籃子，僅下跌了0.9%。 這一表現令投資者意識到國防正在成為一個長期增長主題，使該主題相對於股市其他主題將繼續重新定價。
烏克蘭戰爭從根本上改變了地緣政治遊戲，並加速了我們所說的「分裂遊戲」，這本質上是一種地緣政治動態，它打破和重新調整全球供應鏈，以解釋隨著時間的推移將成為多極世界的原因。 自特朗普政府早期以來，美國和中國已經開始參與「分裂遊戲」，而歐洲則不願意參與其中，因為它與中國的深厚貿易關係，特別是德國非常依賴向中國出售機器和從俄羅斯獲取廉價能源。但烏克蘭戰爭和俄羅斯試圖通過減少能源出口從而削弱歐洲，將歐洲拉入「分裂遊戲」。
歐洲的國防預算目前正在快速增長，並預期在未來五年內繼續以每年 10% 以上的速度增長。 中歐和西歐國家在 2022的國防支出達到3450億美元，按實際價值計算超過了冷戰最後一年1989年的支出。 新的支出水平使中歐和西歐國家的軍費支出幾乎與東亞的軍費支出持平，突顯歐洲仍然是一個強大的力量。
歐洲渴望避免像過往對俄羅斯的依賴，因此幾個關鍵行業現在被視為國家安全利益而獲得歐洲政府的補貼，並且將製定監管措施，將各種製造業回流到歐洲大陸或在分裂遊戲中被認為是中立或與歐洲結盟的國家。 在特朗普 2016年獲勝后的幾年裡，全球風險資本流已經流向國防初創企業，這表明資本市場已經意識到了新的動態。 烏克蘭戰爭極大地推動了國防技術投資，2023 年可能會創下新紀錄。
歐洲第一原則為歐洲國防公司帶來強勁成果
自2022年2月烏克蘭戰爭爆發以來，我們國防主題籃子中的股票收益中位數為35%，其中表現最佳的前五隻股票均為歐洲國防公司，例如瑞典Saab（+172%）、Rheinmetall（+159%）、Hensoldt（+125%）、Kongsberg Gruppen（+76%）和Leonardo (+63%）。 儘管美國國防公司也將受益於增加的支出，但歐洲的優先目標是支持歐洲國防公司的發展，以建立一個更加強大的歐洲國防工業。 歐洲國防公司也為零增長和差勁的營業利潤而定價，因此高回報也反映出對未來的重大重新定價。
Kongsberg Gruppen在其國防和航空航天部門的第一季度業績強勁，這受益於其導彈部門的訂單增長的推動，管理層表示，美國國防預算將小幅度地增加海軍打擊導彈計劃的支出，這將使Kongsberg Gruppen受益。
總部位於瑞典的國防和航空航天公司 Saab 在第一季度報告稱，其動態部門的訂單增長了 266%，其中包括地面作戰、導彈系統、水下系統和訓練解決方案等領域。
因烏克蘭戰爭而在歐洲啟動的投資週期不應被低估，它有可能是德國改變對世界和其作為歐洲最大經濟體角色的最大推動力。 日益增加的軍費開支可能會讓德國擺脫緊縮思維並進入支出模式。 而日益嚴重的能源危機將會是德國加大基礎設施支出的下一個催化劑。