Pozoruhodný vývoj zlata a stříbra ve čtyřech grafech

Klíčové body

• Zlato a v poslední době zejména stříbro pokračuje v růstu navzdory protivětru v podobě rostoucích výnosů a silnějšího dolaru.
• Dospěli jsme k závěru, že tato pozoruhodná síla je stále více vnímána jako zajištění proti potenciálnímu "Red Sweep" (= republikánské vítězství) při volbách 5. listopadu. 
• Stříbro po výrazném růstu minulý pátek vyskočilo na 50% meziročního nárůstu.

V uplynulém týdnu se zlato vyšplhalo na nový rekord poblíž USD 2,740, což představuje meziroční nárůst o téměř 40 %. Stříbro po pátečním výrazném proražení, kdy uzavřelo nad předchozí rezistencí na USD 32.50, vyskočilo na 50% meziroční nárůstu. V průběhu celého roku jsme obšírně diskutovali o tom, proč bude rok 2024 pro investiční kovy klíčový. Ačkoli tato nedávná rally překonala očekávání, několik faktorů i nadále podporuje růstový trend, a to navzdory vznikajícím problémům.

Mezi hlavní faktory této býčí fáze patří obavy z fiskální nestability, poptávka po bezpečném přístavu, geopolitické napětí, de-dolarizace, která je příčinou silné poptávky ze strany centrálních bank, a nejistota spojená s prezidentskými volbami v USA. Kromě toho snižování úrokových sazeb Fedem a dalšími centrálními bankami snižuje náklady na držbu neúročených aktiv, jako je zlato a stříbro. Toto prostředí již podněcuje obnovený zájem o ETF kryté zlatem, zejména ze strany západních správců aktiv, kteří byli do května 2024 čistými prodejci.

Navzdory rostoucím výnosům a silnějšímu americkému dolaru zlato a stříbro pokračují v růstu. V uplynulém týdnu vzrostl výnos desetiletých amerických státních dluhopisů o 17 bazických bodů na 4,20 %, zatímco dolarový index Bloomberg si připsal 0,6 %. Mezitím se načasování, tempo a hloubka budoucího snižování sazeb zpomalily a představitelé FEDu signalizují opatrnější přístup. Zlato a stříbro však zůstávají odolné a vzdorují těmto obvykle negativním tržním signálům.

Kromě přetrvávajících obav z dalšího zhoršení situace na Blízkém východě jsme dospěli k závěru, že tato síla je stále více vnímána jako zajištění proti potenciálnímu scénáři "Red Sweep" (= republikánské vítězství), kdy jedna politická strana ovládne Bílý dům i Kongres. Tento scénář vyvolává obavy z nadměrných vládních výdajů, které zvyšují poměr dluhu k HDP a zároveň podporují obavy z inflace. Investoři se obracejí k drahým kovům jako k ochraně, i když očekávání nižších sazeb a snazších finančních podmínek slábnou, jak ukazují čtyři klíčové grafy sledující tuto výjimečnou divergenci.