Komoditní týdeník: Průmyslové kovy posilují během týdne slabé ropy

Celkově tato nejnovější čínská stimulační opatření, která mohou podpořit poptávku v druhé největší světové ekonomice, spolu se začátkem cyklu snižování úrokových sazeb v USA, což snižuje riziko recese, a revidovanými údaji z USA, které ukazují, že se ekonomika zotavila z pandemie silněji, než se původně očekávalo, podpořily třetí týdenní růst indexu Bloomberg Commodity Total Return.

Celkový týdenní (1,7 %) a měsíční (4,1 %) růst indexu, který sleduje koš 24 hlavních komodit rozdělených téměř rovnoměrně mezi energie, kovy a zemědělství, však byl zbrzděn obnoveným oslabením v energetickém sektoru, kde se ropa a palivové produkty opět prodávaly, protože vyhlídky na stabilizaci poptávky byly kompenzovány obavami z rostoucí nabídky, zejména z Libye a v neposlední řadě ze Saúdské Arábie.

Rostoucí riziko únavy z nákupu zlata

Od 10. října, kdy zlato zahájilo svou impozantní rally, která byla způsobena zvýšeným geopolitickým napětím po útoku Hamásu na Izrael, uběhl téměř rok a jeho cena vzrostla o téměř 50 %. Rally podpořilo několik klíčových faktorů: fiskální rozhazovačnost, FED snížení sazeb, geopolitická rizika, snaha centrálních bank o "de-dolarizaci" a atraktivita zlata jako bezpečného přístavu. Přispěla k tomu i silná poptávka po derivátech, jako jsou futures a opce, která mezi obchodníky a investory vytvořila prostředí FOMO (fear of missing out).

Stříbro, které je často považováno za levnější a volatilnější protějšek zlata, dosáhlo 12letého maxima, a to díky růstu zlata a podpoře průmyslových kovů v důsledku stimulačních opatření Číny. Poté, co se však stříbro neudrželo nad $32.50,, byl spuštěn stop-loss prodej, což poukazuje na jeho větší nevyzpytatelnost ve srovnání se zlatem.

Po sérii rekordních hodnot, kterou podpořilo výrazné snížení sazeb v USA, nyní ceny vykazují známky stabilizace a objevuje se únava z nákupů. Mohlo by dojít ke korekci ceny o 4-6 %, aniž by to poškodilo celkový býčí sentiment, protože většina podpůrných faktorů zůstává nedotčena.

Fyzická poptávka zpomaluje, protože investoři váhají s nákupy za rekordní ceny, ale krátkodobí obchodníci s impulzy nadále podporují poptávku po futures. Potenciální brzda rally může přijít z Číny, kde stimulační opatření zvedla akciový trh, což může snížit atraktivitu zlata jako bezpečné investice.

Korekce ze současných úrovní poblíž USD 2,670 by mohla zlato srazit zhruba o 4,5 % níže k USD 2,547, nebo v nejhorším případě do pásma širokého 50 dolarů kolem. USD 2,500.

Ceny ropy opět klesají v důsledku rostoucích obav o dodávky ze Saúdské Arábie a Libye

Neúspěšný pokus ropy připojit se k rallye vedené čínskými stimuly, kterou v uplynulém týdnu zaznamenaly ostatní komodity, signalizuje přesun pozornosti od zlepšené poptávky k obavám z dodatečných dodávek z Libye a případně Saúdské Arábie. Pokles cen se zrychlil poté, co zpráva Financial Times naznačila, že Saúdská Arábie by mohla opustit svou strategii cílování cen a zvýšit těžbu, což je výrazný posun oproti předchozímu úsilí OPEC+ o snížení produkce a podporu cen.

Od listopadu 2020 OPEC+ v čele se Saúdskou Arábií opakovaně snižoval těžbu, aby udržel cenovou stabilitu, ale tato strategie selhala kvůli pomalé poptávce, zejména ze strany Číny, největšího světového dovozce. V reakci na to OPEC+ odložil zrušení dobrovolných škrtů o 2,2 milionu barelů denně na prosinec, přičemž hlavní tíhu těchto škrtů nese Saúdská Arábie. Podíl království na trhu a jeho tržby mezitím klesly v důsledku rostoucí produkce mimo OPEC+ a zpomalující se poptávky.

Článek FT je sice popírán, ale frustrace Saúdské Arábie z nedodržování pravidel ze strany členů, jako jsou Írán, Kazachstán, Rusko a SAE, je zřejmá. Mohli by tak dát najevo ochotu zvýšit produkci, pokud se podvádění nezastaví.

Vzhledem k tomu, že se ropě Brent na začátku týdne nepodařilo prorazit nad $75, zůstává trh výhled krátkodobě medvědí. Trvalý pokles pod $70 by mohl ceny posunout směrem k $65,, zatímco k vyvolání nových spekulativních nákupů je zapotřebí pohyb nad $75, přičemž někteří obchodníci v současnosti drží čisté krátké pozice.

Čína dává mědi nový impuls

Stejně jako železná ruda, která se v reakci na nejnovější příslib čínských stimulů stala hlavním tahounem týdne, i měď navázala na svou nově nalezenou podporu, částečně díky klesajícím zásobám ve skladech monitorovaných třemi hlavními burzami s futures v Londýně, Šanghaji a New Yorku. Přestože se červený kov ke konci rušného týdne poněkud snížil, byl na nejlepší cestě zaznamenat největší týdenní nárůst od května. Zejména slib pekingských představitelů, že podpoří realitní sektor, který se potýká s problémy, pomohl posílit již dlouhodobě býčí poptávku výhled v souvislosti s rostoucí poptávkou po energii v rámci přechodu na novou generaci a zvýšenou potřebou energie pro provoz datových center umělé inteligence.

Z technického hlediska futures kontrakty na vysoce jakostní komodity i na LME umazaly více než polovinu hlubokých ztrát z období od května do začátku srpna, kdy protisezónní nárůst akcie vyvolal výrazné snížení rizika ze strany velkých spekulantů na trhu s futures. V tuto chvíli ceny pravděpodobně vzrostly, jak jen to bylo možné, bez dalších známek zlepšení na fyzickém trhu, a s ohledem na to krátkodobý výhled ukazuje na období obchodování v přibližném 40centovém pásmu kolem USD 4.50 za libru.

Nedávné články o komoditách: